软商品周报：产区短期供应低于预期，郑糖高位盘整

期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 产区短期供应低于预期，郑糖高位盘整 报告日期：2024-12-16 报告内容摘要: ： ⯁白糖：目前，内蒙古、新疆、云南等主要产区的糖厂陆续开始榨糖，新糖逐渐上市。同时，食糖进口量保持在高位，市场供应相对充足，而消费则处于传统的淡季，贸易商和终端主要根据需求进行采购。巴西中南部的食糖生产接近尾声，预计产量将有所下调；而印度、泰国等主要产糖国则进入了产糖季，预计产量将有所增加。未来应重点关注国内甜菜糖的产销情况、甘蔗糖厂的开榨进度以及食糖的进口动态等。 ⯁棉花：由于ICE棉花期货主力3月合约的反弹以及棉花进口配额明显不足，中国各大港口的保税棉询价和销售情况持续低迷。相比之下，巴西棉和澳大利亚棉的成交情况略好于美国棉花。一些国际棉商和棉企的基差支撑氛围减弱，开始小幅下调基差，采取让利销售的策略，以期实现微薄的利润目标。短期郑棉观望为主。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2024-12-14 2024-12-15 涨跌幅 美白糖（美元） 20.73 20.73 0.00% 美棉花（美元） 69.3 69.3 0.00% 现货价格 2024-12-12 2024-12-13 涨跌幅 白糖（南宁） 6180.0 6140.0 -0.65% 白糖（昆明） 6145.0 6145.0 0.00% 棉花指数328 3281 3280 -0.27% 棉花（新疆） 14850.0 14750.0 -0.67% 价差速览 2024-12-14 2024-12-15 涨跌幅 SR01-05 47.0 47.0 0.00% SR05-09 66.0 66.0 0.00% SR09-01 -113.0 -113.0 0.00% CF01-05 -25.0 -25.0 0.00% CF05-09 -110.0 -110.0 0.00% CF09-01 135.0 135.0 0.00% 白糖01基差 70.0 70.0 0.00% 白糖05基差 117.0 117.0 0.00% 白糖09基差 183.0 183.0 0.00% 棉花01基差 1420.0 1420.0 0.00% 棉花05基差 1395.0 1395.0 0.00% 棉花09基差 1285.0 1285.0 0.00% 进口价格 2024-12-12 2024-12-13 涨跌幅 棉花cotlookA 80.25 80.25 0.00% 利润空间 2024-12-12 2024-12-13 涨跌幅 白糖进口利润 607.0 607.0 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR505C6100 0.113 SR505 12.14 SR505P6100 0.1145 CF505C13600 0.1214 CF505 11.4 CF505P13600 0.1208 仓单（张） 2024-12-12 2024-12-13 涨跌幅 白糖 7625.0 7625.0 0.00% 棉花 1126.0 1260.0 11.90% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000100000 0.25 50000 0.20 0 2010 20152020 资料来源：WIND、信达期货研究所 产量 中国白糖供需平衡（千吨） 国内消费期末库存进口量库存消费比 2015年2020年 20000 0.6 15000 0.4 10000 5000 0.2 0 0.0 资料来源：WIND、信达期货研究所 1000000 白糖进口走势（吨） 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月度进口对比（吨） 2015201620172018201920202021202220232024 1000000 500000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 PowerBIDesktop 0 January February March April May June July August September October November December 白糖新增工业库存月度对比 资料来源：WIND、信达期货研究所 400 200 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源：WIND、信达期货研究所 6,000 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 PowerBIDesktop 4,000 2,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,0002,0000 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖配额内进口利润月度对比 2,0001,5001,000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 2010年 2015年 20 2020年 PowerBIDesktop 0 January February March April May June July August September November December 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 资料来源：WIND、信达期货研究所 10,000 80 5,000 60 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 100000 郑糖注册仓单（张） 50000 0 2010年 2015年 2020年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 400000 ICE原糖基金净多单（张） 200000 0 -200000 2000年2010年2020年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 -500 2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500 0 -500 2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 200 0 -200 2024年10月2024年11月2024年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 1000 白糖基差走势（元/吨） PowerBIDesktop 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：WIND、信达期货研究所 20000 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 150 15000 10000 100 5000 0 2016 2018 2020 50 2022 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 800,000 600,000 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 1,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 6,000,000 棉花月度进口总量对比（吨） PowerBIDesktop 4,000,000 2,000,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 2000000 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 30000000 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 PowerBIDesktop 20000000 10000000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 20,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花工业库存（万吨） 工业库存