LPG（液化气）周报：供需面改善，短期维持多头思路

LPG(液化气)周报 供需面改善，短期维持多头思路 2024.12.15 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 PG 近期油品需求尚可、炼厂库存压力缓解且库存去化至历史低位水平、港口库存去化，国内现货近期持续反弹。基本面层面，部分华南炼厂检修或减少外放资源，进口到港下降，需求方面燃烧需求稳定且南方市场仍有进一步改善空间，山东市场近期油品类需求表现尚可，PDH需求预计金能、瑞恒装置复产亦有改善。综合来看，当前LPG基本面边际改善，中短期多头思路对待。 介入PG2-3正套，波段操作 阶段性PG1-3正套 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 主力PG2502近期走势复盘 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、 原油弱 3PDH装置检修 1宏观衰退压力 2港口累库 3PDH复产推迟 需求恢复有限 1节后政策不及预期 2需求偏弱、港口累库 3地缘紧张局势缓解 1原油反弹 2旺季改善预期 1需求弱，燃烧需求恢复慢，PDH装置检修 1政策暖风刺激2地缘恶化 1沙特丙烷供应收紧2俄乌地缘恶化原油上涨 1油品需求改善 2库存去化 LPG现货、月差、基差:燃烧需求提升、部分炼厂检修和油品需求改善，现货价格反弹，基差走强 PG2501基差(单位:元/吨) 5000 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 2024-08-0 外盘丙烷：弱稳，供应宽松，PDH开工低拖累需求，不过周内后期有买家询盘买货，市场氛围得到好转 海外丙烷掉期 700.0 680.0 660.0 640.0 620.0 600.0 580.0 2024/9/1 海外丙烷掉期月差 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 2024/10/1 2024/11/1 FEI01-02 2024/12/1 FEI01-03 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 价差 PG-FEI折人民币价2501(单位:元/吨) 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 FEI丙烷-MOPJ石脑油2502合约(单位:美元/吨) 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 LPG仓单:山东地区京博厂库继续增加仓单 LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 广州LPG价季节性：近期需求改善和供应收缩预期，价格探涨 金联创广州 LPG(单位:元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 二、LPG基本面情况 LPG供应：后续仍有广西炼厂、广西天恒、广州石化和中科装置检修，炼厂外放气减少 检修装置：华星石化、福建联合(计划12月初恢复)、中海油大榭(计划11月底恢复)、中韩石化(计划12月中旬恢复) 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 LPG商品量(单位:万吨) 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 190.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2022年 2023年 数据来源：隆众资讯、卓创资讯 LPG进口(单位:吨) 2,000,000 4,000,000 1,800,000 3,500,000 1,600,000 3,000,000 1,400,000 1,200,000 2,500,000 1,000,000 2,000,000 800,000 1,500,000 600,000 1,000,000 400,000 200,000 500,000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 LPG进口:近期进口到港减少，后续进口预计环比小幅减少(缩减量不会太大) LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 数据来源：隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 美国供应维持高位、出口量维持高位 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶/天) 1000 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 3800000 3600000 3400000 3200000 3000000 2800000 2600000 2400000 美国天然气产量(单位:百万立方英尺) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021202220232024 数据来源：EIA、广发期货发展研究中心 LPG海运费：运费整体抗跌 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶运输：巴拿马型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日）液化气：船舶运输：海岬型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日）液化气：船舶运输：运费价格：阿拉伯海湾地区→远东地区（日） 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG库存：炼厂去库，港口小幅累库 LPG港口库存(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 01-01 03-0105-01 07-01 09-01 11-01 2022 2023 2024 中国炼厂液化气周度库存(单位:万吨) 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 LPG港口库容比(单位:%) 65 60 55 50 45 40 35 01-0103-0105-0107-01 20222023 09-01 2024 11-01 中国炼厂LPG库容比(单位:%) 70 60 50 40 30 20 10 01-01 03-01 05-01 07-01 09-0111-01 2020 2021 2022 2023 2024 LPG加气站库容比(单位:%) 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18