国元国际2025年投资策略会海外投资策略食饮纺织服装行业专场20241217

国元国际2025年投资策略会】海外投资策 略、食饮、纺织服装行业专场20241217_导读 2024年12月17日21:05 关键词 港股美股政策经济底气地产市场信贷需求新房销售销售额政策加码消费行业汽车消费电子互联网文娱行业医药生物城市燃气光伏玻璃中资美元债社融风险出清 全文摘要 在2025年度海外策略报告会上，主办方感谢投资者参与，强调会议主题为“利好政策持续落地，经济底气不断增强”。面对全球经济挑战，会议将深入讨论2025年的经济走势与投资策略，特别关注政治局会议为政策定下的基调，以及在风险出清和政策加码的环境下寻找投资机会。报告回顾了2024年经济情况，分析了港股、美股及日股走势，重点关注消费行业、汽车、电子、互联网、医药生物和城市燃气等行业，强调政策对市场的影响。 国元国际2025年投资策略会】海外投资策 略、食饮、纺织服装行业专场20241217_导读 2024年12月17日21:05 关键词 港股美股政策经济底气地产市场信贷需求新房销售销售额政策加码消费行业汽车消费电子互联网文娱行业医药生物城市燃气光伏玻璃中资美元债社融风险出清 全文摘要 在2025年度海外策略报告会上，主办方感谢投资者参与，强调会议主题为“利好政策持续落地，经济底气不断增强”。面对全球经济挑战，会议将深入讨论2025年的经济走势与投资策略，特别关注政治局会议为政策定下的基调，以及在风险出清和政策加码的环境下寻找投资机会。报告回顾了2024年经济情况，分析了港股、美股及日股走势，重点关注消费行业、汽车、电子、互联网、医药生物和城市燃气等行业，强调政策对市场的影响。同时，报告对中资美元债的看法并提醒免责声明，旨在为投资者提供市场和行业趋势的见解，以助于做出明智投资决策。 章节速览 ●00:00国元国际2025年度海外策略报告会开幕致辞 国元国际研究部的李明博在2025年度海外策略报告会上致辞，感谢投资者参会。报告会聚焦利好政策和经济底气 增强的背景下，探讨全球经济挑战与机遇，特别是港股及美股市场投资机会。策略会涵盖宏观策略、行业研究，并详细安排了各行业的讨论，包括消费、汽车、互联网、文娱、医药生物、城市燃气、光伏玻璃及中资美元债。会议强调直播内容仅供参考，严禁未经授权的复制、传播或发布。 ●02:262025年海外策略报告分享 本报告重点分析2025年港股、美股及日股策略，主要回顾了2024年中国国内经济情况，包括房地产市场风险、信 贷需求下降及社融增速放缓。尽管新房销售量价齐跌，价格下跌速度更快，这可能与年内出台的地产新政刺激需求有关。社融数据显示，尽管增速低于10%，但仍呈现下降趋势，全年社融规模预期超过30万亿元，显示经济面临挑战。 ●07:092024年港股走势回顾与展望 2024年港股经历两轮反弹，首轮因央行降准降息与政策利好，第二轮受美联储降息及国内宽松政策影响。市场信 心提升，但后续政策效果不及预期导致回调。期间，地产金融板块受益明显，高息股板块表现平平。整体而言，宽松政策提振市场，但需注意后续政策的持续性与市场情绪波动。 ●10:312025年港股展望：政策宽松与市场信心增强 12月政治局会议定下2025年政策基调，转向更为积极有为，预示着进一步的宽松政策和货币政策，包括LPR可能 进一步下降，以及适度宽松的货币政策。会议强调加强超常规逆周期政策调节，暗示可能使用更多结构性工具。股市楼市稳住的方针，反映了决策层对资本市场的重视。尽管面临国内外不确定因素，如地缘政治冲突和经济前景担忧，但政策转向和市场信心增强预计能支撑港股筑底。海外利率环境 的改善和政策的进一步发力，有望促进港股盈利修复。最大风险因素为关税影响，但出口依存度下降，预计影响减弱。整体而言，2025年港股有望在政策支持和风险出清下进一步修复。 ●15:082025年行业配置策略推荐 建议关注政策支持和景气度高的行业，如消费、新能源汽车以及互联网龙头，同时看好具备全球化布局的创新药行业。预计在宽松利率环境下，这些行业弹性较大，有望受益。此外，2025年应关注高分红板块，包括公用事业、金融、电信等，这些板块作为稳定现金回报的资产，在风险出清阶段具有配置价值，可作为对冲工具。 ●16:052024年美股回顾与2025年展望 回顾2024年，美股各主要股指显著上涨，科技股涨幅尤其突出。经济基本面、公司业绩增长及投资者信心增强是主要原因。季度GDP增长、企业盈利上升、市盈率提升反映了市场乐观情绪。面对通胀与失业率担忧，美股经历两次回调，后随美联储降息及经济数据企稳，乐观情绪恢复。大选后，市场乐观情绪进一步提升。展望2025年，预计美股外部环境整体稳定。 ●18:232025年美联储降息姿态及特朗普政策影响分析 尽管美联储在2024年考虑谨慎降息以应对通胀和保持经济平衡，但特朗普的关税政策可能增加不确定性。考虑到 特朗普可能的政策，包括关税和移民政策，以及小政府主义的经济政策，其对美国经济和美股的影响存在变数。分析指出，美国经济目前保持就业和通胀的平衡，经济增长具有韧性，而市场对特朗普新政的反应存在双重效应，既有可能提振企业盈利，也可能带来短期波动。因此，2025年的投资策略应考虑利率下行下的顺周期板块和受益于特朗普政策的板块。 ●23:402025年日本股市展望：温和上行趋势 在回顾了2024年日本股市因日本央行意外加息引发的波动后，分析指出尽管经济基本面相对平稳，消费为主要增 长动能，失业率下降，通胀压力上升，但出口疲软。尽管日本央行暗示接近加息，资金流出日股，导致股价回落。分析认为，基于日本经济持续复苏和通胀压力，2025年维持加息可能性较大，日股或将转向基本面驱动的温和上行趋势，但需警惕鹰派加息及政治动荡带来的风险。 ●27:042025年食品饮料板块投资策略思考 回顾2024年食品饮料板块行情，全年消费市场低迷，仅在政府政策出台后有短暂反弹，随后回落。恒生必选消费板块下跌13%，食品饮料板块指数下跌3.79%，跑输大盘。宏观数据显示消费对经济增长贡献率下降，消费信心不足导致市场疲软。国家已出台多项促消费政策，期望提振市场信心。展望2025年，投资策略需考虑消费信心恢复及市场政策导向。 ●33:24中国社零数据与消费市场回暖情况分析 2024年，中国社零总额在前两个月后，从三月至十一月的大部分时间里，同比增长增速维持在低单位数，显示消 费市场增长乏力。但国庆假期出行、双十一提前大促等节日效应和政策提振作用，使得消费市场有所回暖。与美国疫情期间的多轮财政刺激政策相比，中国虽采取了增量政策，短期内提振了消费，但长期消费信心恢复仍面临不确定性。居民储蓄习惯不同，以及对未来经济和通胀的预期，都影响着消费信心和行为。 ●37:18中国消费市场趋势与企业应对策略 尽管消费信心全面恢复需要时间，中国消费市场依然庞大，部分子行业实现双位数增长。企业应提升管理效率，洞察消费趋势，灵活调整战略。消费趋势包括：1)人的方面，消费者追求质价比，理性消费；2)货的方面，产品需传递情感、健康和功能价值，促使品牌创新；3)场的方面，全渠道策略和数据分析成为关键，以实现无缝购物体验。 ●41:512025年消费趋势与投资策略 消费环境尽管承压，部分公司仍展现业绩增长，得益于管理精进和策略调整。建议投资者关注两条主线：一是攻守兼备的公司，这些公司业绩稳定，即便消费恢复较慢也能保持增长，且股息率高；二是受益于消费需求复苏的公司，它们可能在25年业绩修复，具有弹性增长潜力。当前龙头公司的估值具有吸引力，建议持续关注。讨论重点为2025年食品饮料行业投资策略。 ●44:06聚焦运动服饰行业扭转机遇 在国安国际25年业绩会上，研究部助理分析师冯浩分享了对运动服饰行业的深入分析，主题为’仿佛制造良机，拨云见日’。他回顾了24年宏观数据和行业行情，指出CPI走势平稳但处于恢复阶段，衣着对CPI有拉动作用。分析了社零消费数据，尽管整体疲软，但可选消费有亮点。特别提到了纺织及服饰子行业的增长，以及上游制造企业表 现良好。强调了运动品牌和分销商的稳健表现，并指出高性价比产品更受欢迎。 ●54:01非地产消费板块估值及分红情况分析 非典消费板块在政策影响下估值显著提升后快速下滑，但今年非地产消费的EPS上升较快，影响了板块估值。过去三年，非必选消费和可选消费板块的分红总额和股息率大幅上升，尽管低于2019年水平。特别地，服装板块中，代工制造和服装品牌展现出较高的股息率，如滔博、南山控股等公司，其股息率高于恒生指数。这表明，尽管市 场整体波动，部分细分行业仍能保持稳定的分红，为投资者提供吸引力。 ●56:422024年鞋类与纺织品行业表现及未来展望 分析了2024年鞋类和纺织品行业在港股市场的表现，指出这两个行业涨幅位居前列，具有较好的性价比。讨论了行业估值和非必选消费板块的细分行业，强调了未来行业增长的动力来源，包括下游品牌订单和产品创新。同时，通过分析四大运动品牌过去几个季度的业绩和库存变化，预测了行业未来的发展趋势。 ●01:01:05台湾公司营收及利润率恢复性增长 观察台湾公司近几个财季的营收变化，发现多公司在2024年下半年营收转正，部分增长率高达40%。港股上市公司的财报显示，从24年上半年开始，多数公司营收实现正增长。同时，部分公司的利润率也呈现出恢复性上涨趋势，如九星控股和超音国际的净利润率已恢复至约10%。 ●01:03:01未来行业波动因素及应对策略 讨论了未来行业中可能遇到的不确定性因素，尤其是关税的影响。尽管当前关税政策对股价产生压力，但从长远看可能带来机会。部分企业通过提前布局东南亚产能，减轻了关税带来的影响。同时，大型品牌对供应商的选择趋于谨慎，倾向于增加在东南亚的产能布局。中国品牌和零售商的表现则显示出不同品牌的抗压能力，细分品牌和性价比高的产品更受市场欢迎。 ●01:07:32明年终端消费趋势与政策关注点 明年应关注终端消费的主要驱动力为政策刺激，回顾2024年家电以旧换新政策显著提升消费，未来可能通过就业政策和消费券等进一步激活消费。消费者倾向精打细算和目的性消费，对性价比品牌更为青睐，这将导致高性价比品牌的市场份额和股价表现可能更优。此外，即便在没有重大政策变动的情况下，终端品牌力和产品力强的公司更能从消费信心提升中受益。 ●01:10:36中国户外产业及冰雪经济的发展前景 尽管整体消费环境不乐观，但户外产业和冰雪产业展现出强劲的增长势头。户外产业在过去三年的CAGR接近20%，市场预计达到450亿元，品牌如欧克昂跑、萨洛蒙、始祖鸟等凭借高质量产品和强情绪价值受到消费者青睐。国务院发布的冰雪运动意见稿提出到2030年冰雪总经济规模将达到1.5万亿，显示对冰雪产业的大力支持。这些高端赛道有望持续吸引投资，但同时也将面临更激烈的竞争。 ●01:12:38服装代工企业分析及推荐 讨论了服装代工企业的分析思路，包括订单稳定性、下游客户稳定性及成长性、分红政策三个维度。推荐了创新国际控股，因其高复合增速和优质面料供应，以及九星共舞，凭借其吸引人的分红政策和优质客户资源。同时，对于终端品牌，推荐了安踏体育、特步国际和361度，以及波司登，强调了它们的品牌力和市场表现。 要点回顾 本次策略会的主题是什么？ 本次策略会的主题是利好政策持续落地，经济底气不断增强。策略会将持续多久，并将讨论哪些行业？ 策略会将持续17到19日三天。18日将讨论汽车、消费电子、互联网以及文娱行业；周四讨论医药生物行业、城市燃气行业以及光伏玻璃行业。此外，还会对中资美元债的看法进行讨论。 国元国际对本次直播内容有何免责声明？ 国元国际声明，本直播内容仅供阁下参考，未经国元国际事先同意，不得基于任何目的复制、传播或发布。国元国际不对任何第三方因使用或传播本次直播内容而引起的任何索赔或诉讼承担责任。 策略分析师姜思达将分享什么内容？ 姜思达将分享2025年的海外策略，主要关注港股、美股以及日股的观点，特别是对于在不确定环境中