碳酸锂12月报：供应压力再现，价格仍旧承压

碳酸锂12月报： 供应压力再现，价格仍旧承压 长江期货股份有限公司产业服务总部 有色产业中心 李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 2024-12-2 01近期市场行情回顾 目录02基本面分析 03后市碳酸锂价格展望 01 近期市场行情回顾 01近期市场行情回顾 近期价格反弹后，因天气影响国内盐湖产量降低，锂精矿和碳酸锂进口量环比增加，国内锂盐生产企业正常生产， 供应持续宽松。终端下游电池排产景气，正极材料排产小幅转好，正极厂商和电池厂商采购补库有所回暖，上游库存向中下游转移。但电池厂长协客供比例提高，南美盐湖和非洲低成本锂精矿集中投产背景下供应压力再现。截至11月29日，工业级碳酸锂报价7.5万元/吨，较上月末上涨7.7%，电池级碳酸锂报价7.8万元/吨，较上月末上涨6.1%。 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 平均价:碳酸锂(99.2%工业级)（元/吨） 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-20 2024-08-20 2024-09-20 2024-10-20 2024-11-20 2019-04-01 2019-06-18 2019-08-28 2019-11-15 2020-02-05 2020-04-17 2020-07-06 2020-09-15 2020-12-03 2021-02-22 2021-05-10 2021-07-21 2021-10-11 2021-12-21 2022-03-10 2022-05-27 2022-08-09 2022-10-27 2023-01-09 2023-03-28 2023-06-13 2023-08-25 2023-11-14 2024-01-25 2024-04-17 2024-07-03 2024-09-12 0.00 上海有色:现货含税均价:碳酸锂(元/吨） 资料来源:ifind百川盈孚长江期货有色产业服务中心 02 基本面分析 01碳酸锂产业链介绍 供应下游需求 锂辉石精矿 供应来源：澳洲、非洲、巴西、中国 锂云母精矿 基本来自江西宜春 4个矿区 盐湖卤水 海外进口：智利、阿根廷国内：青海、西藏盐湖 回收提锂 碳酸锂 开工率、产量、进口量、库存、成本利润、基差 电池级碳酸锂 正极材料排产、开工率、产量、原料库存、产成品库存、表观消费 工业级碳酸锂 磷酸铁锂三元材料 钴酸锂锰酸锂 六氟磷酸锂 锂电池 开工率、环节库存、 产量、销量 新能源汽车储能 两轮车消费电子 资料来源：广期所SMM长江期货有色产业服务中心 02生产成本测算 从生产成本来看，资源禀赋和提纯技术决定了提锂成本，如果不考虑税收等因素，锂盐湖成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。 南美盐湖和中国盐湖处于行业成本底部区域，总成本在3.5-5.5万元/吨，澳洲锂矿开发成本高于盐湖提锂，总成本约5-9万元。国内锂辉石原料加加工费总成本在6.5-8万元/吨，国内锂云母提锂原料成本加加工费总成本在7-8万元/吨。非洲多数锂矿完全成本可控制在7万元/吨以内，外购锂辉石提锂成本约6.5-8万元/吨，外购锂云母提锂成本约7-8.5万元/吨。当前国内生产平均成本约7.2万元/吨，随着锂矿供应延续宽松局面，平均生产成本有望持续低位。 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 国内碳酸锂平均生产成本 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锂精矿进口平均价格 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口（美元/吨） 1周 4周 7周 10周 13周 16周 19周 22周 25周 28周 31周 34周 37周 40周 43周 46周 49周 52周 2019-01-02 2019-04-02 2019-06-25 2019-09-17 2019-12-12 2020-03-12 2020-06-05 2020-08-28 2020-11-25 2021-02-22 2021-05-18 2021-08-10 2021-11-05 2022-01-28 2022-04-26 2022-07-21 2022-10-18 2023-01-10 2023-04-07 2023-07-03 2023-09-22 2023-12-20 2024-03-19 2024-06-14 2024-09-05 20202021202220232024 数据来源:ifind百川盈孚长江期货有色产业服务中心 03供应端 国内自2020年起锂盐产能扩张速度明显加快，锂盐产能开工率长期不足70%，主要是受限于矿端供给。2023年全年国内碳酸锂产量 42万吨，同比增加21%。2024年11月国内碳酸锂产量为6.6万吨，环比增加12%，1-11月产量同比增加64%。 我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，江西、四川、青海三省作为锂云母、锂辉石、盐湖提锂重要产地，合计产量占比为80%。由于锂辉石与锂云母储量较少，未来盐湖提锂占比将逐渐增加。 国内碳酸锂月度产量统计2024年11月不同原料生产碳酸锂产量占比 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 锂辉石 44.81% 盐湖18.36% 锂云母 24.75% 数据来源:SMM百川盈孚长江期货有色产业服务中心 3.1供应端 在锂电行业高景气度背景下，除了澳洲、智利、阿根廷等传统在产项目外，非洲、加拿大和巴西等锂矿开发明显加速， 海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，整体供给端持续放量。但由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。原料短缺局面已根本性改变，预计2024-2025年全球锂矿产能增量分别达39万吨和43万吨。 2023Q4-2024年主要锂盐项目情况 项目 原料 企业 新增年产能（万吨） 预计投产时间 MtHolland 锂辉石 SQM 5 2024年初 李家沟 锂辉石 四川能投 2.3 2023年年底 MtMarion扩建 锂辉石 MinRes 5.6 2024年1季度 新疆大红柳滩 锂辉石 新疆有色 5 2024年1季度 Goulamina 锂辉石 赣锋锂业 5.45 2024年2季度 KathleenValley 锂辉石 Liontown 6.25 2024年2季度 GreenbushesCGP3 锂辉石 Talison 6.3 2024年8月 加不斯锯坦矿 锂云母 赣锋锂业 0.5 2024年3季度 茜坑 锂云母 江特电机 1.4 2024年4季度 梅家含锂瓷石矿 锂云母 江特电机 0.2 2024年4季度 SalardeAtacama-SOM 盐湖 SQM 3 2024年4季度 数据来源:SMM公司公告长江期货有色产业服务中心 3.2供应端 2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年。南美盐湖投产集中在2022、2023年，但由于盐湖爬产较慢，满产或要到2024，年内仅能释放部分产能，但利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。2023年锂矿新增产能达到50万吨以上，同比增长50%，2023年全球锂盐产量约为107万吨LCE，同比增长36%，预计2024年产量将同比增长57%。 全球锂盐产量预估 产量类型 2021 2022 2023E 2024E 2025E 澳洲矿山 21.47 30.07 37.5 56.27 47.34 南美盐湖 17.56 23.44 30.3 43.58 46.98 国内云母 5.24 7.28 10.14 19.75 25.76 国内锂辉石 1.07 1.37 2.91 4.72 4.24 国内盐湖 6.90 8.22 9 15.45 16.32 其他地区 0 3.70 14.23 24.62 28.23 锂电回收 2.24 4.30 7.5 10.12 13.82 合计产量 54.49 79.2 111.58 175.26 182.69 数据来源:锂业分会SMM长江期货有色产业服务中心 3.3供应端 国内锂行业原料对外依存度约为55%，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国。海外矿山集中投产，锂精矿供应增幅较大。2023年碳酸锂累计进口量为14.9万吨，同比增长18.7%，锂辉石累计进口量为439万吨，同比增长57%。2024年1-10月，中国锂精矿进口量约为471.6万吨，同比增加32%。1-10月碳酸锂进口18.5万吨，同比增加65%。10月澳大利亚进口锂精矿占比为62%。 碳酸锂进口量（吨）锂辉石精矿进口量（万吨）澳矿对进口总量占比 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20202021202220232024 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 0.5 数据来源:ifindSMM百川盈孚长江期货有色产业服务中心 3.4供应端 当前Finniss已经停产，MtCattlin宣布暂停扩张项目，Marion、BaldHill减产，整体产能出清规模较小，对供应端影响相对有限。 上一轮去库周期中碳酸锂价格止跌的原因在于澳矿集中减停产，具体产能缩减程度为较上一年产能峰值水平下降约 四分之一。 澳矿成本情况 数据来源:公司公告Citi长江期货有色产业服务中心 04需求端 碳酸锂下游需求分为电池需求及传统工业需求，2022年全球锂电池占碳酸锂需求的比例高达80%。锂电池的细分市场主要包括动力锂电池、储能锂电池和消费锂电池等。其中，动力锂电池的下游应用领域主要为新能源汽车；储能锂电池的下游应用领域主要为通信基站备用电源、电力电网储能、家庭电力储能等；消费锂电池的下游应用领域主要为手机、数码等消费电子产品。2023年国内新能源汽车产量累计同比增加30%。据中汽协数据显示，1-10月新能源汽车产销量分别达977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%。 全球锂电池出货量及同比增速国内新能源汽车销量及同比增速 出货量:锂离子电池:储能电池(ESSLIB):全球(GWh) 出货量:锂离子电池:储能电池(ESSLIB):全球:同比(%)（右） 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 数据来源:ifind长江期货有色产业服务中心 4.1需求端—正极材