煤焦早报：信心仍弱，煤焦继续下行

2024年12月19日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 1.12月9日中共中央政治局会议召开，提出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超过常规逆周期调节。 焦煤： 现货偏弱，期货企稳。唐山主焦煤报1635元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1620(-0)。活跃合约报1174元/吨(-35)。基差461元/吨(+35)，1-5月差-59元/吨（+3）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给回升，需求小幅下滑。110家洗煤厂开工率报69.44%(+0.44)，小幅回升。230家独立焦企生产率报73.52%(-0.21)，小幅下滑。上下游累库，中游去库。523家矿山库存报337.45万吨(+13.62)，洗煤厂精煤库存211.35万吨(+3.48）。247家钢厂库存756.02万吨（+14.15)，230家焦企库存872.96(+29.79)。港口库存448.91万吨(-5)。 焦炭： 现货偏弱，期货企稳。天津港准一级焦报1740元/吨(-50)。活跃合约报1757元/吨(-32)。基差119.3元/吨(+32)，1-5月差-76.5元/吨(+14.5)。 供给回落，需求微降。230家独立焦企生产率报73.52%(-0.21)，小幅下滑，247家钢厂产能利用率报87.28%(-0.05)，铁水日均产量232.47万吨(-0.14)，铁水产量继续回落。 上游库存持平，下游补库。230家焦企库存45.54万吨（+0.64），247家钢厂库存623.55万吨（+19.45），港口库存166.18万吨（-2.01）。 策略建议： 随着政治局会议、中央经济工作会议相继结束，市场将进入一段政策真空期。目前四季度临近结束，更多的政策需要看25年一季度。根据历史经验，每年的1-3月往往会有一波资本市场的预期炒作，25年作为近年来政策定调最为宽松的一年，这种预期的炒作大概率会更为活跃。本次会议提到的更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合属于近十年来最积极的表态。消息发布之后，市场反应强烈，但会议结束之后回调随之而来，说明当下信心仍然不足，接下来大概率会有一段时间的震荡横盘，之后才会迎来上升。 产业层面，本周蒙煤进口通关从高位有所下滑，但洗煤厂开工率重新上行，整体供应仍偏宽松。焦企产能利用率在连续两周回升后本周有所下调。矿山、洗煤厂以及港口库存均处在高位，上游累库压力较大。焦炭方面，在地方保GDP目标的现状下，钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤已经逼近近两年低点，继续下行阻力加大，成本坍塌逻辑有望结束。 重大会议之后，市场虽有所反应，但整体幅度有限，且持续性也不高。现阶段市场信心仍弱，冲高多有回落，多头人气不足。近期黑色板块内部钢矿强于煤焦，主要系焦煤成本支撑较弱所致。随着焦煤价格逼近新低，继续下行阻力将越来越大，成本坍塌逻辑很难继续成立。建议J05多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】