研究院专题报告：多晶硅期货合约（征求意见稿）解读

有色贵金属2024年12月15日 研究员：卫立 从业资格证号：F3075702投资咨询证号：Z0018108 联系方式：18612791149 格林大华期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1288号 成文时间：2024年12月15日星期日 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 多晶硅期货合约（征求意见稿）解读 摘要 在上市工业硅和碳酸锂之后，广期所或将迎来多晶硅期货的上市。12月2日，广期所发布了 《广州期货交易所多晶硅期货合约》、《广州期货交易所多晶硅期权合约》和《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》等三个文件俄征求意见稿、合约及相关业务规则，并向社会公开征求意见，进一步完善多晶硅期货和期权合约及相关规则，以确保合约上市后平稳运行。 1、广州期货交易所多晶硅期货及期权合约（征求意见稿） 12月2日，广期所发布了多晶硅期货及期权合约征求意见稿，具体合约情况如下：表1：广州期货交易所多晶硅期货合约（征求意见稿） 合约标的物 多晶硅 交易单位 3吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 5元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价±4% 合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 交易时间 上午9:00－11:30，下午13:30－15:00，以及交易所规定的其他时间 最后交易日 合约月份的第10个交易日 最后交割日 最后交易日后的第3个交易日 交割品级 见《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》 交割地点 交易所指定交割库 最低交易保证金 合约价值的5% 交割方式 实物交割 交易代码 PS 上市交易所 广州期货交易所 数据来源：广州期货交易所，格林大华期货研究院整理表2：广州期货交易所多晶硅期权合约（征求意见稿） 合约标的物 多晶硅期货合约 合约类型 看涨期权、看跌期权 交易单位 1手（3吨）多晶硅期货合约 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨 涨跌停板幅度 与多晶硅期货合约涨跌停板幅度相同 合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 交易时间 上午9:00－11:30，下午13:30－15:00，以及交易所规定的其他时间 最后交易日 标的期货合约交割月份前1个月第5个交易日 到期日 同最后交易日 行权价格 行权价格覆盖多晶硅期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤40000元/吨，行权价格间距为500元/吨；40000元/吨<行权价格≤100000元/吨，行权价格间距为1000元/吨；行权价格＞100000元/吨，行权价格间距为2000元/吨。 行权方式 美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。 交易代码 看涨期权：PS－合约月份－C－行权价格看跌期权：PS－合约月份－P－行权价格 上市交易所 广州期货交易所 2、合约主要条款解读 数据来源：广州期货交易所，格林大华期货研究院整理 （1）交易单位：3吨/手 交易单位主要涉及到两个部分的内容： 一是保证金规模，从目前价格来看，多晶硅期货保证金收取情况将会是广期所最高品种，在有色品种里略低于镍。 二是在交割环节，交割单位为30吨，从手数上来说即为10手合约为一个交割单位。 表3：合约保证金规模对比情况 板块 合约名称 合约乘数 合约价格 合约价值 （元/手） 5%保证金 （元/手） 有色金属 多晶硅 （近期价） 3 40000 120000 6000 多晶硅（近一年） 3 51074.65 153223.95 7661.19 多晶硅（近三年） 3 155138.85 465416.55 23270.83 工业硅 5 12000 60000 3000 铜 5 60458 302291 15114.55 碳酸锂 1 76150 76150 3807.5 数据来源：上期所、广期所、格林大华研究院整理 （2）合约涨停板幅度为上一交易日结算价的±4% （3）基准交割品级相关情况（拟定为“N型料”） 目前市场以P型向N型转型，N型产品市场占比逐渐提高，预计至24年底占比将超过70%。本次基准交割品级拟定为在电子2级标准基础上，调整了施主杂质浓度和碳浓度的指标要求 ，具体对比情况如下： 表4：多晶硅交割基准品质量标准 项目（单位） 期货基准品-块状硅 国标-2022电子2级 国标-2022电子3级 施主杂质含量（ppba） ≤0.3 ≤0.1 ≤0.3 受主杂质含量（ppba） ≤0.05 ≤0.05 ≤0.1 碳含量（ppma） ≤0.3 ≤0.05 ≤0.1 基体金属杂质含量（Fe、Cr、Ni、Cu、Zn、Na）ng/g，ppbw ≤0.5 ≤0.5 ≤2 表面金属杂质含量（Fe、Cr、Ni、Cu、Zn、Al、K、Na、Ti、Mo、W、Co）ng/g，ppbw ≤1.0 ≤1.0 ≤5 尺寸 线性尺寸：6mm~80mm，混装时 ，线性尺寸小于6mm的多晶硅不超过总重量 的1% 协商指标线性尺寸：6mm~150mm；混装时，线性尺寸小于6mm的多晶硅不超过总重量的1% 表面质量 致密料 协商指标 数据来源：广期所、格林大华期货研究院整理关于基准品中指标的调整问题：施主杂质方面，下游在制造N型硅片时会主动添加磷等施主 杂质元素，所以对于交割品方面相关元素会有所放款，达到电子3级。碳含量方面，下游在制作过程中能较为简单的去处碳元素，相对成本较低，所以对于碳元素杂志的指标要求也进行了适度放宽，基本在光伏级国标特技的标准。 （4）替代交割品级相关情况 替代交割品相关指标与基准品指标对比如下： 表5：多晶硅交割基准品及替代品指标对比 项目（单位） 期货 基准品-块状硅 期货替代品-块状硅 施主杂质含量（ppba） ≤0.3 ≤0.3 受主杂质含量（ppba） ≤0.05 ≤0.1 碳含量（ppma） ≤0.3 ≤0.4 基体金属杂质含量（Fe、Cr、Ni、Cu、Zn、Na）ng/g，ppbw ≤0.5 ≤2 表面金属杂质含量（Fe、Cr、Ni、Cu、Zn、Al、K、Na、Ti、Mo、W、Co）ng/g，ppbw ≤1.0 ≤5 尺寸 线性尺寸：6mm~80mm，混装时，线性尺寸小于6mm的多晶硅不 超过总重量的1% 表面质量 致密料 致密料或菜花料（可混装） 升贴水（元/吨） 0 -12000元/吨 数据来源：广期所、格林大华期货研究院整理目前征求意见稿中的交割品种类主要为块状硅，其主要由西门子法生产的硅棒破碎而成，由 流化床法生产的颗粒硅目前没有列入交割品中。 （5）多晶硅期货交割采用品牌交割 多晶硅交割为注册品牌交割，货主能提供注册品牌厂家出具的产品质量符合期货交割质量标准的相关证明，即可免检入库。具体的注册品牌以及相关企业后续由交易所另行公布。 多晶硅行业目前集中度表现相对较高，2023年前6家企业总产能占比为76.2%。 表：2023及2024年多晶硅产能及计划产能 排名 企业 2023年产能 产能占比 2024年产能E 增量 产能占比 新增产能计划投产时间 1 永祥股份 44 21.8% 84 40 25.0% 2024Q2、2024Q3 2 协鑫科技 33 16.3% 47 14 14.0% 2024Q4 3 新特能源 30 14.9% 30 0 8.9% --- 4 新疆大全 22 10.9% 32 10 9.5% 2024Q2 5 东方希望 13 7.4% 21 6 6.3% 2024Q4 6 亚洲硅业 10 5.0% 20 10 6.0% 2024Q4Deplay 合计 154 76.2% 234 80 69.6% 数据来源：硅业分会，格林大华研究院整理 （5）限仓制度 持仓限额制度方面，自合约上市至交割月份前一个月第9个交易日期间，若多晶硅合约的单边持仓量小于或等于3万手，单个客户持仓限额为3000手。 若该合约的单边持仓大于3万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。交割月前1个月第10个交易日起到交割月前，限仓为900手。 交割月持仓限额为300手，个人客户持仓限额为0手。 产业客户可以申请增加套期保值持仓额度，申请的套期保值持仓额度不计入持仓限额内。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。