快评号外·行内偕作：财政数据2023年11月点评-收入延续改善，支出进度加快

财政数据概览

2023年1-11月财政数据

• 收入概况：

  • 一般公共预算收入：同比增长7.9%，其中税收收入增长10.2%，非税收入减少3.0%，国有土地出让收入下滑17.9%。

• 支出进度：

  • 一般公共预算支出：同比增长4.9%，连续4个月上升，支出扩张提速。

收入趋势分析

• 公共财政收入：11月公共财政收入持续改善，同比增速提升至4.3%，税收收入与非税收入均有提升，尤其是税收收入和企业所得税表现良好。
• 土地相关税收：土地和房地产相关税收增速放缓，但房产税增速较高，可能与二手房销售回暖和特定政策影响有关。

支出动态

• 公共财政支出：11月单月支出增速降至8.6%，虽为年内次高，但支出规模仍处于高位。国债增发的影响预计将在12月显现。
• 支出结构：民生与基建领域的支出占比上升，债务付息支出占比下降。民生领域支出增速下滑，而教育、社保就业支出保持较高水平；基建领域支出增速下降，但整体仍处较高水平。

政府性基金收支

• 收入端：政府性基金收入由负转正，国有土地出让收入大幅反弹，土地出让收入改善的可持续性待观察。
• 支出端：政府性基金支出增速大幅下降，与基数效应、收入持续低迷和新增专项债资金支撑减弱有关。

市场影响

• 流动性影响：财政政策对银行间市场形成短期流动性扰动，政府类债券发行规模高，对市场流动性和利率产生影响。
• 债券收益率：短期债券收益率上行，中长期债券收益率小幅下行，国债收益率曲线持续走平。

未来展望

• 收入预期：财政收入预计继续改善，但修复斜率可能受限于经济修复放缓和PPI下降。
• 支出展望：财政支出增速有望提升，增发国债将对此形成支撑，但影响可能主要体现在2024年。

总结：

2023年1-11月的财政数据显示，公共财政收入总体呈现改善趋势，收入结构有所调整，特别是税收收入和非税收入的增加。支出方面，尽管11月单月支出增速放缓，但整体支出扩张速度加快，并受到国债增发的潜在影响。政府性基金收支方面，收入由负转正，支出增速下降，影响了整体财政收支进度。市场方面，财政政策对流动性形成短期扰动，债券收益率出现波动。对于未来，财政收入有望继续改善，支出增速预计提升，但影响主要可能在2024年显现。