新一代CGM国内获批，产品升级迭代加速

公司研报总结

事件简述

2024年12月16日，公司发布公告称，“持续葡萄糖监测系统”新产品已完成注册并获得两项医疗器械注册证。其中，型号为H6/h6的产品可用于糖尿病成年患者的组织液葡萄糖水平的连续或定期监测，供用户在医疗机构使用，使用时间最长8天；型号为i6/i6s/i6Pro的产品供用户在家庭环境使用，使用时间最长为15天。

经营分析

• 创新研发能力：公司自主研发的持续葡萄糖监测系统采用的是第三代直接电子转移技术，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确度高等优点，新产品获批标志着公司在现有CGM产品上不断升级迭代，体现了公司的研发创新能力。
• 工艺设计改进：公司持续改进生产工艺，CGM二代新产品采用一体式植入，无需组装，用户佩戴更简单；进一步优化产品尺寸，带给用户更好的佩戴体验。
• 海外市场拓展：公司与A. MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l.签署了《经销协议》，未来二代CGM产品有望在欧洲超过20个国家和地区实现快速销售。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.68亿元、5.07亿元、6.37亿元，同比增长30%、38%、26%。
• 估值与评级：现价对应PE为41、30、24倍，维持“买入”评级。
• 财务数据概览：
  • 营业收入：2022年2,814百万元，2023年4,059百万元，2024E 4,366百万元，2025E 5,087百万元，2026E 5,914百万元。
  • 归母净利润：2022年431百万元，2023年284百万元，2024E 368百万元，2025E 507百万元，2026E 637百万元。
  • 每股收益：2024E 0.653元，2025E 0.899元，2026E 1.129元。

风险提示

• 新产品研发不达预期风险。
• 产品推广不达预期风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 商誉和海外资产减值风险。