01 近期市场行情回顾
- 近期碳酸锂价格反弹，但受天气影响国内盐湖产量降低，锂精矿和碳酸锂进口量增加，供应持续宽松。
- 终端下游电池排产景气，正极材料排产小幅转好，库存向中下游转移。
- 但电池厂长协客供比例提高，南美盐湖和非洲低成本锂精矿集中投产，供应压力再现。
- 截至11月29日，工业级碳酸锂报价7.5万元/吨，上涨7.7%；电池级碳酸锂报价7.8万元/吨，上涨6.1%。
02 碳酸锂产业链介绍
- 生产成本：锂盐湖成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。
- 国内锂盐湖成本3.5-5.5万元/吨，澳洲锂矿成本5-9万元，国内锂辉石成本6.5-8万元，锂云母成本7-8万元。
- 当前国内生产平均成本约7.2万元/吨，预计持续低位。
03 供应端
- 国内锂盐产能扩张明显，2023年产量42万吨，同比增加21%。
- 江西四川青海三省产量占比80%，未来盐湖提锂占比将增加。
- 海外矿端新增产能集中2023-2024年投放，2024-2025年全球锂矿产能增量分别达39万吨和43万吨。
- 2023年全球锂盐产量约107万吨LCE，同比增长36%，预计2024年同比增长57%。
- 国内原料对外依存度约55%，2023年碳酸锂进口14.9万吨，同比增长18.7%。
- 2023年锂精矿进口量同比增加32%，10月澳大利亚进口锂精矿占比62%。
- 澳洲矿山产能出清规模较小，对供应端影响有限。
04 需求端
- 碳酸锂下游需求主要为电池需求（80%）和传统工业需求。
- 2023年国内新能源汽车产量同比增加30%，1-10月产销量分别达977.9万辆和975万辆，同比增长33%。
- 磷酸铁锂产量2023年167.2万吨，同比增长57%，2024年10月同比增长33%。
- 动力电池2023年产量113.1GWh，同比增长45.5%，出口19.9GWh，同比增长38.6%。
- 全球新能源汽车销量2023年1465.3万辆，同比增长35.4%，中国占64.8%。
- 美国加征301关税，中国车用锂电池关税从7.5%提高到25%。
- 欧盟决议征收中国电动车反补贴关税，最高35.3%。
- 全球储能电池出货量2023年225GWh，同比增长50%，中国206GWh，同比增长58%。
- 消费电池：2023年全球PC出货量2.6亿台，平板电脑下降20.5%，智能手机出货量11.7亿部，同比减少3.2%。
- 锂电产业链利润：2023年下半年正极材料价格下跌，9-11月排产环比转好，预计12月排产下降。
05 碳酸锂需求端测算
- 动力电池装机增速高于终端销量增速，库存压力减弱。
- 海外大储需求旺盛，景气度延续四季度。
- 新能源汽车和储能市场高速发展，锂电池需求持续上升。
- 关注“以旧换新”政策、美国和新兴市场大储、中国产业链份额提升。
06 库存结构有望改善
- 2023年碳酸锂累库，电池厂排产环比改善，下游需求向好驱动补库。
- 冶炼厂库存降低，库存向下游转移趋势明显。
- 截至11月29日，百川盈孚统计碳酸锂工厂库存2.2万吨，较10月底减少2855吨，市场库存7万吨，广期所库存2.2万吨。
07 后市碳酸锂价格展望
- 碳酸锂进口供应预期增加，供应压力仍存。
- 海外矿端新增产能集中投放，整体供应端过剩确定性较强。
- 近期需求较好，但市场担忧电池车消费淡季和欧美关税政策。
- 部分外采锂云母生产企业停产，短期供应压力缓解。
- 磷酸铁锂排产较高拉动库存去化，预计12月需求淡季排产环比下降。
- 欧盟加征电动车关税，影响海外下游消费预期。
- 建议待价格反弹至阶段性高位后布局空单，持续关注上游减产和正极材料厂排产。
