2024年11月金融数据点评：隐债置换扰动效应加大，楼市回暖在11月金融数据中得以体现

2024年11月金融数据点评

一、新增人民币贷款

• 新增人民币贷款：5800亿元，环比季节性多增8000亿元，同比少增5100亿元。
• 企业贷款：
  • 企业中长期贷款同比少增2360亿元，连续9个月同比少增。
  • 企业短期贷款负增100亿元，同比少增1805亿元。
  • 票据融资同比少增869亿元。
• 居民贷款：
  • 居民中长期贷款同比多增669亿元。
  • 居民短期贷款负增370亿元，同比少增964亿元。

二、新增社融规模

• 新增社融：23357亿元，环比季节性多增9357亿元，同比少增1197亿元。
• 主要贡献：
  • 政府债券融资同比多增1589亿元。
  • 企业债券融资同比多增1040亿元。
  • 表外票据融资同比多增707亿元。
• 其他分项：
  • 非金融企业股票融资同比多增68亿元。
  • 外币贷款延续负增，同比多减111亿元。
  • 委托贷款同比少减204亿元，信托贷款同比少增105亿元。

三、货币供应量

• M2：
  • 11月末M2同比增长7.1%，环比放缓0.4个百分点。
  • 主要原因：贷款少增拖累存款派生，财政存款同比多增4693亿元。
• M1：
  • 11月末M1同比下降3.7%，降幅收窄2.4个百分点。
  • 主要原因：楼市回暖带动居民存款向房企活期存款转移加速。

四、未来展望

• 降准预期：年底前央行将降准0.25-0.5个百分点，释放资金5000亿到1万亿元。
• 货币政策基调：12月中央政治局会议和中央经济工作会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，释放逆周期调节信号。
• 未来趋势：
  • 企业贷款利率和居民贷款利率有望下调。
  • 楼市延续回暖将推高居民中长期贷款和M1增速。
  • 隐债置换规模将继续对新增信贷和社融数据产生较大扰动。