可转债周报：增量资金入场，转债估值回升

核心观点

• 转债市场上周表现优于权益市场，主要受估值抬升驱动，增量资金入场是主要因素。
• 可转债ETF份额持续回升，12月2日至12月13日份额由26.88亿份增至30.89亿份。
• 低价转债表现亮眼，万得可转债低价指数周涨跌幅（2.18%）＞中价指数（1.70%）＞高价指数（0.91%）。

市场行情

• 转债背离正股上涨：上证指数周环比下跌0.36%，上证转债周环比上涨1.41%；中证转债周环比上涨1.78%；深证转债周环比上涨2.35%。
• 利率债收益率大幅下行：1年期国债收于1.16%，周环比下行19BP；10年期国债收于1.78%，周环比下行18BP。
• 行业表现：食品饮料、社会服务、商贸零售等行业表现相对较好，周涨幅分别为4.52%、4.31%、4.07%。

估值分析

• 转债价格中枢上行：全市场转债价格中位数和算术平均数分别为121.29元和128.22元，周环比分别上涨2.02%和2.12%。
• 转债估值回升：全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别为25.36%和42.45%，周环比分别上升1.37个百分点和0.81个百分点。

一级市场

• 上周（12.9-12.13）无转债发行和上市。
• 截至2024年12月16日，待发新券中证监会同意注册的转债7家，规模共计91亿元；已通过上市委的转债8家，规模共计124亿元。

研究结论

• 转债市场或更多为结构性机会，呈现区间震荡走势。
• 建议关注方向：
  1. 双低转债和平衡型转债。
  2. 自主可控等科技成长方向，如半导体、信创等。
  3. 受益于化债政策推进的公用事业等方向。
  4. 并购重组、破净央国企等方向转债。

风险提示

• 转债估值回落风险，股市波动风险。