甲醇周报

甲醇周度报告港口去库 2024年12月16日星期一 第51周 中粮期货研究院 化工品组 陈阵 全景扫描 成本评价：中性。国内方面，目前指标显示拉尼娜概率降低，冷冬预期可能无法兑现，甲醇成本支撑偏弱。海外方面，地缘冲突对油价有支撑，但向上动力不足，成本端整体中性。 供给评价：中性偏强。进口方面，海外装置开工率继续下降，影响未来一段时间的甲醇进口量，国内煤制甲醇开工高位，但气制甲醇或有季节性降负荷。供给端评估中性偏强。 需求评价：中性偏弱。MTO开工率由高位出现回落，油煤比偏低、MTO工艺 从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 性价比变低导致MTO需求再次转强可能性不大。传统下游方面，甲醛、醋酸等下游利润情况一般，对价格偏高的甲醇存在抵触，整体对甲醇需求评估中性偏弱。 库存评价：中性偏强。内地方面，国内煤制甲醇装置开工强稳，气制供给预期下降，需求端同样有转弱预期，内地供需整体中性；港口方面MTO开工下降，进口方面，到港量预期维持偏低水平，港口库存预期继续去库，整体评估中性偏强。 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期维持当前偏低水平，国内供给受气制影响转弱，整体中性偏强；需求端MTO开工高位转弱，传统下游需求旺季结束，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏强，成本中性。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 1 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 图1-1：价格回顾 基本面方面，内地供给端甲醇开工保持高位，下游需求转弱，西北地区烯烃装置外采减少，导致内地厂内库存去库趋势缓解，但仍保持低位，港口方面，海外甲醇装置开工率进一步下降，进口量维持低位，因此港口库存出现去化，现实端港口去库，而预期端受海外开工率下降影响，对价格预期同样偏强，再加上政治局会议对市场情绪有所提振，甲醇合约价格上周出现明显走强。 MA期货价格与现货基差 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 现货基差(江苏-活跃合约)期货收盘价(活跃合约):甲醇 数据来源：Wind中粮期货研究院 2.市场展望： 成本端：国内方面，目前指标显示拉尼娜概率降低，冷冬预期可能无法兑现，甲醇成本支撑偏弱。海外方面，地缘冲突对油价有支撑，但向上动力不足，成本端整体中性。 供需端：海外甲醇装置开工率进一步下降，且运费水平偏高，进口量预期维持偏低位置，内地甲醇煤制装置负荷高位但气制有降负预期，供应端整体中性偏强；需求端MTO开工率由高位下降，油煤比偏低外加偏高的成本可能导致MTO需求无法出现回升，且目前内地带动需求的烯烃装置采购量很难持续较高水平，传统下游利润情况一般，需求端整体中性偏弱，供需端预期整体中性偏强。 综上，成本端预期中性，供需端评估中性偏强，价格方面需关注下游开工和进口量情况。 免责声明 -1- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 期货收盘价(活跃合约):IPE布油 3000 140 2500 120100 2000 80 1500 60 1000 4020 500 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 期货收盘价(活跃合约):IPE英国天然气 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 700 12 600 10 500 8 400300 6 200 4 100 2 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 图2-1：能源价格数据 数据来源：Wind中粮期货研究院 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 -2- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-2：国际价格数据 中国CFR-中国 东南亚CFR-中国 0-100 800 -200-300 300 -400-500 -200 -600-700 -700 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 美湾FOB-中国 欧洲FOB-中国 500300 600 100 -100 100 -300-500 -400 -700-900 -900 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 巴拿马型运费指数(BPI) 成品油运输指数(BCTI) 5500 2500 4500 2000 3500 1500 25001500 1000 500 500 -500 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -3- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2）供应端： 图2-4：甲醇供应数据 甲醇：产能利用率：国外（周） 甲醇：产能利用率：中国（周） 80 90 75 85 70 80 65 75 60 70 55 65 50 60 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 甲醇：进口：毛利：中国（周） 甲醇煤制利润(山东) 400 800 300 300 200 -200 100 -700 0 -1200 -100 -1700 -200 -2200 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 甲醇：天然气制：生产毛利：重庆（周） 甲醇：到港量：中国（周） 2500 50 20001500 40 1000 30 500 20 0-500 10 -1000 0 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -4- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2.需求端数据跟踪 图2-5：MTO需求数据 下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采 甲醇制烯烃：生产企业：产能利用率：中国 购量：中国（周） （周） 440000 95 340000 85 240000 75 140000 65 40000 55 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（周） 油煤比（周） 2000 0.14105 1000 0.1395 0 -1000 0.130.1285 -2000-3000 0.12750.110.1165 -4000 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0.1055 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 油煤比MTO开工 数据来源：钢联中粮期货研究院 图2-6：原油炼厂需求数据 原油炼厂利润 原油主营与独立炼厂开工 800 700 600 500 400 300 200 100 0 65 60 55 50 45 82 80 78 76 74 72 70 68 65 60 55 50 45 12/81/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 原油：山东独立炼厂：开工率（周）原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -5- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-7：传统下游需求数据 甲醛：生产毛利：山东（周） 5004003002001000-100-200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醛：产能利用率：中国（周） 8070605040302010 0 1/12