【周度关注】海外宏观:韩国政治、全球货币、美国通胀

全球 政治 韩国 2024年12月14日（周六）最新消息，韩国国会在当天下午就针对总统尹锡悦的弹劾案进行了投票表决，并以 204票赞成通过了该项动议案。尹锡悦由此成为韩国宪政史上继卢武铉、朴槿惠之后第三位遭国会弹劾的总统。弹劾案通过后，尹锡悦的总统职务立即停止，将由国务总理韩德洙代理总统职务。韩国宪法法院将对弹劾案进行最终裁决，如果宪法法院认可弹劾案成立，尹锡悦将被免职，并在60天内举行新的总统选举。 货币 上周为全球央行超级周，多个主要国家及经济体公布最新利率决议，同时市场重点关注本周美联储货币政策。目前最新预期，12月18日，美联储降息25bp至4.25-4.5%的概率高达96%。 1）欧洲利率：2024年12月12日（周四）21:15（北京时间），欧洲央行（ECB）公布最新利率决议，如预期降息25bp，将三大利率存款便利（DFR）、再融资利率（MRO）、编辑贷款便利（MLF）分别降至3%、3.15%、3.4%，这是年内第四次降息。此次降息操作累计年内降息100个基点，将基准利率降至2023年3月以来的最低水平。欧洲央行的这一决策反映了其对当前经济形势的评估，旨在通过降低借贷成本来刺激经济增长，同时保持通胀目标的稳定。 2）瑞士利率：2024年12月12日16:30（北京时间），瑞士央行SNB宣布降息50bps，从1%至0.5%，超出市场预期。此次降息是瑞士央行自2015年1月以来最大幅度的降息，也是今年内的连续第四次降息。这一决策背后的主要考量是应对本季度再次下降的潜在通胀压力，以及全球经济增长的温和态势。瑞士的通胀率从8月的1.1%下降至11月的0.7%，商品和服务价格的下降都促成了这一趋势。新的条件性通胀预测显示，2024年平均年度通胀率为1.1%，2025年为0.3%，2026年为0.8%，这一预测基于假设瑞士央行政策利率在整个预测期间内保持在0.5%。此外，瑞士央行预计2024年瑞士GDP增长率约为1.0%，保持此前预测不变，并准备在必要时干预外汇市场，以应对不确定性。瑞士央行的这一决策也旨在抑制瑞郎升值，并防止通胀降至低于瑞士央行0-2%的目标区间。降息后，瑞士的利率已经处于全球最低之列，凸显了瑞士政策制定者在试图防止通胀过低时所面临的困境。受此影响，瑞士法郎汇率走低，美元兑瑞郎日内涨幅一度扩大至0.5%，瑞士股市指数则直线拉升。 3）巴西利率：2024年12月12日05:30（北京时间），巴西央行BCB货币政策委员会宣布加息100bps，从 11.25%至12.25%，这是巴西央行今年第三次加息。去年8月起，巴西央行连续七次降息，宽松货币周期于今年6月停止。随后于今年9月转向加息，预计紧缩的货币周期至少持续到明年3月。本次加息受到国际不确定因素和巴西国内经济政策的影响，尤其是通货膨胀压力。巴西央行表示，预计明年1月和3月有可能再次上调基准利率。加息引发市场震荡，巴西股指创2023年最大跌幅。 4）加拿大利率：2024年12月11日，加拿大央行召开货币政策会议，宣布降息50bps，从3.75%降至 3.25%，符合预期。这是加拿大央行连续第二个月降息50bps，也是自今年6月以来的第五次连续降息，年内累计降息幅度达到175bps。近期加拿大经济数据表现疲软，尤其是就业市场的不稳定，给央行决策带来了压 力。11月加拿大的失业率意外升至6.8%，这是自2017年以来除疫情大流行期间外的最高水平。尽管当月新增了5.1万个就业岗位，但劳动力规模的增长更为迅速，导致整体失业率上升。这一数据加剧了市场对经济前景的担忧，也促使加拿大央行采取更为激进的降息措施。会后发言中，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（TiffMacklem）表示，连续两次大幅降息的原因是通胀率已经回到2%的目标水平，经济增长也无需进一步压制。加拿大央行目前的重点已从控制通胀转向维持通胀稳定在目标水平。麦克勒姆同时暗示，随着利率已大幅下调，未来的货币政策将以更渐进的方式实施。此次降息预计将进一步缓解因房贷续约而可能带来的经济冲击。加拿大央行表示将逐一评估进一步降息的必要性，并指出第四季度经济增长看起来弱于预期，美国可能对加拿大对美出口产品征收新关税，这增加了不确定性，并使经济前景蒙阴。降息后，加拿大央行的政策利率比美联储上限低了150bps，这是自1997年以来加拿大利率与美国差距最大的一次，也是加元近期走软的一个重要原因。 通胀 美国 1）2024年12月12（周四）21:30，美国劳工部BLS公布11月PPI同比+3%（预期+2.6%，前值由+2.4%上修为+2.6%），环比+0.4%（预期+0.2%，前值由+0.2%上修为+0.3%）；核心PPI同比+3.4%（预期 +3.2%，前值由+3.1%上修为+3.4%），环比+0.4%（预期+0.2%，前值由持平上修至+0.3%）。数据超预期，表明美国的通胀压力可能仍然存在，并且生产者价格的上涨可能会对消费者价格产生进一步的影响。 2）2024年12月11日（周三）21:30，美国劳工部BLS公布11月CPI未季调同比+2.7%（预期+2.7%，前值 +2.6%），季调后环比+0.3%（预期+0.3%，前值+0.2%）；核心CPI未季调同比+3.2%（预期+3.3%，前值+3.3%），季调后环比+0.3%（预期0.3%，前值+0.3%），同环比连续四个月保持不变。其中，家庭食品带动食品分项环比+0.4%，能源价格环比+0.2%。数据整体符合预期，通胀温和回升，服务业价格压力依然高居不下，但商品价格止跌环比转正，强服务、弱商品的趋势有所松动。后续，特朗普的政策，如对外加税、对内减税、遣返移民、制造业回流、美国优先等，若落地实施，可能会带来二次通胀风险。 ——节选自《宏观周报》 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院资深研究员 交易咨询号：Z0013588 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。