美债周报（20241209-20241215）：通胀预期升温，美债利率回弹

美债周报（20241209-20241215）总结

核心观点与市场表现：

• 短长端美债收益率均上行，10年期美债收益率反弹25bp。
• 1年期至30年期美债收益率环比分别变化+5bp至+27bp。
• 10Y-2Y美债期限利差为0.15%，环比上行10bp。
• 市场对明年通胀预期升温，5年远期通胀预期率升至2.26%，环比上行9bp。

通胀数据：

• 11月CPI同比增2.7%（预期2.7%，前值2.6%），环比增0.3%（预期0.3%，前值0.2%）。
• 核心CPI同比增3.3%（预期与前值均为3.3%），环比增0.3%（预期与前值均为0.3%）。
• 能源价格环比由0.0%升至+0.2%，食品价格环比由+0.2%升至+0.4%。
• 核心商品价格环比由0.0%升至+0.3%，二手车和卡车价格增速小幅回落。
• 核心服务通胀稳定，房租价格增速放缓，环比由+0.4%降至+0.3%。

就业数据：

• 12月6日当周初请失业金人数为24.2万人，高于预期的22.1万人。
• 11月29日当周续请失业金人数为188.6万人，高于预期的188.0万人。

美债发行情况：

• 本周美国国债发行总额为4551.99亿美元，环比减少34.21%，均为短期国债。
• 下周预计发行国债5575.98亿美元，其中短期国债预计发行4377.46亿美元，中期国债预计发行976.95亿美元，长期国债预计发行221.58亿美元。

市场预期与结论：

• 12月降息25bp的概率为99.6%，1月不再次降息的概率有79.7%。
• 短期内10年美债收益率或高位震荡，长期仍需关注联储降息路径及特朗普政策落地节奏。
• 大选结果短期对美联储影响有限，但特朗普政策未来可能对通胀带来上行压力，明年降息路径仍具有不确定性。

风险提示：

• 美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。