美国首申人数低于预期

日度报告——综合晨报 美国首申人数低于预期 报告日期：2024-12-20 宏观策略 美国首申22万人 金价日内波动加大但最终收跌，美联储鹰派降息的利空仍在，美国经济数据亦好于预期，日央行暂停加息，英国央行按兵不动但支持降息的委员增加，对比之下美联储最为鹰派。 农产品 天康生物：11月生猪养殖成本为13.33元/kg 腌腊需求集中启动，但猪价依然表现低迷，主要系出栏增量导 综致。 合有色金属 晨嘉能可正在谈判出售菲律宾铜冶炼厂 报市场对美联储明年降息节奏及次数产生新的预期差，市场短期将继续围绕这种预期差博弈，强势美元对铜价阶段抑制尚未过去，短期铜价震荡为主。 能源化工 12月19日，山东地区液碱价格零星有降 氧化铝的投产预期使得05合约偏强，多空博弈剧烈。而现实端， 现货持续下跌，再叠加交割难题，预计烧碱01合约会持续偏弱， 投资者可关注逢高做空01的机会。 黄玉萍资深分析师（农产品）从业资格号：F3079233 投资咨询号：Z0015897Tel：63325888-3907 Email：yuping.huang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 2、商品要闻及点评4 2.1、农产品（豆粕）4 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）4 2.3、黑色金属（动力煤）4 2.4、黑色金属（铁矿石）5 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.6、农产品（生猪）6 2.7、农产品（玉米淀粉）6 2.8、农产品（玉米）6 2.9、有色金属（工业硅）7 2.10、有色金属（铜）7 2.11、有色金属（镍）8 2.12、有色金属（铅）9 2.13、有色金属（锌）9 2.14、有色金属（碳酸锂）10 2.15、能源化工（碳排放）10 2.16、能源化工（烧碱）11 2.17、能源化工（纸浆）11 2.18、能源化工（PVC）12 2.19、能源化工（LLDPE/PP）12 2.20、能源化工（尿素）13 2.21、能源化工（甲醇）13 2.22、能源化工（纯碱）14 2.23、能源化工（浮法玻璃）14 2.24、航运指数（集装箱运价）15 1、金融要闻及点评 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） 出口销售报告符合市场预期(来源：USDA) 截至12月12日当周美国24/25年度大豆出口销售净增142.42万吨，较前一周增加21%，较四周均值下降27%，市场预估为82.5-200万吨。此外USDA昨日公布私人出口上向未知目的地销售22.72万吨大豆，其中15.22万吨为24/25年度付运，7.5万吨为25/26年度付运。 点评：美国周度出口销售报告符合预期。昨日CBOT大豆期货及巴西远期CNF升贴水均小幅反弹，进口大豆成本略回升。昨日沿海油厂豆粕现货报价下跌10-70元/吨不等，成交一般。 投资建议：南美丰产、未来美国关税及生柴政策或不利需求的情况下，CBOT大豆期价和CNF升贴水下跌均有想象空间，意味着豆粕仍将维持弱势。现货供需上，虽然进口大豆政策收紧，但目前油厂豆粕库存总体处于较合理水平，矛盾不大。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 印尼上调毛棕榈油出口专项税并重申B40计划实施时间(来源：财联社) 印度尼西亚首席经济部长周四表示，印尼将把毛棕榈油出口专项税（Levy）从目前的7.5%提高到10%，一旦财政部发布相关法规，将实施调整后的出口专项税。此外，将于2025年1月1日强制实施B40生物柴油计划。 点评：昨日油脂市场跌势依旧，连豆油主力合约跌3.48%、连棕主力合约跌3.83%、菜油主力合约跌1.88%。12月17日晚间，据外媒报道，美国临时拨款法案草案将包括允许全年销售含有较高乙醇混合物（E15）的汽油的计划，还将为一些炼油厂提供额外的乙醇混合额度，然而其中并未包含有关于生物柴油的相关内容，进一步加剧了市场对于美国生物柴油的悲观预期。且目前也并未有任何有关于延长年底到期的BTC补贴亦或者是对新的45Z政策实施的有关指导，如果补贴取消，将显著增加企业的掺混亏损，这将大大影响美国生物柴油厂商的掺混意愿。 投资建议：近期油脂市场的大跌主要源自于市场对美国生物柴油政策的利空预期与印尼诸多利多因素的未落地。然而印尼昨日下午盘后的上调LEVY与重申1月1日强制执行B40使马盘止跌。我们认为棕榈油的跌势或将放缓，但能否显著反弹仍待观察。 2.3、黑色金属（动力煤） 2024年1-11月，韩国煤炭进口量同比下降3.43%(来源：mysteel) 据韩国海关（KCS）统计数据显示，2024年11月韩国煤炭进口量895.64万吨，环比下降1.03%，同比增长0.43%。2024年1-11月，韩国煤炭进口量累计1.05亿吨，同比下降3.43%。 点评：跌破800元后，动力煤跌势开始加速，港口5500K报价昨日跌至795元。日耗虽季节性旺季，但伴随前期进口大量到货，国内产量又持续处于高位，市场主动抛压较重。预计煤价继续走弱，下跌趋势仍未结束。 投资建议：国内产量又持续处于高位，市场主动抛压较重。预计煤价继续走弱，下跌趋势仍未结束。 2.4、黑色金属（铁矿石） 12月狭义乘用车零售市场约为270万辆，同比增14.8(来源：Mysteel) 12月车市开局表现强劲，随着年末临近，各企业发力冲击年度目标，汽车市场不断升温， 即将在12月底截止的“双新”补贴对车市也会在到期前对车市带来一波强力拉动。由于2025 年春节时间在1月底，一部分春节前购车需求也会在今年12月提前释放，以上各因素叠加， 共同促进今年12月购车需求增加。 点评：伴随整体工业品情绪恶化，黑色以及铁矿石价格小幅回调，但由于现实基本面不差，整体跌幅难以顺畅打开。基本面角度，进入季节性淡季后，钢厂主动检修，原料端逢低主动采购。本周铁水下降近3万至229万吨/天，钢厂逢低主动采购，港口铁矿石库存小幅降库。基本面矛盾不大，空单深度难以打开，预计维持震荡偏弱态势。 投资建议：钢厂逢低主动采购，港口铁矿石库存小幅降库。基本面矛盾不大，空单深度难以打开，预计维持震荡偏弱态势。 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel五大品种库存周环比下降20.73万吨(来源：Mysteel) 截至12月19日当周，Mysteel五大品种库存周环比下降20.73万吨至1118.4万吨。其中，螺 纹库存减少19.95万吨至403.02万吨，线材库存减少1.44万吨至84.13万吨，热卷库存增加 0.53万吨至309.28万吨，冷轧库存减少0.91万吨至137.43万吨，中厚板库存增加1.04万吨至184.54万吨。 点评：本周五大品种库存延续较快的去库，结构上看，建材去库速度保持在较快的水平，螺纹表观消费量继续略有回升到238万吨以上，卷板库存变化不大。整体来看，成材的库存压力依然不大，近期期价走弱主要还是由于市场预期相对偏悲观，对需求趋势改善的信心不足。同时，贸易商冬储和持货意愿偏低，也导致市场相对偏弱。不过由于市场库存偏低，短期并不具备趋势下行的驱动，预计近期钢价仍会延续区间震荡的格局。 投资建议：建议仍以震荡思路对待，现货端建议逢高套保为主。 2.6、农产品（生猪） 天康生物：11月生猪养殖成本为13.33元/kg(来源：WIND) 天康生物12月19日在投资者互动平台回答称，公司今年11月的生猪养殖成本是13.33元 /kg，未来公司将持续做好生猪健康管理和生产管理，提高精细化管理水平，提升生产效率，努力做好养殖成本管控。 点评：腌腊需求集中启动，但猪价依然表现低迷，主要系出栏增量导致。年底出栏上量的事实使得养殖户对价格上涨信心趋弱，出栏积极性提升，后期供应压力或难一时缓解，大体重猪陆续出栏，现货价格预计维持偏弱走势。 投资建议：策略上，维持单边逢高沽空与反套看法。 2.7、农产品（玉米淀粉） 淀粉企业开机率继续下调，库存去化明显(来源：Mysteel) 据Mysteel农产品调查数据显示，受到局部环保政策与设备检修的持续影响，玉米淀粉企业开机明显下滑，行业整体开机继续下降。本周（12月12日-12月18日）全国玉米加工总量为65.82万吨，较上周减少3.37万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.47万吨，较上周产量减 少2.33万吨；周度开机率为64.7%，较上周降低4.5个百分点。 临近元旦下游行业提货良好，加之部分区域玉米淀粉企业限产检修供应端减量，玉米淀粉行业库存下降。截至12月18日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量87.8万吨，较上周下降 4.80万吨，周降幅5.18%。 点评：钢联数据显示，近一周受环保影响淀粉企业开机率继续下调，库存去化明显。CS01-C01继续走阔，03、05合约对应的CS-C价差，则木薯替代和需求季节性转淡的预期，保持较低水平，表现平淡。 投资建议：01临近交割月，做阔CS01-C01的策略建议择机平仓，米粉价差策略建议观望为主。 2.8、农产品（玉米） 北港库存小幅下降，南港库存继续累积(来源：Mysteel) 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月13日，北方四港玉米库存共计429.1万吨， 周环比减少27.4万吨；当周北方四港下海量共计123.5万吨，周环比增加27.00万吨。 截至2024年12月13日，广东港内贸玉米库存共计116.4万吨，较上周增加23.50万吨；外 贸库存2.1万吨，较上周减少0.60万吨；进口高粱51.8万吨，较上周减少3.20万吨；进口 大麦103万吨，较上周增加10.80万吨。 点评：受进口停拍对情绪的刺激，北港价格暂时企稳，盘面跌幅放缓。由于12月进口停拍 基本符合市场预期且市场对2025年贸易商售粮期继续大量拍卖的预期较强，该政策利多脉 冲的消退比增储更快。近一周，东北农户售粮进度约3成，北港库存小幅下降，南港库存继续累积。 预计价格还将继续走弱并触发新的调控政策，对于前期传闻的保税加工玉米将并入配额体系（相当于保税加工进口通道彻底宣告关闭），市场普遍持怀疑态度。但有效性更高的调控政策，预计仍然是主要针对贸易商的销售价格和利润预期进行提振，关注能量原料进口政策的限制能否进一步加码。 投资建议：目前的政策的刺激仍停留在情绪面上，预计较难实质触发下游集中建库，利多脉冲消退后，价格或继续震荡走弱，关注01合约在2000元/吨整数关口上的支撑力；弱现实强预期将令远月跌幅更小，反套行情或继续推进，1-5月差或将触及-120以下。 2.9、有色金属（工业硅） 晶澳宣布阿曼投建6GW电池和3GW组件产能(来源：公司公告) 12月19日晚间，晶澳科技公告，拟投资建设阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，项目投资总额39.57亿元。 点评：工业硅：综合考虑新疆大厂的停复产计划，12月工业硅单月可能去库2-3万吨，但若大厂全面复产，则行业又将重回累库趋势。高企的库存和明年的弱需求始终压制着工业硅盘面的上方空间。现货市场行情较差，考虑到多晶硅的减产，预计今年春节前也无大规模集中补库，难以带动工业硅价格趋势上行，且盘面下跌后，非标货整体出货情况好所好转，但整体需求规模有限，低价无法刺激出增量需求。市场部分观点认为多晶硅期货上市对工业硅有提振作用，但我们对此持中性观点。 多晶硅：市场传言协会将于下月出台多晶硅指导价格，价格或在45元/千克左右。多晶