从基础建设到科技创新：城投公司转型的战略路径研究

专题研究 城投转型 城投转型之科创投融资平台 大公国际：从基础建设到科技创新：城投公司转型的战略路径研究 文/王洋 摘要 在高质量发展的驱动下，科技创新已成为推动我国社会全面进步的强大引擎和提升新质生产力的核心要素。城投公司作为促进地方经济结构调整和产业升级的关键力量，其转型迫在眉睫。本文立足于城投转型的背景，总结出城投公司转型科技创新投融资平台的必要性，然后分两种模式对城投公司转型科技创新投融资平台的路径进行了概况，并通过实际案例进行了分析，进而得出转型的相关启示，最后对城投公司转型科技创新投资平台未来发展趋势做出了预想。 正文 一、城投公司转型的背景和必要性 随着中国经济从高速增长转向高质量发展，传统基础设施投资模式已不再适应经济发展的新常态，经济增长动力需要从投资转向创新和消费驱动。城投公司是地方政府推动基础设施建设和公共服务改善的重要工具，同时也是促进地方经济结构调整和产业升级的关键力量，通过参与土地开发、保障房项目等，为地方政府带来土地出让金等收入。但在城镇化的进程中，城投公司由于过度依赖财政资金，导致政府债务水平高企，增加了地方政府的财政风险，也对金融系统产生了巨大的压力。近年来随着基础设施的完善，城镇化进度放缓，城投公司传统的依赖财政资金的代建业务模式不再具有可持续性。此外国家对地方政府融资的政策进行了严格限制，逐步加强了对城投公司的监管，城投公司融资受限。因此为了缓解债务压力、适应新的政策环境以及新的经济发展模式，城投公司必须寻找新的发展模式。 为了增强区域竞争力，各地政府均制定了产业升级的战略规划，明确了要重点发展的战略性新兴产业和未来产业方向。城投公司作为地方经济发展的重要主体，转型目的即契合国家战略和市场需求，合理配置和高效利用国有资本，推动地方产业向高附加值和技术密集型领域升级。在此背景下，城投公司正经历着向科技创新投资和战略性新兴产业及未来产业运营商的方向转型，吸引并培育符合地方发展方向的相关产业。 二、城投公司转型科技创新投融资平台的路径分析 （一）转型为科创投资升级平台。 科创投资升级平台主要是通过股权投资或基金出资等方式支持科技创新领域的企业。此外还对投资回报设定了一定的要求，确保资金高效服务于创新与发展。城投公司转型为科创投资类平台大概路径如下： 第一点为明确转型战略定位目标，将发展重心转向新一代信息技术、航空航天、生物医药、新能源、新材料和人工智能等战略性新兴产业，通过精准投资，促进国有资本向科技创新领域流动，提高资本使用效率。第二点为构建基金群，筛选优质股权投资项目，通过基金投资、股权投资、股债结合等方式，推动资本集中与产业集约化发展。第三点为提升内部管理能力，包括但不限于建立专业的投资团队，完善投资决策机制，确保公司的高效运作和透明度，以及运用大数据、云计算等现代信息技术手段，提升运营管理效率和服务质量。第四点为优化融资结构，除了创立投资基金，也可利用ABS、REITs等金融产品盘活存量资产，与银行机构探索投贷联动模式。 （二）转型为科创孵化平台。 科创孵化类平台是指主要开展国家级高新技术产业开发区、“双创”示范基地、国家级或省级孵化园（孵化基地）的运营，且创新要素集聚能力突出，科创孵化成果显著的重点园区企业等。以往国家级高新区的城投平台公司更偏向于产业园的代建以及租赁，但在当前宏观经济背景下，产业园区进入了存量资产优化的新阶段，物业去化和招商引资的难度日益增加。传统的单纯依靠租金收益的经营模式正面临严峻考验，亟需转型与升级。转型大概路径如下： 第一点为做好服务，首要任务是整合并高效运用各类产业支持政策、奖励与补贴措施、人才吸引及发展计划，以及鼓励科技创新的激励机制等资源，加强与当地政府的合作，建立市场化的交易和服务机制，确保各项优惠政策有效落地。第二点是做好融资协同工作，除了通过设立专项投资基金支持高新技术企业外，应积极与各类金融机构建立合作关系，构建多元化金融服务体系，同时可以开展融资对接、投资咨询、财务顾问等服务，有效缓解企业面临的融资难题。第三点是搭建科技创新平台，主要是通过帮助企业搭建与高校及科研机构的沟通合作机制，以及组织行业内的交流活动，引进和培养高端人才，形成技术支持，推动产业链集聚发展。第四点是探新产业投资合作模式，根据市场变化和技术进步，不断调整和完善内部管理制度和服务内容，从初创期提供服务型转变为成长期投资型，分享园区发展的成果和企业成长的收益。 三、城投公司转型科技创新投融资平台的案例分析 （一）杭州市拱墅区国有投资集团有限公司 杭州市拱墅区国有投资集团有限公司（以下简称“拱墅国投”）前身为成立于2008年的杭州下城区创业投资有限公司，后经过注资和股权划转等，目前注册资本为30亿元，为杭州市拱墅区重要的产业投资和资产运营主体。 拱墅国投于2017年开始转型之路。2017年，下城区财政局无偿将杭州扬帆文化投资有限公司、杭州市下城区国有资产经营有限公司和杭州下城科技创业创新基金有限公司的国有控股股权划转至拱墅国投，9月拱墅国投以3.3亿元收购浙江省电子器材有限公司，2018年拱墅国投主要收入来源于房租、贸易、物业和基金管理费用，其中贸易为主要的收入和毛利润来源，业务仍然单一。 在2019年初，在杭州市拱墅区明确“十大产业平台为主导、构建现代产业集群”的背景下，拱墅国投于 同年10月收购上海润达医疗科技股份有限公司（以下简称“润达医疗”）股份，目前拱墅国投持有润达医疗19.37%的股份，为润达医疗控股股东，纳入拱墅国投合并范围。2020年，体外诊断产品销售成为拱墅国投收入的最主要来源，占比80%以上，毛利润占比90%以上。 2021年，拱墅国投不再从事贸易业务，截至2023年末，医疗收入和利润占比均为90%以上，为拱墅国投第一大收入和利润来源，基金管理费及投资板块毛利率最高。此外，拱墅国投还承担部分项目建设任务，其中土地整理业务目前仍处于项目投入期，尚未实现收入，基础设施建设收入规模较小。 拱墅国投依托其旗下的杭州拱墅国投创新发展有限公司和杭州拱墅国投产业发展有限公司开展基金投资业务，通过基金或者股权投资，投向处于成长阶段、市场前景良好、已具有一定发展基础的新兴产业、创新型企业及重点上市企业，通过股权投资项目的分红收益、项目退出的增值收益及账上资金的理财收益等来实现盈利。拱墅国投还成功打造了生命健康产业园区数字经济产业园区，入驻企业包括浙江省医疗健康集团、♘无生物和阿斯利康等。 2024年，拱墅国投发行5期科技创新私募公司债券，共募集资金30亿元，按照发行科技创新公司债券的要求，拟将不低于70%的部分用于科技创新领域的基金出资，投资领域包括为生物医药和新一代信息技术等，是成功转型为科创投资升级平台的城投公司。 （二）武汉高科国有控股集团有限公司 武汉高科国有控股集团有限公司（以下简称“武汉高科”）成立于2001年，立足于有中国光谷之称的武汉东湖新技术开发区、东湖国家自主创新示范区，开展资产营运与管理、高新技术产业投资、产业园区建设等业务。 从业务来看，2023年，武汉高科收入来源主要为高科技园区建设与运营业务，土地开发和基础设施建设业务，旅游及相关业务，其中土地开发和基础设施建设业务收入不超过30%。公司资产中存货仍为主要构成部分，主要为左岭新城项目和中华科技园代建项目，为武汉高科代建收入来源。左岭新城项目总体定位为以第四代高端产业园为表现形式的生态产业新城，目前入驻的产业及项目主要包括以华星光电、天马微电子为代表的面板显示产业，以日立电梯等为代表的智能制造产业，以华工科技、锐科激光、烽火科技等为代表的激光产业，同时在现有产业集群的基础上，进一步拓展大数据产业基地和港口物流基地。此外武汉高科通过出租以及出售产业园获取运营收益。产业园区建设为武汉高科为东湖新技术开发区和示范区的发展提供的硬件设施。 从软件上来说，武汉高科与华中科技大学联手打造了光电子信息创新中心，投入大量资金用于研发设备购置和人才引进，开展高速光芯片、新型光器件等项目的研发工作，取得了多项关键核心技术突破，并推动了相关成果的产业化应用；协助入园企业申请政府扶持资金、组织技术交流活动、助力推动关键证件的办理等；发起设立产业投资基金，投向覆盖研发、生产、流通等各个环节；参与设立AIC股权投资基金，打造高科孵化器，孵化培育优质创业企业，为有潜力的创新企业和项目提供精准有力的投资支持，持股园区成长期企业；融资协调和组织活动，如武汉高科举办北斗信息产业创投融资对接专场活动，促进北斗产业发展。 四、城投公司转型科技创新投融资平台的启示 （一）政策导向与市场需求相结合。城投公司在转型科技创新投融资平台过程中，应积极响应国家和地方政府关于科技创新的发展战略，同时紧密结合市场实际需求，选择新能源、高端装备制造、生物医药等具有发展潜力的战略性新兴产业进行重点布局，利用国家和地方政府的政策支持，获取资金和技术资源。（二）构建完整的产业链和全方位的服务体系。城投公司应重点围绕核心产业打通上下游产业链条，建立包括融资对接、技术咨询、市场推广、产研平台搭建等的全方位的服务体系，支持科技创新发展和产业升级。（三）加强合作 与资源整合。积极拓展与其他机构的合作渠道，集聚优势资源，共同推动科技创新项目的发展。（四）强化专业团队建设和人才引进。对于科技创新企业，拥有专业的管理团队和高端技术人才至关重要，因此城投转型科技创新投融资平台过程中，必须重视内部管理和专业能力的提升，在帮助入驻企业快速成长的同时，也能实现自身资源效能的最大化，形成良性的产业发展环境。（五）构建多元化融资渠道。创新融资模式是转型科技创新投融资平台的关键之一。城投公司可以探索多元化的融资方式，如发行科技创新债券、设立科创孵化基金和科创引导专项基金等，以满足不同阶段科创企业的资金需求。 五、城投公司转型科技创新投融资平台的展望 （一）深化产融结合，助力区域经济发展。随着更多城投公司向科技创新投融资平台转型，其不仅作为资金和平台提供者，更多的是技术创新的推动者和服务提供商。未来城投公司将更大的发挥桥梁作用，与地方政府、高校及科研机构紧密合作，加速科技成果的转化应用，带动地方经济转型升级。（二）推动绿色低碳发展，响应可持续发展目标。未来的城投公司应加大对清洁能源、节能环保等领域的投入力度，推动绿色产业发展，为实现“碳达峰”、“碳中和”目标贡献力量。（三）利用数字技术赋能，发展数字经济，提升服务效能。借助大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术，可以更精准地提供公共产品和服务，优化运营管理流程，提高决策科学性和精准度，为被投企业提供更加高效便捷的服务体验。（四）拓展国际化视野，提升影响力。在国内市场竞争日益激烈的情况下，城投公司还可以通过跨境并购、孵化境外上市企业、设立海外研发中心等方式，吸收国外先进技术和管理经验，提升自身在全球范围内的影响力。（五）完善风险防控机制，确保稳健运营。通过研判宏观经济形势和行业发展趋势，建立全面的风险管理体系，加强内部风险控制和合规管理，保障公司的长期稳定发展。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。