BU2404交割分析

1 BU2404交割分析 海证期货研究所 2024年4月16日 交割信息：BU2404合约参与交割的持仓量为3360手，即4月份有33600吨沥青仓单参与交割，环比增加了5480吨，同比增加了25120吨；BU2404交割结算价3741元/吨，环比大幅上升了191元/吨，同比则小幅下跌了60元/吨。截至2024年4月15日，沥青总仓单量101840吨，其中，厂库仓单20320吨，仓库仓单81520吨。仓库仓单主要集中在金海宏业31970吨，爱思开宝盈15770吨，山东高速华瑞7630吨，山东高速储运19440吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，中油温州5000吨，京博石化320吨。山东交割库沥青仓单占比降至42%，最便宜的可交割品仍然是山东。4月15日，最便宜的可交割品为广东中石油昆仑，70#沥青价格为3750元/吨，无升贴水；而在最后交易日前，最便宜可交割品依然是弘润70#沥青，虽然其在交割时存在80元/吨的区域贴水，但无品牌贴水，因此，依然是交割利润最大。此次交割，多头席位较为集中，席位分布在9家，持仓1000手以上的有2家，而空头席位分布在9家期货公司席位以及非期货公司席位，且无1000手以上的席位持仓，另外，中泰期货在BU2402、BU2403、BU2404合约交割上均为空头席位第一大持仓。 交割利润：近一个月来，BU2404基差振荡上行，波动区间为[-41，95]元/吨，波动空间136元/吨以内，且在最后4个交易日内走出的利润。BU2404存在无风险套利机会，前期我们已在日报中推荐BU2404期现正套，买弘润沥青现货空BU2404，并持有至到期。BU2404-2405月差近一个月来波动区间[8,-79]元/吨，波动空间在87元/吨左右，受需求端持续偏弱影响，且仓单量小幅增加，沥青月差走势偏弱，远期曲线呈现近端贴水，BU2404-2405反套机会亦是在最后4个交易日给出利润。 后期评估：截至2024年4月15日，BU2405山东基差16元/吨，近一个月BU2405山东基差波动区间[-65，16]，波动幅度81元/吨以内；BU2406山东基差-20元/吨，近一个月波动范围[-97，-14]，波动幅度83元/吨以内。当前期现无风险套利空间关闭，且基差波动幅度不大，BU2405、BU2406虚实比偏低，期现正套机会观望为主。参考往年月差走势，我们发现，BU05-06、BU06-07在临近最后交易日前多为正套走势。截至2024年4月15日，BU2405-2406、BU2406-2407月差分别为-36、-18元/吨，考虑到当前BU2405-2406、BU2406-2407月差已下行至历史同期偏低 水平，可关注月间正套机会，注意风险控制。2 持仓量（手） 交割量（吨） 期转现（吨） 完税交割结算价（元/吨） 最后交易日仓单量（吨） BU2304 848 8480 3801 76340 BU2305 383 3830 3653 73760 BU2306 1122 11220 3716 79850 BU2307 1915 19150 3872 70610 BU2308 580 5800 3860 80610 BU2309 4590 45900 3901 90410 BU2310 1301 13010 3898 60240 BU2311 2058 20580 3688 39360 BU2312 518 5180 3601 15170 BU2401 564 5640 3649 65060 BU2402 2875 28750 3713 87330 BU2403 2812 28120 3550 66360 BU2404 3360 33600 3741 101840 BU2404交割量同环比均有所增加，交割结算价环比大幅上升，同比则小幅下降。BU2404合约参与交割的持仓量为3360手，即4月份有33600吨沥青仓单参与交割，相较于2403合约进入交割的2812手持仓来看，交割量环比增加了5480吨；同比2304合约进入交割的848手持仓来看，交割量则增加了25120吨。BU2404交割结算价则相较于2403合约环比大幅上升了191元/吨至 3741元/吨；同比2304交割结算价则小幅下跌了60元/吨。 3 资料来源：上期所，wind，海证期货有限公司 沥青仓单（吨） 沥青仓库仓单（吨） 沥青厂库仓单（吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 仓库厂库 250000 200000 150000 100000 50000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 300000 250000 200000 150000 100000 50000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 00 沥青仓库仓单增加，厂库仓单维持平稳，总仓单量近一个月来小幅增长。截至2024年4月15日，沥青总仓单量总计101840吨，2024年3月18日至2024年4月15日期间，沥青仓单出现了9次变动。3月18日，金海宏业、山东高速储运、池州华远分别新增3980、3000、890吨沥青仓库仓单；3月21日，金海宏业新增4390吨沥青仓库仓单；3月22日，山东高速华瑞、储运各自分别注销1000吨沥青仓库仓单；3月25日，山东高速储运注销1100吨沥青仓库仓单，京博石化注销280吨沥青厂库仓单；3月28日，中油温州新增5000吨沥青厂库仓单；3月29日，金海宏业新增5250吨沥青仓库仓单；4月1日，金海宏业新增8560吨沥青仓库仓单；4月2日，山东高速华瑞注销2000吨沥青仓库仓单；4月3日，金海宏业 新增9790吨沥青仓库仓单。因此，截至2404合约最后交易4 日结束，沥青厂库仓单量20320吨，仓库仓单量81520吨。 资料来源：wind，海证期货研究所 京博石化 沥青仓单分布 弘润石化 15% 中油温州0% 5% 池州华远 7% 金海宏业31% 爱思开宝盈15% 山东高速 储运 19% 山东高速华瑞8% 山东交割库沥青仓单占比降至42%，最便宜的可交割品仍然是山东。截至4月15日，仓库仓单主要集中在金海宏业31970吨，爱思开宝盈15770吨，山东高速华瑞7630吨，山东高速储运19440吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，中油温州5000吨，京博石化320吨。当前沥青仓单分布略集中，交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，泰普克品牌升水50元/吨，东明石化的路畅品牌贴水50元/吨，京博石化的海韵品牌贴水50元/吨，江阴阿尔法的阿尔法长江品牌贴水50元/吨；山东交割库山东高速华瑞、山东高速储运、京博石化、弘润石化、中海沥青、东明石化区域贴水80元/吨，东北交割库特茂石油、北沥公司、辽宁华路、中基宁波（辽宁）、四邦实业（辽宁）、永安资本（辽宁）区域贴水200元/吨。当前最便宜的可交割品为广东中石油昆仑，截至4月15日，70#沥青价格为3750元/吨，无升贴水；而在最后交易日前，最便宜可交割品依然是弘润70#沥青，虽然其在交割时存在80元/吨的区域贴水，但无品牌贴水，因此，依然是交割利润最大。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 此次交割，多头席位较为集中。多头席位分布在9家，而空头席位分布在9家期货公司席位以及非期货公司席位。从BU2404合约最后交易日席位分布来看，国金期货、国泰君安、华泰期货、广州期货、兴证期货、大地期货、东证期货、浙商期货、国投安信席位多头持仓分别为1172手、1143手、235手、216手、190手、153手、121手、100手、30手；中泰期货、国泰君安、宝城期货、银河期货、东证期货、广州期货、盛达期货、中银期货、中财期货席位空头持仓分别为785手、589手、460手、389手、262手、157手、140手、67手、11手，以及非期货公司席位500手。多头席位持仓1000手以上的有2家，空头席位无1000手 以上的持仓，另外，中泰期货在BU2402、BU2403、6 BU2404合约交割上均为空头席位第一大持仓。 资料来源：上期所，海证期货研究所 1500 1000 500 0 -500 -1000 BU04合约基差（元/吨） 140415041604170418041904 20042104220423042404 150 100 50 0 BU04虚实比 140415041604170418041904 20042104220423042404 7 近一个月来，BU2404基差振荡上行，波动区间为[-41，95]元/吨，波动空间136元/吨以内，且在最后4个交易日内走出的利润。BU2404存在无风险套利机会，前期我们已在日报中推荐BU2404期现正套，买弘润沥青空BU2404，持有 至到期。 资料来源：wind，海证期货研究所 400 200 0 -200 -400 -600 BU04-05（元/吨） 1404-14051504-15051604-16051704-1705 1804-18051904-19052004-20052104-2105 2204-22052304-23052404-2405 3900 3850 3800 3750 3700 3650 3600 3550 3500 沥青远期曲线 2024-03-182024-03-22 2024-04-032024-04-15 现货 BU2404BU2405BU2406BU2407BU2408BU2409BU2410BU2411BU2412BU2501BU2502 BU2503 -800 BU2404-2405月差近一个月来波动区间[8,-79]元/吨，波动空间在87元/吨左右，受需求端持续偏弱影响，且仓单量小幅增加，沥青月差走势偏弱，远期曲线呈现近端贴水，BU2404-2405反套机会亦是在最后4个 交易日给出利润。8 资料来源：wind，海证期货研究所 BU05合约基差（元/吨）BU05虚实比 140515051605170518051905 1000 4 3 500 2 0 1 -500 0 20052105220523052405 140515051605170518051905 20052105220523052405 1500 5 -1000 截至2024年4月15日，BU2405山东基差16元/吨。近一个月来，BU2405山东基差波动区间在[-65，16]，波动幅度在81元/吨以内。当前基差期现无风险套利空间关闭，且基差波动幅度不大，BU2405虚实比偏低，BU2405期现正套机会观望为 主。 9 资料来源：wind，海证期货研究所 BU06合约基差（元/吨）BU06虚实比 140615061606170618061906 1000 200 150 500 100 0 50 -500 0 20062106220623062406 140615061606170618061906 截至2024年4月15日，BU2406山东基差-20元/吨，近一个月来，波动范围[-97，-14]，波动幅度在83元/吨以内。当前，不存在期现无风险套利机会，且基差波动幅度不大，BU2406虚实比亦偏低， BU2406期现正套机会观望。 20