BU2412交割分析

1 BU2412交割分析 海证期货研究所 2024年12月17日 交割信息：BU2412交割量环比下滑、同比增加，交割结算价环比上涨、同比下滑。BU2412合约参与交割的持仓量为5400手，即12月份有54000吨沥青仓单参与交割，环比下降126000吨、同比增加48820吨；交割结算价3516元/吨，环比上涨151元/吨、同比下降85元/吨。近一个月来，京博石化18万吨沥青厂库仓单先大幅注销，再新增5万吨，带动总仓单量下滑。截至2024年12月16日，沥青总仓单量78660吨，仓库仓单23910吨，厂库仓单54750吨，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈4050吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化54750吨，山东交割库沥青仓单占比70%。最便宜的可交割品仍然是山东弘润沥青，截至12月16日，70#沥青价格为3510元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散。 交割利润：近一个月来，BU2412基差有所回落，波动区间为[250，41]元/吨，跌幅209元/吨，炼厂限量，沥青资源偏紧，叠加原材料供应不足继续炒作，沥青现货价格偏高，基差拉涨至高位后，盘面价格走强，期现价格逐步回归，不存在期现无风险套利机会。BU2412-2501月差近一个月来波动区间[18,62]元/吨，波动空间在44元/吨左右。现货端偏强，BU2412-2501月差表现相对强势。 后期评估：截至2024年12月16日，BU2501山东基差174元/吨，近波动区间[272，83]，波动幅度在189元/吨以内；BU2502山东基差252元/吨，近一个月波动范围[248，67]，波动幅度在181元/吨以内。当前BU2501、BU2502均不存在期现无风险套利机会，随着京博5万吨厂库仓单的再次生成，BU2501、BU2502虚实比也再次下跌，前期山东沥青基差拉涨至历史同期高位后，我们建议期现反套，目前期现价格已大幅回归，现已推荐离场，暂且继续观望为主。截至2024年12月16日，BU2501-2502、BU2502-2503月差分别为-31、 -9元/吨，当前月差处于中性水平，需求淡季来临，月差机会建议观望为主。 2 持仓量（手） 交割量（吨） 期转现（吨） 完税交割结算价（元/吨） 最后交易日仓单量（吨） BU2312 518 5180 3601 15170 BU2401 564 5640 3649 65060 BU2402 2875 28750 3713 87330 BU2403 2812 28120 3550 66360 BU2404 3360 33600 3741 101840 BU2405 1665 16650 3664 94000 BU2406 3562 35620 3446 100700 BU2407 779 7790 3579 96130 BU2408 340 3400 3586 75550 BU2409 6930 69300 3269 194650 BU2410 8000 80000 3376 118690 BU2411 18000 180000 3365 199860 BU2412 5400 54000 3516 78660 BU2412交割量环比下滑、同比增加，交割结算价环比上涨、同比下滑。BU2412合约参与交割的持仓量为5400手，即12月份有54000吨沥青仓单参与交割，相较于2411合约进入交割的18000手持仓来看，交割量环比下降了126000吨；同比2312合约进入交割的518手持仓来看，交割量则增加了48820吨。BU2412交割结算价则相较于2411合约环比上涨了151元/吨至3516元 /吨；同比2312交割结算价则下降了85元/吨。 3 资料来源：上期所，wind，海证期货有限公司 沥青仓单（吨） 沥青仓库仓单（吨） 沥青厂库仓单（吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 仓库厂库 250000 200000 150000 100000 50000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 300000 250000 200000 150000 100000 50000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 00 近一个月来，京博石化18万吨沥青厂库仓单先大幅注销，再新增5万吨，带动总仓单量下滑。截至2024年12月16日，沥青总仓单量总计78660吨，11月18日至12月16日期间，沥青仓单出现了5次变动。11月28日，京博石化注销60590吨沥青厂库仓单；11月29日，京博石化注销55070吨沥青厂库仓单；12月2日，京博石化注销59590吨沥青厂库仓单；12月10日，京博石化新增50000吨沥青厂库仓单；12月16日，爱思开宝盈新增4050吨沥青仓库仓单。因此，截至2412合约最后交易日结束，仓库仓单量23910吨，沥青厂库仓单量54750吨。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 京博石化 70% 沥青仓单分布 金海宏业 16% 中油江苏 5% 爱思开宝盈 5% 池州华远 4% 山东交割库沥青仓单占比70%，最便宜的可交割品仍然是山东。截至12月16日，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈4050吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化54750吨。当前沥青仓单分布较为集中，主要在京博石化。交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，2025年1月1日之前，泰普克品牌升水50元/吨，东明石化的路畅品牌贴水50元/吨，京博石化的海韵品牌贴水50元/吨，江阴阿尔法的阿尔法长江品牌贴水50元/吨；山东交割库山东高速华瑞、山东高速储运、京博石化、弘润石化、中海沥青、东明石化区域贴水80元/吨，东北交割库特茂石油、北沥公司、中基宁波（辽宁）、四邦实业（辽宁）、永安资本（辽宁）区域贴水200元/吨。当前最便宜的可交割品为山东弘润沥青，截至12月16日，70#沥青 价格为3510元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌5贴水。 资料来源：wind，海证期货研究所 此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散。多头分布在9家期货公司席位，空头席位分布在5家。从BU2412合约最后交易日席位分布来看，空头席位集中在海通期货、中信期货、国泰君安、浙商期货、国投安信，分别为3763、1237、250、100、50手。多头席位则较为分散，分布在大地期货、国泰君安、海通 期货、国富期货、东证期货、国贸期货、紫金天风、永安期货、中信期货，前3家持仓在1000手以上。 6 资料来源：上期所，海证期货研究所 近一个月来，BU2412基差有所回落，波动区间为[250，41]元/吨，跌幅209元/吨，炼厂限量，沥青资源偏紧，叠加原材料供应不足继续炒作，沥青现货价格偏高，基差拉涨至高位后，盘面价格走强，期现价格逐步回归， 不存在期现无风险套利机会。 BU12合约基差（元/吨）BU12虚实比 1000 141215121612171218121912 20122112221223122412 141215121612171218121912 2012 2112 2212 2312 2412 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500 0 -500 -1000 7 资料来源：wind，海证期货研究所 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 BU12-01（元/吨） 1412-15011512-16011612-1701 1712-18011812-19011912-2001 2012-21012112-22012212-2301 2312-24012412-2501 3700 3600 3500 3400 3300 现货 BU2412BU2501BU2502BU2503BU2504BU2505BU2506BU2507BU2508BU2509BU2510 BU2511 3200 沥青远期曲线 2024-11-182024-12-02 2024-12-132024-12-16 BU2412-2501月差近一个月来波动区间[18,62]元/吨，波动空间在44元/吨左右。现货端偏强，BU2412-2501月差表现相对强势。 8 资料来源：wind，海证期货研究所 1500 1000 500 0 -500 BU01合约基差（元/吨） 150116011701180119012001 21012201230124012501 350 300 250 200 150 100 50 0 BU01虚实比 截至2024年12月16日，BU2501山东基差174元/吨。近一个月来，BU2501山东基差波动区间在[272，83]，波动幅度在189元/吨以内。当前不存在期现无风险套利机会，随着京博5万吨厂库仓单的再次生成，BU2501虚实比也再次下跌，前期BU2501山东沥青基差拉涨至历史同期高位后，我们建议期现反套，现已推荐离场， 暂且继续观望。 150116011701180119012001 21012201230124012501 -1000 9 资料来源：wind，海证期货研究所 BU02合约基差（元/吨） 150216021702180219022002 21022202230224022502 BU02虚实比 150216021702180219022002 21022202230224022502 截至2024年12月16日，BU2502山东基差252元/吨，近一个月来，波动范围[248，67]，波动幅度在181元/吨以内。当前，不存在期现无风险套利机会，BU2502虚实比同样在京博石化新增5万吨沥青厂库仓单后，大幅下行。前期基差上行至历史高位，我们推荐山东沥青期现反套，目前期现价格已大幅回归，现已推荐BU2502山东沥青期 现反套离场，暂且观望为主。 1500 1000 500 0 -500 140 120 100 80 60 40 20 0 -1000 10 资料来源：wind，海证期货研究所 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 BU01-02（元/吨） 1501-15021601-16021701-17021801-1802 1901-19022001-20022101-21022201-2202 2301-23022401-24022501-2502 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 BU02-03（元/吨） 1502-15031602-16031702-17031802-1803 1902-19032002-20032102-21032202-2203 2302-23032402-24032502-2503 截至2024年12月16日，BU2501-2502、BU2502-2503月差分别为-31、-9元/吨，当前月差处于中性水平， 需求淡季来临，月差机会建议观望为主。 11 资料来源：wind，海证期货研究所 上海期货交易所石油沥青期货指定交