动力煤：需求疲弱，跌势延续

期货研究 二〇 二2024年12月15日 四年度 动力煤：需求疲弱，跌势延续 国刘豫武投资咨询从业资格号：Z0021518liuyuwu025832@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期上周动力煤现货报价呈现震荡偏弱格局。 货空头：1、12月5日-12月11日“三西”地区煤矿产能利用率较上期上升0.07个百分点。近期产地除少数研煤矿换工作面原因停产复产外，大部分煤矿生产正常，开工变化不大，整体供应较充足。2、主产地煤矿库究存较上期上升1.55个百分点，库存处于中位水平。上下游行情持续下跌，市场观望情绪较浓，除化工等客 所 户少量刚需采购外，站台贸易商、煤厂等多暂停采购，煤矿出货转差，库存增加。 综合来看，动力煤价格维持偏弱态势，在供应充足背景下价格难有起色。首先，产地煤矿销售表现一般，虽然近期随着煤矿持续降价促销，化工焦化等终端补库需求稍有好转，部分煤矿库存压力有所减缓，但煤场及站台等贸易商仍偏观望，整体需求支撑不足，多数煤矿出货不畅，价格持续承压。其次，就港口而言，终端在现有库存及长协拉运支撑下，市场采购释放力度有限，12月以来铁路运量较11月小幅回落，港口库存虽有去化，但仍维持在偏高水平，导致价格承压。预计短期内煤价维持弱势运行。 （正文） 上周市场回顾： 期货市场：上周五动力煤合约ZC2410暂无成交，28日开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低 840.0000元/吨，收于840.0000元/吨,结算价-51.4元/吨，成交18.0000手，持仓0.0000手。 国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价398元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500 大卡动力煤坑口含税价413元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价613元/吨，鄂尔多斯 准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价743元/吨。 图1：临汾、朔州5500大卡动力煤图2：晋中、大同5500大卡动力煤 坐标轴标题车板价(含税):动力煤(A15-22%,V22-26%,>2.0%S,Q5500):晋 2500 2000 中:平遥 车板价(含税):动力煤(A10-16%,V28-32%,1%S,Q60 车板价(含税):动力煤(A20-23%,V>36%,1.1-1.5%S,Q>5500): 2500朔州:右玉 车板价(含税):动力煤(A15-25%,V11-14%,<1%S,Q6000):临汾: 翼城 2000 1500 1000 500 0 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：截至2024年12月14日，秦皇岛港煤炭总库存为686.0万吨；曹妃甸港煤炭总库存为526.0万 吨；国投京唐港煤炭库存量为200万吨，广州港库存260.1万吨。 南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税837元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价 742元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价535元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价588元/吨， 广州港4800大卡印尼煤库提含税价747元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价540元/吨，防城港4700 大卡印尼煤库提含税价749元/吨。 图3：秦皇岛煤炭库存图4：CCi5500大卡动力煤参考价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 运价波动：截至2024年12月13日，中国沿海煤炭运价指数CBCFI904.78，巴拿马型运费指数(BPI)995，好望角型运费指数(BCI)1263，超级大灵便型运费指数(BSI)959，小灵便型运费指数(BHSI)618。 图5：国内海运运费图6：航运指数 巴拿马型运费指数(BPI) 12000好望角型运费指数(BCI) 10000超级大灵便型运费指数(BSI) 8000小灵便型运费指数(BHSI) 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国际煤价：截止2024年12月6日，理查德RB动力煤现货报107.65美元/吨，澳洲纽卡斯尔动力煤现货 133.07美元/吨，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨。 图7：澳洲动力煤现货价格图8：欧洲动力煤现货价格 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：动力煤2501合约日K线走势图 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 观点和操作建议： 观点：动力煤价格维持偏弱态势，在供应充足背景下价格难有起色。首先，产地煤矿销售表现一般，虽然近期随着煤矿持续降价促销，化工焦化等终端补库需求稍有好转，部分煤矿库存压力有所减缓，但煤场及站台等贸易商仍偏观望，整体需求支撑不足，多数煤矿出货不畅，价格持续承压。其次，就港口而言，终端在现有库存及长协拉运支撑下，市场采购释放力度有限，12月以来铁路运量较11月小幅回落，港口库存虽有去化，但仍维持在偏高水平，导致价格承压。预计短期内煤价维持弱势运行。 操作建议：观望为主。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分