建筑材料行业周报：水泥和玻璃全国均价都略有下跌

研究所 建筑材料 2024年11月25日 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 水泥和玻璃全国均价都略有下跌 --建筑材料行业周报 国都证券 核心观点 摘要：上周申万建筑材料指数下跌了2.33个百分点，跑赢沪深300 证券研究报告 指数0.27个百分点。下游房地产方面，一二三线城市商品房成交套数都有所增加，但一线和三线城市商品房成交面积有所减少。水泥价格方面，全国水泥均价略有下跌，西南地区跌幅最大，而中南地区有所上涨。全国水泥库存和熟料库存有所减少，目前全国水泥库存处于中等偏高水平，全国熟料库存处于中等水平。玻璃价格方面，全国浮法玻璃均价略有下跌，华北、东北和华中地区玻璃均有所下跌。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。本周推荐的个股是海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和伟星新材。 一、建筑材料市场表现回顾 上周申万建筑材料指数下跌了2.33个百分点，沪深300指数下跌 了2.60个百分点，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.27个百分点。子行业方面，水泥指数跌幅为-1.58%，玻璃玻纤指数跌幅为-2.62%，装修建材指数跌幅为-2.86%。 二、行业动态及重点子行业近期跟踪 下游房地产：上周30个大中城市商品房成交套数28513套，比前 一周增加了6665套，商品房成交面积279.98万平方米，环比增加了18.19%。其中，30个大中城市中一线城市商品房成交套数12028套，比前一周增加了1553套，商品房成交面积102.29万平方米，环比减少 了1.85%；二线城市商品房成交套数11899套，比前一周增加了4435套，商品房成交面积141.30万平方米，环比增加了48.83%；三线城市商品房成交套数4586套，比前一周增加了677套，商品房成交面积36.38万平方米，环比减少了3.58%。因此，上周一二三线城市商品房成交套数都有所增加，但一线和三线城市商品房成交面积有所减少，反映出上周一线和三线城市小面积的房子成交增多。 水泥：上周全国水泥均价略有下跌。上周五42.5标号水泥全国均 价是428元/吨，比前一周下跌了3元/吨，跌幅为-0.70%。分地区来看，各地区水泥价格涨跌互现。其中西南地区水泥跌幅最大，平均下跌了18元/吨。其次是东北地区，水泥价格下跌了3.34元/吨。西北和华北 地区水泥分别下跌了2元/吨和1元/吨。华东地区水泥价格基本与前一 周持平。中南地区水泥价格上涨了4.17元/吨。目前东北和西南地区水 泥价格在450元以上，华东、西北和中南地区水泥价格在400-450元之 间，华北地区水泥价格在400元以下。库存方面，11月15日全国水泥 行业表现对比图 来源：iFind 研究员王景 电话：010-84183383 Email：wangjingyj@guodu.com 执业证书编号：S0940516070001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 库容比是66.06%，比前一周减少了0.21个百分点；全国熟料库容比是64.44，比前一周减少了1.21个百分点。全国水泥库存和熟料库存有所减少，目前全国水泥库存处于中等偏高水平，全国熟料库存处于中等水平。 图1：42.5标号水泥全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 图2：5mm玻璃全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 浮法玻璃：上周全国浮法玻璃均价略有下跌。上周五5mm玻璃全国均价是1391.43 元/吨，比前一周下跌了11.43元/吨，跌幅为-0.81%。分地区来看，各地区玻璃价格均 持平或下跌。其中华北地区玻璃跌幅最大，平均下跌了40元/吨。东北和华中地区玻璃 均下跌了20元/吨。西北、西南、华南和华东玻璃价格基本与前一周持平。目前西南和 华东地区玻璃价格在1500元以上，华南地区玻璃价格在1400-1500元之间，东北、西 北和华中地区玻璃价格在1300-1400元之间，华北地区玻璃价格在1300元以下。库存 方面，上周浮法玻璃全国企业库存是4842.6万重箱，比前一周增加了108.7万重箱。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。 三、核心投资观点 水泥行业近一个多月来表现出价格企稳而库存有所增加的态势。价格方面，42.5标号水泥各地区除东北地区前期涨幅巨大有所回调外，大部分以上涨为主。尽管价格企稳，但是水泥产量继续下滑，水泥产量单月值与累计值下滑均为10%附近。此外，水泥库存和熟料库存均有所增加，目前库存均处于中等偏高水平。综合来看，水泥行业依然面临市场需求不振、产能过剩等问题，但是目前已经处于底部区间，价格逐渐企稳。 玻璃行业近一个多月来表现出价格上涨和库存下降的态势。10月份全国浮法玻璃均价较9月份有显著上升，其中华中地区涨幅最大，其他地区玻璃价格均出现不同程度的上涨，显示出市场需求的增强。产量方面，浮法玻璃产量单月值和累计值均保持增长。库存方面，10月份浮法玻璃全国企业库存显著减少，反映出行业供需正在改善。总体来看，由于受房地产竣工端下滑的影响，玻璃行业需求持续下滑，但是10月份旺季中玻璃供需状况得到一定改善，市场需求能够消化现有产能，并带来玻璃价格的反弹。 四、本周重点推荐个股 推荐海螺水泥（600585）：海螺水泥是世界上最大的单一品牌水泥供应商，公司产品包括高等级水泥和商品熟料、混凝土等，长期以来广泛应用于世界各地的标志性工程。公司加速推进骨料、商混、新型建材等产业链延伸项目，大力发展环保产业，加快数字产业提质增效，打造新的利润增长点，实现产业多元化发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是70.73亿元、87.25亿元、104.97亿元，对应PE分别是19倍、15倍、13倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。 推荐华新水泥（600801）：华新水泥是华中地区水泥龙头和西南地区的主要从业者，在国内西南地区、华中、华东和华南地区建立了水泥生产网络，并且在中亚、东南亚及非洲八个国家实现产能扩张，并成为当地水泥市场的领导者。另外，华新水泥积极拓展非水泥业务，骨料和混凝土业务具备成长性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是25.04亿元、28.90亿元、32.73亿元，对应PE分别是11倍、9倍、8倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。 推荐旗滨集团（601636）：旗滨集团是国内浮法玻璃行业双龙头之一，在福建漳州、广东河源、湖南醴陵、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚等地均建有浮法玻璃生产基地。另外，公司积极培养新兴业务，光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃有望发力，带来公司业绩增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别是16.09亿元、18.91亿元、 21.27亿元，对应PE分别是10倍、8倍、8倍，给予推荐评级，并提示原材料价格波动的风险。 推荐伟星新材（002372）：伟星新材作为国内塑料管道的领军企业，凭借深厚的渠道基础、卓越的品牌影响力以及优质的服务体系，在零售和工程两大业务板块均取得了显著成果。零售业务方面，公司持续聚焦渠道下沉，深耕细作，不断扩大市场份额；工程业务方面，公司优化客户结构，积极拓展大型工程项目，实现了业务的稳步增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别是12.77亿元，13.50亿元、14.24亿元，对应PE分别是16倍、15倍、14倍，给予推荐评级，并提示市场竞争加剧的风险。 五、风险提示 宏观经济下行、原材料或燃料价格波动、房地产景气度回暖不及预期、市场竞争加剧。 （资料来源：iFind、公司公告、国都证券） 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上