食品饮料行业周报：弱现实板块回调，中长期估值有支撑

核心观点

• 投资评级：推荐
• 短期观点：板块持续回调，弱现实延续，缺乏短期催化；白酒动销反馈弱，批价有压力；大众品价格承压但量有所回升。
• 中长期观点：多维度政策支撑消费中长期回升趋势；白酒作为顺周期板块，下半年有望回升；大众品经营率先见底，利润优于收入，需求回升则业绩受益。

行业观点更新

• 白酒：
  • 短期：茅台批价小幅回落，五粮液和国窖批价稳健，动销反馈弱，厂家旨在去库存和蓄势明年开门红政策。
  • 四季报业绩或分化加剧，头部企业回款进度好于动销，报表端仍具韧性。
  • 中长期：政策落地后行业中长期拐点预期提升，估值回到底部区间，优选高端白酒，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖。
• 大众品：
  • 短期：动销反馈有所回升，幅度较小。
  • 中长期：行业普遍调整较早，基本面优于白酒，政策传导后趋势向上；餐饮供应链率先企稳复苏，利好头部企业。
  • 优选餐饮供应链标的和利润释放超预期的公司，中长期推荐伊利股份、天味食品、海天味业、安井食品等。

数据图表跟踪

• 白酒批价：飞天批价回落，普五和国窖1573价格稳健。
• 库存：高端酒库存1-2月，次高端3月左右，环比上行但绝对值可控。
• 餐饮数据和消费者信心：10月餐饮数据回升，9月消费者信心指数仍弱。
• 原材料成本：大豆价格下行，利于利润端释放。
• 生猪价格：猪价小幅下行，供给边际增加，板块景气度持续，推荐牧原股份。

投资风险提示

• 政策传导不及预期；重大食品安全事故；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪价格不及预期。

研究结论

板块中长期估值有支撑，静待基本面回升，目前可战略性布局。推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、安井食品、伊利股份、海天味业、天味食品、牧原股份等。