宏观大类日报：国民经济延续回升，政策效果仍待传导

研报总结

市场分析

• 政策信号：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调实施“超常规逆周期调节”和“适度宽松”的货币政策，以提振经济。特别是提到“稳住楼市股市”，直接利好资本市场。
• 宏观经济：国民经济延续回升态势，但需求不足和企业生产经营困难仍存。固定资产投资和社会消费品零售总额保持增长，但增速有所放缓。

商品期货

• 黑色板块：受益于政策支持，短期有望受到支撑。
• 有色板块：供应偏紧，存在支撑。
• 其他商品：关注国内实物工作量情况，尤其是工业品板块。

股指期货

• 策略：买入套保。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块上行风险。
• 全球经济下行风险：风险资产下行风险。
• 美联储政策变化风险：风险资产下行风险。
• 海外流动性风险：风险资产下行风险。

政策动态

• 中央经济工作会议：提出提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行等具体举措，确认了明年政府信贷周期扩张的大基调。
• 地方专项债券管理机制优化：国务院常务会议部署优化和完善地方政府专项债券管理机制。

经济数据

• 工业增加值：11月同比增长5.4%。
• 社会消费品零售总额：11月同比增长3%。
• 固定资产投资：1-11月同比增长3.3%。
• 失业率：1-11月全国城镇调查失业率平均值为5.1%。

利率市场

• SHIBOR利率：各期限利率保持稳定。
• 国债利率：中美两国国债利率存在差异，利差变化值得关注。

外汇市场

• 美元指数：整体维持在较高水平。
• 人民币汇率：相对稳定，但存在一定波动风险。

结论

总体来看，当前市场政策面较为积极，但经济复苏基础仍需巩固。投资者应重点关注政策动态和经济数据，适时调整投资策略。