宏观经济运行检验报告单
制造业景气程度
- 11月官方制造业PMI为50.3，较10月上升0.2个百分点。
- 大型企业制造业PMI为50.9，较10月回落0.6个百分点；中型企业制造业PMI为50，较10月上升0.6个百分点；小型企业制造业PMI为49.1，较10月上升1.6个百分点。
工业企业利润
- 11月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较1-10月上升0.1个百分点。
- 1-10月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长-4.3%。
- 制造业同比增长6.0%，采矿业增加值同比增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长1.6%。
- 通用设备制造业同比增长4.4%，专用设备制造业同比增长3.0%，高技术制造业增加值同比增长7.8%。
出口与进口
- 11月美元计价出口金额同比增速为6.7%，较10月回落6.0个百分点。
- 11月进口金额同比增速为-3.9%，较10月多降1.6个百分点。
- 11月贸易顺差为974.4亿美元，较10月上升17.2亿美元。
消费
- 11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月回落1.8个百分点。
- 其中，商品零售同比增长2.8%，较10月回落2.2个百分点；餐饮收入同比增长4.0%，较10月上升0.8个百分点。
- 汽车类销售同比增长6.6%，较10月上升2.9个百分点。
- 1-11月全国网上零售额同比增速为7.4%。其中，实物商品网上零售额同比增长6.8%，占社会消费品零售总额比重为26.7%。
固定资产投资
- 1-11月，全国固定资产投资累计同比增速为3.3%，较1-10月回落0.1个百分点。
- 民间固定资产投资累计同比增速为-0.4%，较1-10月多降0.1个百分点。
- 制造业投资累计同比增长9.3%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长4.2%；房地产开发投资累计同比增速为-10.4%，较1-10月多降0.1个百分点。
- 1-11月，商品房销售面积累计同比增速为-14.3%，较1-10月少降1.5个百分点；新开工面积累计同比增速为-23.0%，较1-10月多降0.4个百分点。
价格水平
- 11月CPI同比增速为0.2%，较10月回落0.1个百分点。
- 非食品价格同比增速为0.3%，较10月持平；食品价格同比增速为1.0%，较10月回落1.9个百分点。
- 核心CPI同比增速为0.3%，较10月上升0.1个百分点。
- 11月PPI同比增速为-2.5%，较10月少降0.4个百分点。
- 生产资料出厂价格同比增速为-2.9%，较10月少降0.4个百分点；生活资料出厂价格同比增速为-1.4%，较10月少降0.2个百分点。
近期展望和风险提示
- 内需不足仍是当前经济恢复的主要掣肘。
- 广义财政支出对总需求增长支撑不足。
- 大型房地产企业暴雷引发进一步的信用紧缩。
- 真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累，市场自发需求不足。
诊断建议
- 政策利率每次下调25个bp，持续下调直到实现核心CPI稳定在2%左右。
- 新增2-3万亿PSL支持基础设施投资建设。
- 充分实现预算支出；把握好压降地方债务规模节奏，避免公共部门与私人部门叠加的去杠杆。
- 通过取消限购、降低房贷利率、对首套房购房者采取优惠贷款利率、帮助开发商化解商住楼、车位等沉淀资产等措施，改善房地产企业现金流。
- 通过注入政府信用，阻断银行等金融系统对房地产企业的“挤兑”，帮助房地产企业恢复正常融资渠道。
