交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 成本驱动反弹 20241215 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号:F3032275交易咨询号:Z0014527 审核:黄忠夏交易咨询号:Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应:上周PTA周均产能利用率84.47%,环比降低2.46个百分点,同比上升2.58个百分点,处在同期中性偏高位。 上周逸盛220万吨装置因故停车,整体产量下降,本周预计仍有小幅降低空间。 需求:上周聚酯平均开工率86.38%,环比降低1.62个百分点,同比降低2.33个百分点。总体处在同期偏高位。江浙地区织造开工率偏弱。近期工厂订单维持在元旦附近,新订单有限。 库存:上周PTA行业库存量约478.08万吨,环比增加2.07%,处在近年同期最高位。 观点:原油受地缘影响反弹,估值驱动向上。总体看PTA自身供需转弱,技术面短线企稳,但中期趋势仍偏空。 策略:短线建议看涨期权可暂持有,2505合约区间参考4750-5000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 图:PTA01-05合约价差图:PTA05-09合约价差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 500 500 00 -500 -500 -1000 -1000 -1500 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -1500 资料来源:WIND、华联期货研究所资料来源:WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳,同比偏弱。5-9价差环比持稳,同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 图:PTA09-01合约价差图:PTA基差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 -600 资料来源:WIND、华联期货研究所资料来源:WIND、华联期货研究所 9-1价差环比小幅走弱,同比偏高。基差小幅震荡,同比偏弱。 供给端 PTA开工及检修 图:PTA开工率(%)图:PTA检修损失量(万吨) 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源:WIND、华联期货研究所资料来源:WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率84.47%,环比降低2.46个百分点,同比上升2.58个百分点,处在同期中性偏高位。检修损失量28.18万吨。主要是逸盛宁波220万吨装置因故停车,周末桐昆小线停车检修。 PTA产量&进口量 图:PTA周度产量(万吨)图:PTA月度进口量(吨) 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 140000.00 120000.00 100000.00 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量145.44吨,环比降低2.81%,同比增加7.49%。2024年1-10月中国PTA进口1.55万吨,同比降低29%。随着国内自给率逐步提高,进口量进一步减少,基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 图:PTA实际消费量(万吨)图:聚酯开工率(%) 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 200.00 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-11月PTA实际消费量累计6013.79万吨,同比增加13.57%。上周聚酯平均开工率86.38%,环比降低 1.62个百分点,同比降低2.33个百分点。总体处在同期偏高位。 聚酯产量&纺织开工 图:聚酯产量(吨)图:化纤纺织企业开工率(%) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量146.12万吨,环比降低1.87%,同比增加6.32%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%,环比降低0.14个百分点。 长丝开工率&产量 图:聚酯长丝周度开工率(%) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图:聚酯长丝周度产量(吨) 2020年度2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 短纤开工率&产量 图:聚酯短纤周度开工率(%) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图:聚酯短纤周度产量(吨) 2020年度2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 瓶片开工率&产量 图:瓶片周度开工率(%) 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2020年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图:瓶片周度产量(吨) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 350000 300000 250000 200000 150000 100000 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 出口 图:PTA月度出口量(吨)图:纺织品月度出口金额(美元) 500000.00 450000.00 400000.00 350000.00 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 2020年度2021年度20