聚丙烯（PP）
- 中期震荡市，长期趋势偏弱：
- 供应端：前期检修装置逐步恢复，新增产能投放压力增大，12月底供应端大规模回升。2024年潜在新增产能430万吨，增幅10.8%，裕龙等大型装置投产压力主要在2025年一季度。
- 需求端：下游需求未见明显好转，产能过剩压力持续，但供应端利润偏低限制开工。BOPP开工持平但订单天数下降，胶带母卷开工下滑且利润亏损扩大，塑编和无纺布行业旺季结束。
- 库存：生产企业库存环比下降，贸易商库存环比回落，港口库存略有去库。
- 成本：原油价格小幅上升，油制厂家利润变化不大，MTO制利润下滑。
- 市场结构：近期粒料强于粉料、共聚强于拉丝，非标套利因素提供支撑，但供应恢复后非标价差上方空间有限。
聚乙烯（LLDPE）
- 宽幅震荡市：
- 供应端：12月下旬检修装置重启，新投装置放量冲击市场，但库存拐点未到，基差持续强势。
- 需求端：农膜、包装膜、管材和中空开工环比下滑，同比偏低，下游刚需和囤货需求减弱。
- 库存：生产企业库存环比上升，社会库存环比下降。
- 成本：大部分装置利润回升。
- 宏观影响：需关注美联储降息节奏及美国大选后财政政策变化对出口市场的影响。
核心数据
- 聚丙烯：产能利用率73.45%，产量67.11万吨，生产企业库存43.42万吨，贸易商库存环比下降。
- 聚乙烯：产能利用率82.52%，产量56.41万吨，生产企业库存40.16万吨，社会库存42.92万吨。
- 成本：油制PP利润-327元/吨，煤制PP利润337元/吨，MTO利润-919元/吨，PDH利润-677元/吨。
- 下游：BOPP利润250元/吨，胶带母卷开工下滑，塑编和无纺布行业旺季结束。
研究结论
- 聚丙烯：短期震荡，长期承压，关注供应恢复和新增产能投产进度。
- 聚乙烯：宽幅震荡，供应端逐步恢复将压制基差，需求端疲软，需关注宏观政策变化。
