食品饮料行业周报：强化扩内需预期，关注弹性释放

证 券 研2024年12月16日 究 报强化扩内需预期，关注弹性释放 告 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 —食品饮料行业周报 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.6 29.7 -1.0 沪深300 -0.9 24.5 17.7 市场表现 (%)食品饮料沪深300 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：旺季备货期，关注政策催化》2024-12-08 2、《食品饮料行业周报：政策预期催化，茅五如期分红回报》2024- 12-02 3、《食品饮料行业周报：销售淡季表现平稳，关注酒企目标制定》2024-11-24 行业研究 行业新闻：1）赤水市酱酒实际产能达3万吨。2）11月酒类价格同比下降1.9%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台再度调研东南亚市场；2）五粮液：经典五粮液加码北京、成都、深圳市场。3）山西汾酒：合肥市场“青花汾酒30·汾享会”成立。 ▌投资观点当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒> 啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周中共中央政治局12月9日召开会议，提出 2025年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全方位扩大国内需求，12月11日-12日中央经济工作会议再次强调确定大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。在政策催化下，白酒板块修复行情提前反映市场乐观预期。基本面来看，目前白酒仍为强预期、弱现实，基本面持续磨底。年底各白酒企业陆续召开经销商大会，总体仍以缓解渠道压力为核心，市场对开门红预期较低，短期动销反馈良好酒企迎来一定催化。目前板块估值相对处于压制状态，且股息率提供安全边界，我们建议重点关注低估值与业绩确定性强白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 大众品板块：餐饮供应链主要关注后续消费券等政策落地，调味、速冻、休闲零食与送礼属性较强的饮料企业进入年底旺季备货期，阶段性存在春节备货利好因素，与此同时海天味业估值稳定支撑，为调味品板块估值打开向上空间。中炬高新无偿收回厨邦20%少数股权，管理层前期承诺落地，增厚全年利润表现，目前公司营销架构及人员调整步入验证期，关注渠道改革效果释放与并购项目落地进度。目前预期持续修复中，中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-12-15 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000568.SZ泸州老窖 137.79 9.00 9.81 10.20 15.31 14.05 13.51 买入 000596.SZ古井贡酒 195.64 8.68 10.41 11.98 22.54 18.79 16.33 买入 000799.SZ酒鬼酒 59.45 1.69 0.33 0.46 35.18 180.15 129.24 买入 000858.SZ五粮液 148.04 7.78 8.49 8.99 19.03 17.44 16.47 买入 002304.SZ洋河股份 83.93 6.65 5.56 5.43 12.62 15.10 15.46 买入 300908.SZ仲景食品 35.00 1.72 1.23 1.47 20.35 28.46 23.81 买入 300999.SZ金龙鱼 34.91 0.53 0.43 0.54 65.87 81.19 64.65 买入 600197.SH伊力特 18.53 0.72 0.74 0.82 25.74 25.04 22.60 买入 600199.SH金种子酒 14.82 -0.03 0.08 0.29 -494.00 185.25 51.10 买入 600305.SH恒顺醋业 8.62 0.08 0.13 0.17 107.75 66.31 50.71 买入 600519.SH贵州茅台 1519.00 59.49 68.28 73.38 25.53 22.25 20.70 买入 600559.SH老白干酒 22.55 0.73 0.89 1.06 30.89 25.34 21.27 买入 600702.SH舍得酒业 75.28 5.32 2.83 3.83 14.15 26.60 19.66 买入 600779.SH水井坊 57.17 2.60 2.81 3.01 21.99 20.35 18.99 买入 600809.SH山西汾酒 199.44 8.56 10.05 11.18 23.30 19.84 17.84 买入 600872.SH中炬高新 24.43 2.16 0.94 1.12 11.31 25.99 21.81 买入 603027.SH千禾味业 13.30 0.52 0.49 0.56 25.58 27.14 23.75 买入 603170.SH宝立食品 17.11 0.75 0.60 0.73 22.81 28.52 23.44 买入 603198.SH迎驾贡酒 63.48 2.86 3.35 3.91 22.20 18.95 16.24 买入 603288.SH海天味业 47.18 1.01 1.12 1.22 46.71 42.13 38.67 买入 603317.SH天味食品 14.94 0.43 0.49 0.56 34.74 30.49 26.68 买入 603369.SH今世缘 49.49 2.50 2.86 3.17 19.80 17.30 15.61 买入 603589.SH口子窖 41.37 2.87 3.32 3.78 14.41 12.46 10.94 买入 603755.SH日辰股份 30.13 0.57 0.74 0.87 52.86 40.72 34.63 买入 603919.SH金徽酒 20.87 0.65 0.80 1.01 32.11 26.09 20.66 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递5 1.1、行业新闻5 1.2、公司新闻5 2、本周重点公司反馈6 2.1、本周行业涨跌幅6 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈14 3、行业评级及投资策略15 4、风险提示16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）6 图表2：9.24-12.14消费行业细分板块涨跌幅6 图表3：9.24-12.14食品饮料板块二级行业涨跌幅6 图表4：9.24-12.14食品饮料板块三级行业涨跌幅7 图表5：9.24-12.14白酒板块个股涨跌幅7 图表6：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%10 图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%10 图表12：全国大豆市场价（元/吨）11 图表13：白砂糖现货价（元/吨）11 图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表16：2024年10月规上企业啤酒产量2930.2012 图表17：2024年10月啤酒行业产量累计同减1.5%12 图表18：2024年10月葡萄酒行业产量8.5万千升12 图表19：2024年10月葡萄酒行业产量累计同减8.6%12 图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%13 图表21：休闲食品各品类市场份额13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%13 图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR13 图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元14 图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%14 图表26：重点关注公司及盈利预测16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.赤水市酱酒实际产能达3万吨 2.11月酒类价格同比下降1.9% 3.贵州酿酒工业协会专家团考察7家酒企 4.汾阳持续建强白酒产业链条 5.仁怀推动白酒产业四个转变 6.101款酒样入选首届CWN国际大奖赛 7.多家酒企上榜贵州企业百强 8.中国酒业活态文化研究院成立 9.36批次酒水被禁止入境 10.南澳葡萄酒对华出口额超25亿元 11.宁夏葡萄酒入选全国农业品牌精品培育计划 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台再度调研东南亚市场；茅台赴美开展市场调研；茅台集团与华为交流座谈；茅台等三酒企上榜世界品牌500强 2.五粮液：经典五粮液加码北京、成都、深圳市场;华涛率队调研泰国、越南市场 3.山西汾酒：汾酒加码白酒智能化；合肥市场“青花汾酒30·汾享会”成立 4.酒鬼酒：酒鬼酒上榜湖南省税收贡献百强 5.舍得酒业：舍得子公司通过GMP+认证；舍得龙池生态酿酒车间投产 6.今世缘：不会追求高于实际动销的开门红 7.贵州珍酒：拟投入超亿元举办慈善巡演；第四代珍酒·珍十五正式上市 8.西凤：张周虎：要下大力气推动红西凤全国化布局 9.白云边：白云边远安市场收款增长50%；白云边15年武汉市场春节销售订单创新高； 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 图表1：本周行业涨跌幅一览（%） 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 商纺传休轻业织媒闲工贸服服制 易装务造 农通建家汽综电采交化公银国机钢有医建计房电非林信筑用车合子掘通工用行防械铁色药筑算地气银 牧材电 渔料器 运事军设金生装机产设金 输业工备属物饰 备融 食品饮料 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：9.24-12.14消费行业细分板块涨跌幅图表3：9.24-12.14食品饮料板块二级行业涨跌幅 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 65.57% 49.18% 42.27% 37.02% 29.22%26.76% 17.60% 商社轻纺 贸会工织 零服制服 ( ( ( ( 售务造饰 申申申申 ) ) ) ) 万万万万 食农家 品林用 饮牧电 ( ( ( 料渔器 申申申 ) ) ) 万万万 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 60.98% 39.15% 33.49%34.82% 25.46%27.92% 休饮 闲料 食乳 ( ( 品品 申申 ) ) 万万 调非白食 Ⅱ( 味白酒品 ( 发酒加 ( 酵申申工 ) ) Ⅱ( 品万万申 ) 万 ) 申万 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：9.24-12.1