国海良时期货研究丨会议纪要 2024年(第十五届)黑色产业链峰会会议纪要(下) 时间: 2024年12月上旬 地点: 福建省厦门市 会议议程: 研究员:方雅君 邮箱:fangyj@ghlsqh.com.cn从业资格号:F03102079 投资咨询资格号:Z0021209 报告时间:2024/12/6 时间内容 09:20-12:00 第一节:宏观展望及行业发展 14:00-15:30 第二节:钢矿企业的绿色发展 15:30-17:30 第三节:钢矿市场分析与展望 1、钢铁行业运行及发展展望中国钢铁工业协会副会长夏农 2、2025年宏观经济金融形势展望前中国银行首席经济学家曹远征 3、国产铁矿石的提质增效与转型升级中国冶金矿山企业协会副秘书长马增风 4、钢铁行业低碳要求及转型路径东北大学低碳钢铁前沿技术研究院院长储满生 5、湖南华菱钢铁股份有限公司采购中心王淑姣:钢厂如何看黑色? 6、经历与改变——2025年宏观视角下的大类配置思路华鑫证券研究发展部首席宏观策略研究员权益策略研究部负责人严凯文 报告仅供参考,请阅读末页免责声明。 主要内容: 本届2024年(第十五届)黑色产业链峰会会议纪要分为上、下两篇。上篇主要包括同期分论坛,聚焦于国内外近年来铁矿石价格波动的影响因素和国内的应对措施。下篇则更多的是关于当前宏观局势、大类资产配置以及黑色产业内当下面对的困境和应对措施三个方面来阐述。 宏观层面:当前全球变局下,中国经济面临复杂的国际环境。世界经济复苏并未如预期般快速, 而是出现了更加严重的分化。发达国家如美国面临顽固的核心通货膨胀,导致高利率政策的持续。与此同时,发展中国家如中国则面临巨大的经济下行压力,这决定了中国需要采取“以进促稳”的宏观经济政策。全球经济周期的不同步性要求中国在政策上更加灵活和主动。此外,全球经济的脱钩和供应链重建对中国而言既是挑战也是机遇。中国凭借其超大规模的经济韧性,在“一带一路”倡议上不断延伸,加强与共建国家的经贸和产业合作,为自身发展创造新的机遇。这种新格局的重塑对于钢铁等基础工业来说,意味着需要加强国际合作,以应对全球市场的不确定性和变化。 钢铁行业层面:钢铁行业目前面临供需不平衡、价格下降和利润低位等挑战。行业分析指出,2024 年1-10月,钢铁生产基本保持平稳,粗钢产量同比小幅下降,表观消费量下降幅度更大,显示出供给强于需求的态势。钢材产品结构不断调整优化,出口大幅增长而进口持续回落。总体来看,供给强于消费,钢材价格降幅大于原燃料价格降幅,导致行业盈利水平持续处于低位。行业转型提质发展的思路包括深化供给侧结构性改革,优化存量、兼并重组、畅通循环等措施。此外,高端化、智能化、绿色化发展成为提升全产业链发展水平的重点。加快铁矿资源开发、加强废钢资源利用是增强资源供给能力的关键。推动钢结构建筑产业链协同发展,进一步拓展钢铁材料应用空间。行业高质量共建“一带一路”是提高钢铁行业国际化水平的重要途径。国产铁矿石的提质增效和转型升级也是行业发展的重点,强调技术创新和管理变革的重要性,以提升发展动能和综合实力。 会议对钢铁行业的未来发展进行了展望,强调了碳中和技术途径的重要性。预计到2025年,钢铁 行业将面临更加复杂的宏观经济形势,行业利润可能持续受压制,供需结构压缩行业蛋糕。同时,大宗商品价格变化对PPI变化有指向性,钢铁需求趋势确定的背景下,供给侧改革是修复行业利润的关键。预计2025年,黑色产业的宏观、钢材、煤炭和矿石方面的走势,强调了新质生产力、减轻债务负担和财政直达民生等宏观视角下的改变。 附:嘉宾演讲概要 一、中国钢铁工业协会副会长夏农:钢铁行业形势分析和转型提质发展思路 演讲分为三部分:2024年1-10月我国钢铁行业生产经营情况、四季度国内外市场形势分析、钢铁行业推动转型提质发展思路。 首先夏农副会长就1-10月我国钢铁行业生产经营情况进行分析。1-10月,钢铁生产基本保持平稳。粗钢产量同比小幅下降,表观消费量下降幅度更大,行业供给强于需求态势仍较为明显。另外,钢材产品结构不断调整优化。1-10月钢材出口大幅增长,进口持续回落。总体看,今年以来供给强于消费,钢材价格降幅大于原燃料价格降幅,行业盈利水平持续处于低位。 接着,夏农副会长就四季度国内外市场形势进行分析。国际市场方面,10月份钢材出口量达到1118 万吨,继9月份首次突破单月1000万吨(这是自2016年7月以来的首次)之后,连续第二个月保持这一水平,预计11、12月钢材出口仍将维持高位。国内用钢行业看,预计制造业将是支撑钢铁需求的主要动力,其中汽车行业将保持增长趋势,家电行业维持较快增长,造船行业手持订单充足,机械各子行业分化、总体保持稳定增长。 第三部分,夏农副会长就“钢铁行业推动转型提质发展思路”展开分析。夏农副会长指出3个不会改变: 1.国民经济发展不可替代的重要基础原材料地位不会改变 2.建设现代化强国不可或缺的重要支撑产业地位不会改变 3.钢铁将致力成为让世界更美好的低碳绿色产业不会改变 最后,夏农副会长表示钢铁行业推动转型提质发展思路有以下5点: 1.以管住增量、优化存量、兼并重组、畅通循环为重点,进一步深化供给侧结构性改革 2.以高端化、智能化、绿色化发展为重点,进一步提升全产业链发展水平 3.以加快铁矿资源开发、加强废钢资源利用为重点,进一步增强资源供给能力 4.以推动钢结构建筑产业链协同发展为重点,进一步拓展钢铁材料应用空间 5.以钢铁行业高质量共建一带一路为重点,进一步提高钢铁行业国际化水平二、前中国银行首席经济学家曹远征:“全球变局下的中国经济方位” 疫情结束后,与全球经济机构的普遍预期不同,世界经济并未呈现快速复苏态势,相反,分化更加严重:以美国为代表的发达国家核心通货膨胀顽固,决定了高利率政策的持续,而以中国为代表的发展中国家经济面临巨大的下行压力,决定了“以进促稳”的宏观经济政策选择,全球经济周期出现了重大的不同步性。 就世界经济来看,俄乌冲突正推动着时代主题的转变,世界不再是平的,尤其特朗普的主张是与八十年前布雷顿森林体系所主张的自由贸易原则背道而驼驰的。随着特朗普再次当选,坚持美国优先以使美国再次伟大将成为一种建制化的安排,而进一步提高进口商品关税、促进美国制造业回流,将 使全球经济进一步脱钩断链,走向碎片化。世界经济正在重塑中。 脱钩和供应链重建并行,对于中国而言,因具有超大规模性而使经济具有韧性,并且在“一带一路”上不断延伸。因此,对于钢铁等基础工业来说,加强与深化一带一路共建国的经贸和产业合作,不仅能为自身展创造新的机遇。而且世界经济的新格局的重塑。 三、国冶金矿山企业协会马增风:国产铁矿石提质增效与转型升级 马副秘书长首先分享了国内矿山生产运行情况。铁矿石原矿生产保持增长,铁精矿生产保持稳定。2024年落实铁矿资源保障战略和“铁矿开发计划”,国内铁矿项目开发建设的各项工作继续扎实推进,取得了新的进展。铁矿石原矿生产保持增长,铁精矿生产保持稳定。1-10份,规模以上企业铁矿石原矿产量87154.4万吨,同比增长2.8%,高于生铁和粗钢产量增速。协会和上海钢联共同统计的全国铁精矿产量23848万吨,同比下降0.7%。企业盈利总体回升,运营质量持续改善。1-10月份,矿山企业加大降本增效力度,在安全环保排碳治理投入继续加大情况下,矿山企业效益较上年大幅回升。1-10月份,国产铁精矿在质量提升、刚性成本上升的情况下,财务费用、管理费用、销售费用等费用同比继续下降,分别下降13.8%、2.4%、16.1%,资产负债率同比大幅下降4.6个百分点,下降至39.6%,铁精矿完全成本在500元/吨,同比下降0.5%,运营效率、发展质量持续改善。 接着马副秘书长介绍了国内矿山如何提质增效和转型升级,主要从以下6个方面展开:1、落实资源开发,夯实发展根基。 2、加强技术创新,提升发展动能。 3、深化管理变革,提升综合实力。 4、锚定成本目标,全力降本增效。 5、聚焦智能矿山,推进数字化升级。 6、坚持生态优先,推进绿色发展。 最后马副秘书长倡议矿山企业要积极提质增效,加快行业绿色智能转型升级步伐,不断的提升质量效益,增强内生动力,持续提高抗风险能力和综合竞争力,努力培育发展新质生产力,促进冶金矿产资源增储上产,锻造资源安全韧性,向高端化、智能化、绿色化、高效化迈进。 四、东北大学低碳钢铁前沿技术研究院院长储满生:钢铁产业碳中和技术途径 首先,储满生院长介绍了钢铁产业碳中和研究的背景。我国的粗钢产量占全世界总产量的50%以上,而且高炉-转炉长流程约占90%,钢铁产业的碳排放占全国碳排放的15%,是除了电力和交通之外的第三碳排放大户。因此,钢铁业是中国实施双碳战略的重点领域。 接着,储院长重点分析了钢铁产业碳中和关键技术,总结为以下几点:1、过程减碳:钢铁全流程低碳化 2、协同降碳:高性能钢铁材料绿色冶金 3、大数据赋能降碳:全流程数字化智能化 4、末端用碳:钢铁化工联产CCUS 5、源头降碳:氢冶金 第三部分储满生院长详细介绍了钢铁产业碳中和技术路线。钢铁产业碳中和关键技术的应用预期分为三阶段。第一阶段(2025-2035年):新一代低碳高炉技术、钢铁流程其他环节低碳技术、数字化钢铁赋能低碳技术等;第二阶段(2035-2050年):高炉碳循环+CCUS、废钢高效循环利用技术等;第三阶段(2050-2060年):氢基直接还原-电炉短流程技术。在实施双碳战略的全过程,廉价绿色大规模制氢、高质化绿色产品技术的应用同样是重要的途径。 最后储满生院长表示,实现碳达峰、碳中和,必然给钢铁工业带来一场广泛而深刻的变革,我们要利用这个历史性的机遇,促进钢铁工业的绿色化、数字化、智能化转型发展,为社会提供迫切需求的优质绿色产品,推动人民生活的改善、提高和社会的繁荣、进步。 五、湖南华菱钢铁股份有限公司采购中心王淑姣:钢厂如何看黑色? 首先王淑姣女士对黑色整体逻辑和观点进行了分享,在政策端的转向、钢铁行业需求趋势、供给端的改变、钢铁行业的利润等部分进行了阐述,同时重点在钢铁原料端针对钢铁需求和利润下行对原料需求产生的影响、高铁水背景下原料端的高库存现状,如何维持原料高估值、高利润展开了介绍。从而引出了产业链储水池概念,向贸易商进行了模式、利润上的转型探讨。 王淑姣女士认为钢铁行业中长期趋势,是行业利润可能会持续受压制。钢铁高产能和需求的剪刀差——即供需结构压缩行业蛋糕,下游不给力上游不让利的现状,需求承压的背景下,供应去化慢。从而得出结论:黑色估值可能会下一个台阶,黑色的波动区间会收窄。 紧接着,王淑姣女士对钢铁基本面进行了分析。她指出,大宗商品价格变化对PPI变化有指向性。在钢铁需求趋势比较确定的背景下,未来钢铁行业供给侧侧端是否会有产业政策是核心。美联储降息的落地也同样影响着大宗商品的走势,同样关注钢材和铁矿石的价格波动趋势,今年整体呈现了相当明显的趋势。 王淑姣女士指出,钢材需求会跟随地产需求呈趋势下行,随着经济增长模式的改变,单位GDP耗钢强度呈也下降趋势。 最后王淑姣女士针对2025年黑色产业进行了预测,从四个方面进行了分析: 宏观上,主要关注重心在于中美摩擦在金融方面的影响,国内的政策紧迫性日益凸显,但政策的效应及时滞性同样需要关注。 钢材方面,要持续关注产能和需求的剪刀差,是否会持续压制行业利润,其次供给侧改革(行政和市场化)是修复行业利润的关键,钢材的预计利润围绕成本线上下窄幅波动。 煤炭方面,煤炭的供应是日益增加的,同时行业利润过高,煤炭价格在2025年将受钢价影响窄幅波动。 矿石方面,高供应和高库存的背景下,铁矿不会走出独立的行情,大体走势受成材影响,同时铁矿石如果保持在90美元以上,将不影响国产和非主流的铁矿石供应,预计2025年铁矿石将区间收窄, 全年在80-115美元波动。 六、华鑫证券研究发展部首席宏观策略研究员权益策略研究部负责人严凯文:经历与改变——2025