交易驱动因素 ： 美洲 2024 展望

2024 年展望 服用药物后 ， 市场已准备好采取行动。 美洲地区的并购市场整体上经受住了利率大幅上升的压力。全年来看，交易价值和数量均有所下降，但自2023年第一季度以来，每季度投入资本的总金额呈现上升趋势。 投资者在美联储未来可能降息或维持“高利率长久”的选择中左右为难。无论如何，似乎美联储在抑制通胀方面已经做出了艰苦的努力，尽管市场情绪尚未完全转变为极度乐观。然而，空气中弥漫着一丝乐观的气息：CME集团最近发布的数据显示，投资者认为到2024年5月之前降息的可能性有60%。这对于正在评估热点领域资产的交易者来说将是一大解脱。 1 TMT 复位 它似乎还没有多久，技术资产曾被视为不受欢迎的存在。不盈利、未经验证的商业模式与更高的资本成本相混合，如同油和水无法相容。然而，在过去一年中，生成式人工智能（AI）的到来却改变了这一局面。这种技术的出现引发了公众和投资者的极大兴趣。即使在11月公开宣布了OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼被解雇的消息后，市场风险偏好并未因此减弱。实际上，AI只是技术栈中的最新一层，延续了长期以来关于打造更精简、更高效公司的叙事。 在美国美洲地区的每一个地理市场中，科技、媒体与电信（TMT）行业短期内将在交易数量方面超越所有其他行业。从6月到11月底，涉及该行业的潜在交易报道共有797篇，占所有与交易相关的报道的33%。位居前列的是美国东北部地区，共报道了208篇此类新闻；而美国南部和西部地区也不甘落后，各自报道了177篇和173篇TMT相关报道。 富有创新精神 ，关注 AI ：TMT 仍将是并购的主要驱动力 2特殊处理 一系列因素正在将大型制药公司带入谈判表达成新交易。融资成本如此之高 ，股东主张更明确的战略重点 ， 企业正在进行相当大的资产剥离以筹集现金。例如 ，强生公司剥离了其消费者部门 Kenvue ， 在8 月 ， 由于这些原因 ， 堆叠了潜在的并购战箱从撤资中获得 132 亿美元。同时 ， 生物技术估值在过去两年明显下降 ，这些公司中的几十家正在达到药物的阶段发展成熟 ， 使他们成为可靠的交易目标。 制药、医疗和生物技术 (PMB) 行业排名第二仅对 TMT 进行预期的近期并购活动。有438 个与空间中的目标相关的待售故事 ， 以及这些资产中有 138 个总部位于美国东北部 ，而美国南部和西部产生了 105 PMB 交易每个报告。总体而言 ， 该部门的责任超过各行业交易覆盖率的 18% 。 3服务劳动力短缺 业务服务部门以257份交易报告位居第三，略高于工业和化学产品部门（226）以及金融服务部门（211）。2023年大额交易较为罕见，该部门没有一项交易进入当年地区内前20起最大并购案。然而，业务服务公司仍具有令人信服的投资案例。 行业对高素质人力资本的高度依赖在劳动力短缺的情况下成为关键资产，特别是在发达经济体中，这种劳动力短缺现象尚未显示出缓解的迹象，并且伴随着积极的人口趋势。拥有丰富经验和能力员工的企业因其能够提升运营流程并提高业务效率而越来越受到重视。以服务为中心的商业模式能够为客户提供可衡量的价值，在劳动力稀缺的情况下，这些资产变得极具吸引力。 商务服务乐于服务 ：公司填补人口空白 4 东方承诺 东北部美国有望成为未来几个月最为活跃的并购市场。该地区共出现了615起并购报道案例，占所有交易报道的26%。这并非巧合，电信媒体和技术（TMT）以及自然资源与基础设施（PMB）预计将成为美洲地区交易最为活跃的两大领域。 纽约的技术场景正在凸显，投资者也在寻找该地区的投资机会。风险投资先驱红杉资本于2023年7月在纽约市Union Square科技hub开设了办公室，这是其首次在硅谷以外地区设立基地，随着城市逐渐与传统热点地区如旧金山竞争。与此同时，波士顿地区的MedCity是美国制药和生物技术行业的中心。无疑，东北部地区提供了丰富的资产池。 东北连结 ：次区域首屈一指人才、经济多样性和教育中心 2024 年趋势 区域并购在经历了 2023 年的寒意之后就开始了。 Mergermarket 的数据显示 ， 并购交易的总价值美洲在第一季度触底反弹 ， 并在随后的时间内逐渐上涨两个季度。假设没有黑天鹅场景当然 ， 这种新发现的势头将持续到 2024 年。应该美联储逐步放松货币政策 ， 这将改善借贷条件和缓解私人股本退出的明显积压。 AI和其他新兴技术将激励交易制定者重新调整他们的投资组合 ， 并从战略上重新定位自己 ， 以确保竞争优势。虽然不是最明显的目的地交易 ， 鉴于其看似牢不可破的恶性通货膨胀 ， 阿根廷的到目前为止 ， 新的政治方向受到了热烈欢迎 ， 把市场回到投资者的雷达上。 1 变化率 核心原因是交易活动显示出试探性的复苏迹象，买家和卖家的价格预期找到了共同点。然而，居高的利率继续造成摩擦，并迫使收购方提交坚实的投资论点，进行全面的尽职调查，并为交易提供额外的现金。如果美联储在2024年降低利率，如许多人所预期的那样，美国的并购市场可能会显著受益。较低的利率会降低借贷成本，使收购融资更加可获得和具有吸引力。任何放松借贷条件的情况都将会刺激交易活动的增长，尤其是在私募股权公司急于部署其“干粉”资金方面。这无疑是最关键的因素，投资者正在密切关注。最大的风险在于利率正常化是因为应该如此，还是因为宏观经济和市场条件急剧恶化而被迫进行。 市场希望安息前瞻性指导 ：很大程度上取决于美联储放松货币政策 2退出积压 近期货币紧缩的最大影响之一条件是金融领域明显缺乏出口赞助商。有时在 2023 年 ， 进入退出比率在美国的汇率约为 2 ： 1 ， 因为公司以两倍的速度投资资本比他们剥离的利率。 PE 基金必须清除这一点积压以将现金返还给投资者并确保他们的未来。这种现象将带来稳定的供应赞助商的交易需要留住他们的投资者通过提供流动性事件和分配。这将高度依赖于借款会发生什么利率。 PE 基金相互高度依赖 ， 次级买断是退出的主要来源。随着利率下降 ，赞助商将变得更加贪婪 ， 并期待他们的同行的交易组合。 时钟在滴答作响 ：退出量必须升至自由增加资本以获得回报和进一步投资 3 智能设计 技术领域即将迎来新的发展机遇。随着生成式AI在2023年的现实化，英伟达的股价飙升，投资者纷纷关注用于支持大型语言模型图形处理单元的前瞻需求。预计在未来十年内将经历S型曲线采用的技术趋势将推动投资者的资本再分配决策。人工智能无疑是大家最为关注的领域，但这一趋势还扩展到了绿色技术以及加密货币相关技术，后者现在正受到机构投资者的强烈关注，传统金融机构如摩根大通正在将现实世界资产代币化，全球托管机构如巴克莱银行也在为这一范式的转变做准备。在许多情况下，企业合并将是重新定位的最简单解决方案，而具有财务动机的赞助方将利用这一新技术时代带来的机遇。 从 AI 到加密 ， 有未来是 ：不缺乏推动并购的技术创新 资产负债表投入使用 在美国，根据标普全球市场情报的数据，中位企业现金比率，这一衡量流动性的重要指标（即现金和等价物与当前负债的比例），在2023年第三季度下降至18%，而此前疫情刚爆发时为19.5%。但实际情况比这更为复杂。在消费品、能源、房地产、通信服务和公用事业等行业中，这些比率实际上已经超过了疫情前的水平。科技公司在这方面尤为突出，持有大量的现金储备。例如，苹果公司持有的流动资产接近1700亿美元，谷歌母公司 Alphabet 拥有约1500亿美元的可用资金。仅13家非金融类标普500公司的资产负债表上就坐着高达1万亿美元的资金。这是一笔巨大的实力，可以用于抓住合适的机会。 部门差异掩盖公司金库 ：细致入微的企业现金比率图片 ： 5阿根廷的新方向 出乎意料的是，阿根廷可能成为新的并购前沿市场。当选总统兼自由经济学家何塞·米莱提出宏伟计划，旨在让国家重获新生，其中包括雄心勃勃的私有化计划。尽管尚不清楚这些雄心能否转化为实际行动，但自选举以来投资者情绪已十分明确。11月，石油精炼公司YPF的股价在不到一周的时间内飙升近70%，阿根廷ETF的交易量也大幅增加，投资者押注于米莱的愿景。虽然阿根廷的市场规模较小且存在货币风险，但这一新的政治方向和预期中的私有化进程可能会为拉丁美洲寻求区域主导地位、具有较高风险承受能力的收购方带来一波交易热潮。这当然不会与巴西或墨西哥相提并论，但直到现在，很少有人认为阿根廷会成为一个可行的交易市场。 投资者押注新的Milei 的策略 ：阿根廷的愿景 关于本报告与 Mergermarket 合作制作编辑 ： Julian Frazer 为了查看完整的Mergermarket M&A交易数据库收录和排名标准，请访问：www.mergermarket.com/pdf/deal_criteria.pdf # Wherever dedealsares made www. datasite. cominfo @ datasite. com取得联系 ， 访问或联系人:+1 888 311 4100 |+44 20 3031 6300 |+852 3905 4800AMERSEMEA APAC© Datasite 。版权所有。所有商标是其各自所有者的财产。 DS - 24.500 - 03