纺织服装行业周报：消费提振政策预期带动行业持续活跃

行业研究|行业周报 看好（维持） 消费提振政策预期带动行业持续活跃 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年12月15日 核心观点 行情回顾：上周沪深300指数下跌1.01%，创业板指数下跌1.4%，纺织服装行业指数（中信）上涨4.6%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）上涨3.77%，品牌服饰板块（中信）上涨5.4%。我们覆盖的个股中地素时尚、比音勒芬和水星家纺等取得了较高收益。 行业与公司重要信息：（1）锦波生物：公司发布关于与专业投资机构合作参与投资 设立产业基金的公告。公司计划参与设立“服务贸易创新发展引导基金二期（有限合伙）”，拟出资不超过1亿元人民币，成为该基金的有限合伙人。（2）华利集团：公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公 告。（3）歌力思：深圳歌力思服饰股份有限公司全资子公司东明国际投资（香港）有限公司拟将持有唐利国际控股有限公司50%的股权转让给沙丘国际控股有限公 司，股权转让价款为8,250万元人民币。 本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、报喜鸟(002154，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份1%、珀莱雅1%、申洲国际0%、报喜鸟5%和波司登0%。 投资建议与投资标的 在政策预期下本周纺织服装行业指数表现强劲，逆势上涨4.6%，周涨幅仅次于商贸零售行业指数，板块中涨幅居前的除了部分活跃的中小市值个股之外，部分男装、家纺、黄金珠宝、美妆等细分行业龙头也实现了不错的上涨。本周闭幕的中央经济工作会议，明确把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为明年重点任务，对明年刺激消费政策的预期带动近阶段商贸零售、纺织服装等消费行业总体呈现较强的表现。从基本面来看，9月以来社零增速有所企稳回升，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步修复，从机构持仓比例和估值来看都有进一步向上修复的空间。而市场对政策的预期也在不断提升个股活跃度。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关概念的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 板块延续强势行业白马企稳回升 2024-12-08 板块表现亮眼，行业基本面有望逐步回暖 2024-12-01 行业指数逆势上涨静待政策释放后内需的 2024-11-24 改善 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 上周沪深300指数下跌1.01%，创业板指数下跌1.4%，纺织服装行业指数（中信）上涨4.6%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨3.77%，品牌服饰板块（中信）上涨5.4%。我们覆盖的个股中地素时尚、比音勒芬和水星家纺等取得了较高收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 诺邦股份 金发拉比 遥望科技 美邦服饰 锦泓集团 地素时尚 华孚时尚 比音勒芬 水星家纺 朗姿股份 幅度(%) 22.0 16.6 16.0 15.9 13.5 13.0 11.9 11.8 11.2 10.4 涨幅后10名 跨境通 欣龙控股 如意集团 ST步森 浙江建投 奥特佳 常山北明 瑞贝卡 孚日股份 凯瑞德 幅度(%) -19.9 -14.5 -9.1 -7.0 -4.6 -4.4 -3.4 -1.9 -1.6 -0.9 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【锦波生物】公司发布关于与专业投资机构合作参与投资设立产业基金的公告。公司计划参与设立“服务贸易创新发展引导基金二期（有限合伙）”，拟出资不超过1亿元人民币，成为该基金的有限合伙人。资金来源为公司自有资金。 【华利集团】公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。公司分别向兴业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司，玉山银行（中国）股份有限公司购买兴业银行企业金融人民币结构性存款产品、人民币结构性存款，挂钩汇率EURUSD每日区间累计计息对公保本型结构性存款，认购金额分别为5500万元、3500万元，4500万元，预计年化收益分别为1.3%或2.26%、0.2%或2.51%，1.1％或2.45％起息日均为2024年12月5日，到期日分别为2025年1月12日、2025年5月27日，2025年6月10日。 【歌力思】深圳歌力思服饰股份有限公司全资子公司东明国际投资（香港）有限公司拟将持有唐利国际控股有限公司50%的股权转让给沙丘国际控股有限公司，股权转让价款为8,250万元人民币。 【潮宏基】公司发布关于公司11月份新增直营门店情况简报的公告。公司将于济宁万象汇新增新 一家门店，投资金额670.47万元。 【李宁】公司发布关于重续框架协议的持续关联交易的公告。李宁与非凡领域签订重续框架协议，双方可能进行多项交易，包括本集团向非凡领越出售品牌产品、非凡领越向本集团提供生产及加工服务，以及共同设计、生产和推广联名产品。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际、报喜鸟和波司登。 上周组合表现：伟星股份1%、珀莱雅1%、申洲国际0%、报喜鸟5%和波司登0%。 投资建议和投资标的 在政策预期下本周纺织服装行业指数表现强劲，逆势上涨4.6%，周涨幅仅次于商贸零售行业指数，板块中涨幅居前的除了部分活跃的中小市值个股之外，部分男装、家纺、黄金珠宝、美妆等细分行业龙头也实现了不错的上涨。本周闭幕的中央经济工作会议，明确把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为明年重点任务，对明年刺激消费政策的预期带动近阶段商贸零售、纺织服装等消费行业总体呈现较强的表现。从基本面来看，9月以来社零增速有所企稳回升，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步修复，从机构持仓比例和估值来看都有进一步向上修复的空间。而市场对政策的预期也在不断提升个股活跃度。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关概念的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 （1）消费支持政策低于预期 后续消费的一大看点是自上而下的政策支持，若后续政策落地的节奏、支持的力度和广度等低于预期，对实际消费的拉动也会受影响。 （2）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 （3）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 （4）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)、富安娜(002327，买入)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。