煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 基本面偏弱，煤焦冬储进度缓慢 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-12-15 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 焦煤单边逢高做空JM2501★中性1200以上1300以上1100以下短期 焦煤套利JM5-9反套 空JM2505多 JM2509 ★中性价差-50左右0-120左右短期 核心逻辑 宏观政策阶段性落地，市场进入政策空窗期。钢材需求进入淡季，而供需矛盾不突出。焦煤基本面依旧宽松，12月焦煤供应预计维持高位，煤矿与贸易商库存高企，下游焦钢企业盈利平平，议价能力有限，导致冬储补库接近半程，但价格依旧偏弱，预计本轮冬储价格上涨幅度小于预期。同时01合约焦煤交割压力偏大，当前持仓量仍较高，价格仍有下跌预期。后期关注冬储进程及终端需求改善情况，预期反弹更多体现在05合约，可参与焦煤5-9反套。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量113.49万吨，环比下降0.26万吨。 需求 本周钢联铁水232.47万吨/日，环比下降0.14万吨/日。同比回升5.61万吨/日。 价格 部分焦企提出焦炭第一轮涨价，提涨幅度50元/吨，钢厂暂无回应。 库存 部分库存偏低钢厂适量增加原料库存，焦企出货有所好转。然而目前处于消费淡季，钢材成交有限，钢厂陆续开启减产检修，铁水产量逐步下移，焦炭需求高度受限。本周焦炭总库存874万吨，（+16万吨），其中焦企库存84万吨，（-1万吨），钢厂库存624万吨，（+19万吨），港口库存166万吨，（-2万吨）。 利润 由于期货盘面偏弱，市场情绪较为悲观，焦炭价格完成四轮提降，而多数煤种价格持稳，少数有小幅下滑，焦企利润收缩幅度减少，少数企业由盈转亏，本周焦企平均利润周环比减少30元/吨到40元/吨。 基差 孝义准一至天津港口焦炭，基差-22元/吨，周环比缩小78元/吨。 焦煤要素评估 国内市 场 本周大样本煤矿开工91.19%，环比上周下降0.69%；同比回升3.20%；小样本煤矿开工89.79%，环比上周下降0.44%；同比回升6.75%本周炼焦煤市场弱稳运行，产地煤矿多数维持正常开工，供应端延续宽松局面。随着焦炭落实四轮降价，焦企利润受到压缩，叠加淡季需求表现一般，下游采购积极性不高，多数维持按需适量补库，煤矿出货一般。整体市场成交氛围一般，供应充足下，短期煤价延续弱稳运行。竞拍市场成交率大幅下降，竞拍平均流拍率上升至36.44%，上周平均竞拍流拍率为12.5%。 蒙煤市场 本周口岸日均通关848车，日均通关比上周减少147车。本周市场受宏观政策影响，情绪有所好转，但在季节性淡季下终端需求难有增量，且焦炭价格进一步下跌，采购积极性不足，焦煤供需结构延续宽松，进口蒙煤市场以刚需补库为主，成交欠佳，口岸库存压力巨大，价格承压暂稳弱势运行；口岸蒙5原煤价格980-1000元/吨左右，较上周基本持平。 海运煤市场 印度终端刚需采购，昨日澳洲准一线焦煤远期成交价格为CFR印度224.5/225美金，折算澳洲FOB209美金左右，周环比上涨3.7美金，折合国内港口库提价约1880元/吨，与国内同品质煤价相比依然倒挂。港口现货方面，期货盘面震荡偏弱，市场情绪仍多谨慎，叠加原料供应充足下，下游焦企冬储备库进程缓慢，港口成交平平，价格重心整体下移，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1550-1600元/吨左右，周环比下跌20-50元/吨。 库存 目前供应维持宽松格局下，下游焦钢企业多小幅提库，中间环节保持观望，产地多数煤矿维持产销平衡或小幅去库，不过高价资源仍成交稀少，部分矿点累库明显。本周焦煤总库存4842万吨，（+112万吨），其中煤矿库存1541万吨，（+52万吨），洗煤厂库存170万吨，（+4万吨），焦化厂焦煤库存1040万吨，（+38万吨），钢厂焦煤库存756万吨，（+14万吨），港口焦煤库存936万吨，（+7万吨），288口岸库存401万吨，（-2万吨）。 基差 以最便宜交割品口岸蒙5原煤折仓单计算，基差+47元/吨，周环比缩小12元/吨。 本周重点资讯 1.12月11日，内蒙古源通煤化集团有限公司提出焦炭涨价50元/吨，自12月12日0时起执行，为最近四轮钢厂提 降后首次焦企提涨，暂未得到回应。 2.12月12日（路透社）-据直接了解此事的消息人士告诉路透社，印度将很快决定是否对冶金焦炭（炼钢的关键原料）实施进口限制。印度是全球第二大粗钢生产国，今年4月，印度提出了一项计划，通过实施针对特定国家的配额，将年度进口限制在285万吨，为期一年，以保护当地低挥发冶金焦炭供应商。 3.中央政治局会议在12月9日召开，分析研究2025年经济工作，在总体要求及宏观政策等方面给予了更为积极的表述定调。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议提出要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。 本周重点资讯 4.Mysteel煤焦：据满都拉口岸相关媒体报道，截至12月5日满都拉口岸累计通关过货量突破800万吨，提前26天完成自治区2024年既定过货目标，创开关22年来最高记录。截至目前，满都拉口岸已投入使用的煤炭及其他矿产品监管场所共6个，静态仓储能力达130万吨，年周转能力达2000万吨，后续部分监管场所仍在积极建设之中，满都拉口岸仓储物流发展仍有巨大潜力空间。 5.据海关总署公布的最新数据，2024年1-11月份，中国出口钢材1.0亿吨，同比增22.6%。 1-11月钢材出口额累计766.2亿美元，同比降2.0%。据此测算，1-11月中国钢材出口均价为757.5美元/吨，同比降20.0%。 11月份，中国钢材出口量927.8万吨，同比增15.9%，环比降17.0%；出口额66.6亿美元，同比增2.6%，环比降 14.9%；出口均价为717.8美元/吨，同比降11.5%，环比增2.6%。 本周重点资讯 6.Mysteel煤焦：13日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1000元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍23场。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年3月13日。 7.【2024.12.13日至明年3月全省正常生产建设的煤与瓦斯突出煤矿及周边高瓦斯煤矿开展瓦斯基本参数测定打假“回头看”集中专项行动】 国家矿山安全监察局山西局日前决定，从即日起至明年3月，组织对全省正常生产建设的煤与瓦斯突出煤矿及周 边高瓦斯煤矿开展瓦斯基本参数测定打假“回头看”集中专项行动。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 焦煤供需差 精煤供应 精煤需求 175.0 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 140.0 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨） 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0资 来 -20.0料 源 -30.0： 钢 联资讯 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024-11-29 89.99% 130.9 35 2 163.5 239.2 233.9 3.4 16.1 2024-12-06 90.23% 131.3 35 2 163.8 239.7 232.6 4.5 0.4 2024-12-13 89.79% 130.7 35 2 163.2 238.8 232.5 4.0 16.0 2024-12-20 89.50% 130.2 35 2 162.8 238.2 #N/A #N/A #N/A 2024-12-27 89.10% 129.6 35 2 162.2 237.3 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 焦炭供-需 折焦炭供应 折焦炭需求 130.0 125.0 120.0 115.0 110.0 105.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 100.0 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0资 料 -8.0来 源 -10.0： 钢联资讯 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024-11-29 71.8 114.6 0.9 0.0 113.8 237.0 233.9 1.5 1.3 2024-12-06 71.9 114.9 0.9 0.0 114.0 237.5 232.6 2.4 -0.5 2024-12-13 71.7 114.6 0.9 0.0 113.7 237.0 232.5 2.2 2.3 2024-12-20 71.7 114.5 0.9 0.0 113.6 236.7 #N/A #N/A #N/A 2024-12-27 71.5 114.2 0.9 0.0 113.3 236.1 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 本周焦煤产量环比微降 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 750 700 650 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、 德 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 94.41% -0.63% 10.51% 河北地区 80.72% -2.39% -9.86% 山东地区 80.26% 0.39% 7.12% 内蒙地区 100.39% 0.89% -2.26% 陕西地区 97.82% 3.53% -15.97% 汇总 89.79% -0.44% 6.75% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 594.69 -0.66% 13.10% 河北地区 51.37 -2.87% -10.88% 山东地区 146.58 0.48% 9.73% 内蒙地区 52.60 0.90% -2.19% 陕西地区 16.60 3.75% -14.03% 汇总 906.89 -0.49% 8.47% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供