股指期货日报：半导体板块活跃，股指缩量反弹

期货研究报告|股指期货日报2024-12-19 半导体板块活跃，股指缩量反弹 研究院FICC组 研究员 汪雅航 wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美联储如期降息25个基点，但鲍威尔发言偏鹰，表示明年的降息将更加谨慎，美股三大指数全线收跌。市场缩量反弹，情绪尚未完全释放，预计再度缩量下跌后，或能迎来探底回升，IH表现相对稳健，维持杠铃策略，逢低买入IM2503、IH2501合约。 核心观点 ■市场分析 美联储如期降息。宏观方面，中央农村工作会议在京召开，国家主席习近平指🎧，做好2025年“三农”工作，要进一步深化农村改革，全面推进乡村振兴；要严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，确保粮食和重要农产品稳产保供；要积极发展乡村富民 产业，提高农业综合效益，壮大县域经济，拓宽农民增收渠道，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，坚决守住不发生规模性返贫致贫底线；要扎实推进乡村建设，繁荣乡村文化，推进移风易俗，建设宜居宜业和美乡村。海外方面，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐，预计明年降息两次共50个基点。 指数缩量反弹。现货市场，A股三大指数震荡收涨，沪指涨0.62%报3382.21点，创业板指涨0.04%。行业方面，板块指数涨多跌少，半导体产业链活跃，电子、计算机、通信、钢铁行业领涨，综合、农林牧渔、纺织服饰行业跌幅居前。市场成交金额滑落至 1.4万亿元。今年以来，已有超过2300家上市公司发布回购相关公告，合计回购金额超 1600亿元，创历史新高。美股方面，美国11月新屋开工年化总数128.9万户，预期 134.3万户，美股三大指数全线收跌。 期指减仓。期货市场，稽查走势分化，IH、IF基差回升，整体基差呈现收敛。成交持仓方面，股指期货的成交量、持仓量均减少。 ■策略 单边：IH2501、IM2403买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.中央农村工作会议强调，要有序推进第二轮土地承包到期后再延长三十年试点，探索闲置农房通过�租、入股、合作等方式盘活利用的有效实现形式，创新乡村振兴投融资机制，激发乡村振兴动力活力。 2.国家统计局发布分年龄组失业率数据显示，11月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.1%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.8%。 3.财政部发布《关于强化制度执行进一步推动行政事业性国有资产管理提质增效的通知》，管好超60万亿行政事业性国有资产。 4.美联储上调2024-2026年的通胀预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。 5.欧元区11月CPI终值同比升2.2%，预期升2.3%，初值升2.3%，10月终值升2.0%；环比降0.3%，预期降0.3%，初值降0.3%，10月终值升0.3%。 6.英国11月CPI同比升2.6%，为八个月高位，预期升2.6%，前值升2.3%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.6%。 7.英国11月零售物价指数环比持平，预期升0.2%，前值升0.5%；同比升3.6%，预期升3.7%，前值升3.4%。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-12-18 2024-12-17 日度涨跌幅 上证综指 3,382.21 3,361.49 0.62% 深证成指 10,584.27 10,537.43 0.44% 创业板指 2,202.14 2,201.18 0.04% 中小综指 11,391.59 11,329.00 0.55% 沪深300指数 3,941.89 3,922.03 0.51% 上证50指数 2,671.35 2,652.35 0.72% 中证500指数 5,888.62 5,848.16 0.69% 中证1000指数 6,195.87 6,143.94 0.85% 科创50指数 981.51 967.28 1.47% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.88 0.67 1.32 0.42 上证50指数 11.07 0.76 1.18 0.42 中证500指数 28.42 0.82 1.84 0.55 中证1000指数 37.87 0.59 2.11 0.18 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 157.74 0.72 0.5 60.0% 上证50指数 44.26 0.85 0.27 0.67 中证500指数 188 0.87 1.73 0.85 中证1000指数 248.02 0.93 2.87 0.91 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电计通商银传国子算信贸行媒防机零军 售工 煤公家建汽环 炭用用筑车保事电装 业器饰 石机建油械筑石设材化备料 商医基食贸药础品零生化饮售物工料 交社轻房非电通会工地银力运服制产金设输务造融备 有美纺农综色容织林合金护服牧 属理饰渔 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 40000 两市成交额 上证综指（右） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 融资融券业务:融资融券余额:合计沪深300指数（右） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 5500 5000 4500 4000 3500 3000 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-12-18收盘价 2024-12-17结算价 日度涨跌幅 IF 3940.20 3928.40 0.30% IH 2669.60 2653.40 0.61% IC 5888.60 5856.00 0.56% IM 6189.80 6152.00 0.61% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 136671 79% -33427 277036 95% -17783 IH 71328 81% -6372 114363 61% -4668 IC 119642 73% -11619 236823 27% -13466 IM 260062 91% -23475 333167 95% -23099 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -1.69 56% -4.29 61% -3.29 72% -23.09 71% IH -1.75 45% -5.35 45% -0.35 60% 0.65 69% IC -0.02 76% -27.42 67% -74.82 65% -181.62 55% IM -6.07 63% -44.87 47% -129.27 31% -264.87 14% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -