家电行业深度：透过“人车家”战略，看小米加码大家电对白电行业影响几何

小米大家电业务分析

小米集团战略更迭与大家电业务发展

• 小米集团战略经历了两次重大变化：
  • 2010-2019年：从“铁人三项”到“手机+AIoT”双引擎战略，大家电业务逐步开拓。
  • 2020-2023年：从“手机+AIoT”升级为“手机xAIoT”，并宣布造车计划，大家电业务作为AIoT战略补充发展。
  • 2023年至今：“人车家全生态”战略，白电业务独立，大家电业务成为“家”板块的重要支撑。
• 2024年，小米开始自建大家电工厂，标志着大家电业务进入高速发展期。

“人车家”战略与大家电业务

• “人车家”战略核心是以人为中心，打造互联互通的智能生态，通过澎湃OS系统实现人、车、家的互联。
• 大家电作为“家”战略的重要一环，具有必选属性强、使用频率高的特点，有助于加速小米生态扩张。
• 小米手机业务进入结构性增长阶段，大家电业务成为IoT部门增长的主要驱动力。

小米大家电业务高速增长的原因

• 工业设计：小米产品具有统一的工业设计理念，注重颜值和实用性，例如插线板、空调、洗衣机等爆款产品。
• 打造爆品：小米采用爆品策略，减少SKU，集中资源打造高性价比产品，例如空调领域的KFR-35GW/V1A1。
• 智能化：小米大家电产品具备AI功能，例如空调的AI模型、控制算法和全链路OTA，提升能效和使用体验。
• 渠道升级：小米之家超过1万家，实现“送拆装一体化”，提升渠道服务能力。
• 小米生态：小米手机全球销量领先，已建立较强的用户口碑，有望带动其他智能终端销售。

小米大家电业务的影响

• 小米进入大家电行业更多是服务于其生态战略，采用爆品模式快速扩张。
• 头部家电品牌在产品、供应链、品牌等方面仍具有领先优势，但应重视小米的“爆品、智能、生态”模式。
• 小米大家电业务将主要挤压中低端竞品的份额，加速市场出清。
• 小米家电有望复用手机业务的渠道和品牌认知，实现海外市场突破。

投资建议

• 建议关注大家电相关公司如美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电和长虹美菱，以及上游零部件公司三花智控、盾安环境、长虹华意。

风险提示

• 下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险。