工业硅投资周报：新疆地区复产，硅价重心下移

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 新疆地区复产，硅价重心下移 工业硅投资周报20241216 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 国贸期货研究院有色金属研究中心方富强 投资咨询号：Z0015300从业资格号:F3043701陈宇森研究助理 从业资格号：F03123927 品种 主要内容 行情观点 工业硅 总结：基本面，供给端，新疆地区复产带动全国产量增加；需求端，硅料周产小幅上涨，光伏行业供给侧改革推进中，硅料利润、价格尚未修复，预计产量维持低位。库存端，仓单库存快速增加，可交割品充足。短期内，需求疲软和仓单压力未变，预计偏弱为主，中长期关注光伏行业供给侧改革推出后下游利润修复带动排产回升。逻辑：1、供给端，全国周度产量减产幅度缩小，全国开炉数增加。其中，新疆地区大幅复产（9台），周产转增。云南、四川枯水期停炉尾声，零星停炉。2、库存方面，显性持续库存增加。行业库方面持续增加，其中，市场库存、工厂库存均持续增加。仓单在11月底集中注销后快速增加，可交割品充足。3、需求端，多晶硅方面，硅料价格上涨，N型硅片价格上涨，P型电池片价格下跌；多晶硅周产转增，库存转降；光伏行业供给侧改革推进中，目前利润和价格尚未修复，预计硅料排产将维持低位。有机硅方面，有机硅周产、开工率抬升，工厂库存增加，后续产量或高位震荡。铝合金方面，铝合金需求维稳为主。 单边：偏弱 本周期货价格下跌，主力价格收11585元/吨，周度涨跌-300元/吨，涨跌幅-2.52%。 本周现货硅价下调，主要的现货及港口地区的主要牌号，较上周降价100-250元/吨。华东421#与通氧553#价差为600元/吨，较上周一致。 基差（553-12合约）走强，本周基差-85元/吨，较上周+200元/吨。 图表1：期货主连价格走势图表2：华东现货价格（元/吨） 14000.0 12000.0 10000.0 8000.0 6000.0 4000.0 2000.0 421#基差（右）SI.GFE 1000.0000 500.0000 0.0000 -500.0000 -1000.0000 12600 11900 11200 421#-通氧553#价差不通氧553#硅(华东)-平均价 通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 800 600 400 200 0.0 -1500.0000 105000 全国周度产量减产幅度缩小，全国开炉数增加。根据百川盈孚，本周（12.7-12.13）工业硅周度产量7.48万吨，环比-3.26%；全国炉数754台， 本周开炉282台，环比+5台，开炉率为37.40%，主要系新疆地区大量复产。 图表3：工业硅周度产量（吨）图表4：本周国内主产区开炉情况 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021202220232024 地区 总炉数 本周开炉（台） 上周开炉（台） 变化量 本周开炉率 上周开炉 率 变动（pct） 福建 32 2 2 0 6.25% 6.25% 0.00 甘肃 39 25 26 -1 64.10% 66.67% -2.56 广西 17 3 3 0 17.65% 17.65% 0.00 贵州 15 1 1 0 6.67% 6.67% 0.00 河南 5 2 2 0 40.00% 40.00% 0.00 黑龙江 22 6 6 0 27.27% 27.27% 0.00 湖南 21 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00 吉林 8 1 1 0 12.50% 12.50% 0.00 湖北 2 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00 辽宁 5 2 2 0 40.00% 40.00% 0.00 内蒙古 59 34 34 0 57.63% 57.63% 0.00 宁夏 15 12 12 0 80.00% 80.00% 0.00 青海 10 3 5 -2 30.00% 50.00% -20.00 陕西 13 4 4 0 30.77% 30.77% 0.00 四川 108 18 19 -1 16.67% 17.59% -0.93 新疆 226 135 126 9 59.73% 55.75% 3.98 云南 137 32 32 0 23.36% 23.36% 0.00 重庆 20 2 2 0 10.00% 10.00% 0.00 合计 754 282 277 5 37.40% 36.74% 0.66 11121314151 新疆大厂大幅复产。根据百川盈孚，本周新疆产量3.82万吨，环比+0.01万吨/+0.29%，开炉数+9台。 云南、四川枯水期停炉尾声。云南产量0.72万吨，环比-0.09万吨/-11.43%，开炉数环比不变。四川产量0.37万吨，环比-0.08万吨/-18.38%，停炉1台。 图表5：工业硅分地区周度产量（吨）图表6：分地区样本周度开工率（%） 100000 四川省云南省新疆维吾尔自治区 120 四川样本周度开工率新疆样本周度开工率云南样本周度开工率 80000 60000 100 80 60 40000 40 2000020 00 20000 成本 毛利 15000 10000 5000 0 -5000 图表7：百川周度成本利润（元/吨） 全国平均成本基本稳定，亏损持续扩大。根据百川盈孚，本周工业硅单吨综合成本12251元，较上周-0.07%；本周工业硅单吨毛利为-308元，环比-12元/吨。 新疆毛利维持亏损水平，云南、四川亏损扩大。根据百川盈孚，本周新疆/云南/四川地区单吨平均毛利-17/-377/-517元，较上周0/-21/-77元，主要系硅价下跌。 图表8：主产区平均利润（元/吨）图表9：主产区月度完全成本（元/吨） 新疆553平均完全成本折合盘面四川553平均完全成本折合盘面 云南421平均完全成本折合盘面 云南553平均完全成本折合盘面 新疆421平均完全成本折合盘面 四川421平均完全成本折合盘面 四川云南新疆 2400 1600 800 0 -800 -1600 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 2022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10 11月新疆电价不动，云南、四川电价持续上调；12月西南电价持续小幅上涨 新疆地区，吐鲁番/伊犁/石河子11月电价约0.28/0.35/0.23元/度，环比不变；12月预计保持不变 云南地区，怒江/保山/德宏11月电价约0.54/0.46/0.48元/度，环比+0.16/+0.15/+0.10元/度；12月预计环比+0.02/0/+0.02元/度 四川地区，凉山/阿坝/乐山11月电价约0.41/0.4/0.38元/度，环比+0.06/+0.06/+0.06元/度；12月预计环比+0.10/+0.06/+0.12元/度 图表10：主要产区电价成本（元/度） 新疆吐鲁番新疆石河子 云南怒江 云南保山 云南德宏 新疆伊犁 四川凉山 四川阿坝 四川乐山 1 1 1 0 0 0 0 0 21/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/09 硅石方面，本周硅石价格基本稳定。新疆/云南/湖北/江西/广西硅石460/420/435/445/375元/吨，周度环比-5/0/0/0/0元/吨，预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦方面，本周石油焦价格稳定。石油焦价格在1150至1400元/吨，预计后续价格震荡运行。 硅煤方面，本周硅煤价格稳定。新疆精煤价格2125元/吨，环比不变；宁夏精煤价格1270元/吨，环比不变，预计后续震荡运行。 图表11：硅石价格走势（元/吨） 新疆硅石-平均价 江西硅石-平均价 云南硅石-平均价 广西硅石-平均价 湖北硅石-平均价 600 500 400 300 图表12：石油焦价格走势（元/吨）图表13：精煤价格走势（元/吨） 1800 1400 1000 扬子焦-平均价茂名焦-平均价广州焦-平均价塔河焦-平均价 新疆精煤-平均价 宁夏精煤-平均价 2500 2000 1500 1000 600500 显性库存持续增加。截至本周 图表14：显性库存（吨）图表15：行业库存（吨） 末显性库存55.11万吨，环比2021 800000 +4.17万吨/+8.19%。 202220232024 400000 350000 2021 202220232024 行业库存持续增加。根据百川盈孚，截至本周末行业库存为35.61万吨，环比+0.83万吨 /+2.4%。 市场库存持续增加，工厂库存 持续增加。截至本周末市场库 600000 400000 200000 0 147101316192225283134374043464952 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 147101316192225283134374043464952 存15.3万吨，环比+0.4万吨 图表16：市场库存（吨）图表17：工厂库存（吨） /+2.68%；工厂库存20.31万吨，环比+0.43万吨/+2.18%。 180000 150000 120000 90000 60000 30000 0 2021 202220232024 240000 210000 180000 150000 120000 90000 60000 30000 0 2021202220232024 14710131619222528313437404346495211121314151 仓快速增加，可交割品充足。截至本周末，广期所公布的注册仓单为19.49万吨，环比+3.34万吨/+20.76%。 图表18：注册仓单（吨） 420000 350000 280000 210000 140000 70000 0 2024/01/032024/02/022024/03/032024/04/022024/05/022024/06/012024/07/012024/07/312024/08/302024/09/292024/10/292024/11/28 多晶硅料价格上涨。根据SMM，本周N型硅料价格3.95万元/吨，环比+2.60%；P型致密料价格3.45万元/吨，环比+2.99%。N-P价差0.50万元/吨，环比一致。 N型硅片价格上涨，P型电池片价格下降。根据SMM，本周P型硅片价格指数1.05元/片，环比一致；N型硅片价格指数1.04元/片，环比+2.97%。P型电池片0.28-0.29元/W，环比下降；N型约0.28元/W，环比下降。 图表19：多晶硅价格（元/千克） 多晶硅致密料-平均价多晶硅菜花料-平均价多晶硅复投料-平均价N型多晶硅料-平均价 80 60 40 20 0 图表20：硅片价格指数（元/片）图表21：电池片价格（元/W） 2.5 2.0 0.6 单晶PERC电池片M10-182mm平均价 单晶Topcon电池片M10-平均价 单晶PERC电池片G12-210mm平均价 单晶Topcon电池片G12-平均价 0.5 1.5 1.0 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 P型硅片价格指数-平均价 N型硅片价格指数-平均价 0.0 2024/03/182024/04/172024/05/172024/06/162024/07/162024/08/152024/09/142024/10/14 0.0 2024/03/252024/04/242024/05/242024/06/232024/07/