贵金属周报：通胀压力再现，价格上方承压

长江期货贵金属周报 通胀压力再现，价格上方承压 2024/12/16 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 资深研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 目目录录 01 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01行情回顾：上周 美黄金连：日线美白银连：日线 3010 2810 2610 2410 2210 2010 1810 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 2024/06/03 2024/07/03 2024/08/03 2024/09/03 2024/10/03 2024/11/03 2024/12/03 1610 美国11月PPI同比超预期，市场担忧通胀压力导致降息幅度收窄，美黄金价格延续震荡。截至上周五，美黄金报收2666美元/盎司，周内上涨0.4%，关注上方压力位2700，下方支撑位2610。 35.0000 33.0000 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 19.0000 17.0000 2021/01/012022/01/012023/01/012024/01/01 美国11月PPI同比超预期，市场担忧降息幅度收窄，美白银价格回调。截至上周五，周度跌幅1.5%，报收31美元/盎司，关注下方支撑位30，上方压力位32.5。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点 美国11月PPI同比超预期，非农就业人数高于预期，失业率数据高于预期，市场预期美联储将在下周降息25基点，贵金属价格回调。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。预计近期贵金属价格处于震荡状态。消息面建议关注周五将公布的美国11月PCE物价指数年率。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存增加24,845.85千克至579,892.62千克，上期所库存增加942千克至15,105千克。 白银方面，本周comex库存增加51,819.97千克至9,590,444.73千克，上期所库存减少48,806千克至1,261,149千克。 ◆持仓（12月10日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为277,430手，较上周增加19,195手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为38,077手，较上周减少1,354手。 ◆策略建议：建议待价格回调后逢低建仓，参考沪金02合约运行区间602-635，沪银02合约运行区间7400-8200。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 103.0000 98.0000 93.0000 88.0000 美元指数 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 实际利率：十年期TIPS收益率 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 0.9500 欧元兑美元英镑兑美元 -2.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 -2.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 通胀预期（10Y） 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年 美国国债收益率:2年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 800 600 400 200 0 -200 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 金银比 150.0000 100.0000 50.0000 2019-01-02 2019-04-03 2019-07-16 2019-10-25 2020-02-21 2020-05-22 2020-08-19 2020-11-11 2021-02-11 2021-05-20 2021-09-01 2021-11-19 2022-02-10 2022-05-03 2022-07-25 2022-10-12 2023-01-03 2023-03-24 2023-06-14 2023-09-05 2023-11-22 2024-02-14 2024-05-06 2024-07-25 2024-10-14 0.0000 WTI原油期货价格走势 -50.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国11月CPI年率未季调(%) 2.7 2.7 2.6 美国11月核心CPI年率未季调(%) 3.3 3.3 3.3 美国11月PPI年率(%) 3 2.6 2.6 美国11月核心PPI年率(%) 3.4 3.2 3.4 美国截至12月7日当周初请失业金人数(万) 24.2 22 22.5 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 美国劳工部报告显示，11月生产者物价创下五个月来最大环比涨幅，但投资组合管理费和机票价格等服务价格下降，显示通胀放缓的趋势仍在继续。劳工统计局表示，最终需求生产者物价指数（PPI）环比跃升0.4%，为6月以来最大涨幅，路透调查预估为上涨0.2%。11月PPI同比增长3.0%。这是2023年2月以来的最大同比涨幅。 美国劳工部周三发布的报告显示，11月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.3%，为七个月来最大，但预计美联储仍将在下周连续第三次降息，以支持一直在降温的劳动力市场。报告还显示，通胀朝着美联储2%目标靠拢的进展基本上已经停滞，过去四个月，衡量基本价格压力的指标没有任何改善。11月CPI同比上涨2.7%，符合经济学家的预期；11月核心CPI同比上涨3.3%，与10月增幅相当。 欧洲央行进行今年以来的第四次降息，并为更多的宽松政策敞开大门。欧元区经济目前受到区内政治不稳定和美国新一轮贸易战威胁的拖累。欧洲央行降息25个基点，将存款利率下调至3%，同时弃用了此前在指引中提到的保持利率足够限制性，经济学家认为这表明进一步的政策放松即将到来，也许最快在1月份，因为通胀率将在2025年初达到欧洲央行2%的目标。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 06 1150000 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 950000 750000 550000 350000 150000 2013/1/22 2013/6/19 2013/11/14 白银9,590,444.7351,819.971,261,149-48,806 黄金579,892.6224,845.8515,105942 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2014/4/14 2014/9/9 2015/2/5 2015/7/3 2015/11/30 2016/4/27 2016/9/22 2017/2/20 2017/7/19 2017/12/14 2018/5/21 2018/10/25 2019/4/2 2019/9/5 2020/2/25 2020/8/4 2021/1/13 2021/6/29 2021-12-08 2022-05-26 2022-11-08 2023-04-21 2023-09-27 2024-03-18 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2024-08-19 2012/7/19 2012/12/3 2013/4/18 2013/9/2 2014/1/16 2014/6/2 2014/10/15 2015/3/2 2015/7/15 COMEX白银库存（千克） 2015/11/27 2016/4/13 2016/8/26 2017/1/11 2017/5/26 2017/10/11 2018/3/5 单位：千克 2018/7/25 2018/12/17 2019/5/16 2019/10/10 2020/3/10 2020/8/5 2020/12/31 2021/6/3 2021-11-01 2022-03-29 2022-08-30 2023-02-03 2023-06-30 2023-11-27 2024-04-29 2024-09-12 07基金持仓 500,000.00 净多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓 400,000.00 140,000.00 净多COMEX白银基金多头持仓COMEX白银基金空头持仓 120,000.00 100,000.00 300,000.0080,000.00 200,000.00 60,000.00 40,000.00 100,000.0020,000.00 0.00 2017-12-052019-12-052021-12-052023-12-05 -100,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 投机基金净多持仓情况（截至12月10日） CFTC投机基金净多持仓 相对上周增减 黄金 277,430手 19,195手 白银 38,077手 -1,354手 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 08本周关注重点 时间 重要经济指标 周一（12月16日） 17：00 欧元区12月SPGI制造业PMI终值 周二（12月17日） 21：30 美国11月零售销售月率 周三（12月18日） 18：00 欧元区11月调和CPI年率-未季调终值 周四（12月19日） 21：30 美国第三季度实际GDP年化季率终值、核心PCE物价指数年化季率终值 周五（12月20日） 21：30 美国11月PCE物价指数年率、美国11月个人支出月率 资料来源：新闻整理长江期货有色中心 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息 和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋