2024年11月财政数据快评：收入继续赶进度，支出增速边际回落

财政数据快评

一、一般公共预算

• 收入情况：

  • 1-11月，全国一般公共预算收入同比下降0.6%，其中税收收入同比下降3.9%。
  • 11月一般公共预算收入当月同比11.0%，较前值5.5%显著提升。
  • 目前收入缺口正在收缩，按全年-0.6%的增速线性外推，收入缺口已不到八千五百亿。
  • 11月收入完成预算的6.3%，为2019年以来最快。

• 支出情况：

  • 1-11月，全国一般公共预算支出同比增长2.8%。
  • 11月一般公共支出当月同比3.8%，较前值（10.4%）转弱。
  • 11月支出完成8.3%，为2019年以来最快。
  • 要完成全年预算目标，12月支出增速须接近12%。

• 结构分析：

  • 民生类支出同比增速-0.6%，其中教育支出-3.9%，社保就业支出14.9%，卫生健康支出-17.1%，文体娱乐体育传媒支出-10.4%。
  • 基建相关支出同比增速9.8%，其中交通运输支出4.5%，城乡社区事务支出0.9%；农林水事务23.3%仍为支出最大拉动项，环保支出-3.1%。

二、政府性基金预算

• 收入情况：

  • 11月政府性基金收入同比降幅扩大至-14.9%，土地出让收入拖累加深。
  • 政府性基金支出同比6.3%，显著降速，主要是土地出让收入相关支出大幅下滑。

• 支出情况：

  • 截至11月，政府性基金预算收支完成度分别为59.8%和67.4%，均不足70%。
  • 2019年至今12月土地出让收入在1.5-2万亿之间，预计今年土地出让收入可能在4.5万亿左右。

三、总结

• 财政政策力度指数：

  • 总体来看，11月财政政策力度指数继续小幅提升。
  • 广义支出增速4.6%，广义财政收入增速0.9%。
  • 2024年财政政策力度指数持续震荡下行，但目前斜率已经变平。
  • 增量财政政策已初见成效，财政缺口快速收敛；同时2万亿置换债务已基本发行完毕，对地方财力限制的放松效果会逐渐显现。

• 展望2025年：

  • 预计财政政策较2024年“更加积极”，赤字率从3%抬升至3.5-4.0%，新增地方专项债增加至4-4.5万亿，特别国债2万亿，其中1万亿用于补充银行资本金。
  • 广义赤字规模达到11万亿以上，广义赤字率超过8%。