11月经济数据点评：回升态势延续，结构有所分化

11月经济数据点评——回升态势延续，结构有所分化

1. 工业生产稳定增势延续

   • 规模以上工业增加值同比增长5.4%，超出市场预期，环比增长0.46%。
   • 装备制造业和高技术制造业支撑明显，其中装备制造业增加值同比增长7.6%，贡献率近50%。
   • 汽车和电子行业对工业增长贡献率达32.6%，分别同比增长12.0%和9.3%。

2. 促销活动提前分流，社零增长不及预期

   • 社会消费品零售总额同比增长3.0%，不及市场预期，环比增长0.16%。
   • “双十一”促销提前导致需求前移，压缩本月社零增速。
   • 餐饮收入持续修复，线上消费拖累商品零售，但社零累计同比小幅提升。
   • 化妆品类零售额同比下滑66.5个百分点至-26.4%，但政策支持品类如汽车、家电、家具零售额增速仍较高。

3. 制造业投资仍为重要支撑

   • 固定资产投资同比增长3.3%，略低于预期，环比增长0.10%。
   • 制造业投资同比增长9.3%，贡献率68.1%，通用设备和专用设备投资增速超10%。
   • 狭义基建投资同比增长4.2%，较前值回落0.1个百分点，但全口径基建投资同比9.7%。
   • 房地产开发投资同比-11.6%，销售端有所企稳，但投资拖累仍较明显，新开工和竣工面积同比均为负增长。

4. 就业形势总体保持稳定

   • 城镇调查失业率5.0%，与上月持平，本地户籍劳动力失业率5.2%，外来户籍劳动力失业率4.6%。
   • 农民工就业形势边际改善，青年劳动力失业率下降，但明年高校毕业生将创新高，需加大保障力度。

风险提示

• 增量政策不及预期；
• 外部环境变化超预期。