农产品周度报告

行业 农产品 日期 2024年12月13日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 目录contents 油脂…-03- 生猪……………………………………………………-11- 玉米……………………………………………………-21- 豆粕……………………………………………………-33- 鸡蛋……………………………………………………-40- 棉花……………………………………………………-46- 油脂 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三大油脂交易焦点不同，走势差异巨大。本周菜油率先企稳反弹，表现最强，只是从日度表现来看，周三受中加关系摩擦增仓大幅大涨，近两日几乎全部回吐。棕榈油表现偏弱，上冲动能不足，特别是P2501合约减仓近11万手，但持仓量跟豆油和菜油相比较，依然较高。豆油期货几乎延续了近一个月时间的横盘震荡。伴随着棕榈油的回调，棕榈油与豆油、菜油价差有所下降。 棕榈油方面，12月10日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2024年11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比下降9.8%。进口量为2.21万吨，环比增加35.08%。出口量为148.72万吨,环比下降14.74%。月末库存为 183.62万吨，环比下降2.6%。MPOB报告实际公布的数据与前期调查数据相比较，11月份产量超预期下滑，但出口表现同样疲软，最终库存高于预期，报告偏空。棕榈油扮演油脂的核心角色，供需两弱，产出季节性低迷或给棕榈油价格带来支撑，但由于棕榈油较豆油、菜油等溢价较高，出口放缓使得市场涨幅受限，期价难以摆脱当前高位震荡局面，但棕榈油市场仍然受偏强情绪主导，多头配置为主。菜油方面，短期菜系库存均较高，沿海油厂开机率高位且榨利良好，供过于求格局依旧压制期现价格。中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查措施仍是菜系供给的最大变量。时有发生的中加关系所引发的情绪交易使得盘面波动非常大。豆油期货缺乏明显驱动话题，随着进口大豆盘面榨利恶化以及豆油库存或季节性下滑，豆油基差坚挺。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年12月12日，华东一级豆油8320元/吨，周度上涨20元/吨，基 差下跌10元/吨；华东三级菜油9100元/吨，周度上涨360元/吨，基差周度上涨 100元/吨；华南24度棕榈油9980元/吨，周度下跌320元/吨，基差周度上涨30元/吨。 图：华东一级豆油现货价格（元/吨）图：华东一级豆油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图：华东三级菜油现货价格（元/吨）图：华东三级菜油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图：华南24度棕榈油现货变动（元/吨）图：华南24度棕榈油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 图：国内棕榈油港口库存（万吨）图：国内豆油商业库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图：菜油库存（万吨）图：三大油脂总库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 截止到2024年第49周末，国内三大食用油库存总量为211.14万吨，周度下降4.20万吨，环比下降1.95%，同比下降16.56%。其中豆油库存为114.69万吨，周度下降6.79万吨，环比下降5.59%，同比下降2.11%；食用棕油库存为46.58 万吨，周度增加2.22万吨，环比增加5.00%，同比下降44.46%；菜油库存为49.87万吨，周度增加0.37万吨，环比增加0.75%，同比下降4.15%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第49周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为47.70%，较上周的51.54%开机率下降3.84%。 本周全国油厂大豆压榨总量为186.32万吨，较上周的201.32万吨下降了15.00 万吨，其中国产大豆压榨量为4.44万吨，进口大豆压榨量为181.87万吨。 截止到本周末12月当月，大豆累计压榨186.32万吨，其中国产大豆4.44 万吨，进口大豆181.87万吨；豆粕产量146.51万吨，豆油产量34.83万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为1861.30万吨，而去年同期累计压榨量为1746.17万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为9296.64万吨，去年同 期累计压榨量为8882.44万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为781.79万吨，上周库存为777.59万吨，过去5年平均周同期库存量：666.38万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库 存为504.00万吨，大豆到港约363.55万吨。 根据海关数据显示2024年11月大豆到港715.40万吨，同比减少了9.67%，环比减少了11.54%。截止到2024年11月，2024/2025年度大豆累计到港量为1524.10万吨，上一年度同期为1307.7万吨增加了16.55%，2024年大豆累计到 港量为9709.02万吨，上一年度同期为8962.23万吨，增加了8.33%。根据船期统计数据显示，12月到港量预估在805.00万吨左右。 截止到第49周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上 处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为25.66%，较上周的38.68% 周度下降13.02%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为9.95万吨，较上周的15 万吨下降了5.05万吨。 截止到本周末12月当月，进口油菜籽累计压榨量为9.95万吨；理论菜粕产量为5.57万吨，菜油产量为4.18万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为315.14万吨，而去年同期累计压榨量为167.12万吨。2024年自然年累计压榨 总量为504.39万吨，去年同期累计压榨量为443.78万吨。。 国内港口的进口油菜籽库存总量约为100.3万吨，上周库存为66.1万吨，过去5年平均周同期库存量：100.3万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为70天，而油菜籽安全压榨天数为18天。 根据海关数据显示2024年10月油菜籽到港84.30万吨，同比增加了2347.91%，环比增加了4.48%。截止到2024年10月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为325.92万吨，上一年度同期为132.15万吨增加了146.62%，2024年油菜籽累计到港量为507.44万吨，上一年度同期为427.09万吨，增加了18.81%。根据船期统计数据显示，11月到港量预估在52.00万吨左右，12月到港量预估在 32.50万吨左右。 图：国内大豆库存 图：国内大豆周度加工量 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图：广东进口大豆盘面榨利图：大豆月度进口量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图：国内油厂进口油菜籽库存图：国内进口油菜籽周度压榨量 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2024年11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，较10月的179.73万吨下降17.61万吨,环比下降9.8%。进 口量为2.21万吨，较10月的1.63万吨增加0.57万吨,环比增加35.08%。出口 量为148.72万吨，较10月的174.43万吨下降25.71万吨,环比下降14.74%。月 末库存为183.62万吨，较10月的188.52万吨下降4.9万吨,环比下降2.6%。根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量 为269587吨，较11月1-10日出口的365121吨减少26.2%。AmSpec公布数据显 示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为423567吨，较11月1-10日出口的 419094吨增加1.1%。ITS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为 446014吨，较11月1-10日出口的429455吨增加3.9%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降15.89%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降12.89%，出油率（OER）环比下降0.57%。 图：马来西亚棕榈油月度产量图：马来西亚棕榈油月度出口 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 图：马来西亚棕榈油月度进口 图：马来西亚棕榈油月度库存 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 图：印尼月度产量图：印尼月度库存 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6CFTC持仓 截止到2024年12月3日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有 -82,244手净多单，比一周前增加了7,564手。其中多单数量为153,727手，比 一周前减少了932手。空单235,971手，比一周前减少了8,496手；套利单383,261 手，比一周前增加了22,894手。 截止到2024年12月3日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有 24,231手净多单，比一周前减少了8,441手。其中多单数量为135,704手，比一 周前增加了3,363手。空单111,473手，比一周前增加了11,804手；套利单137,171 手，比一周前增加了591手。 图：CBOT大豆基金净多持仓 图：CBOT豆油基金净多持仓 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周生猪价格窄幅震荡，周内波动幅度不大。前期价格宽幅回落，催动养殖主体惜售意愿增强，加之低价二育入场托底，同时周内气温下降，支撑消费回暖，从而带动周内价格重心窄幅偏强调整。但月内供给压力尚存，在周内价格止跌反弹阶段，部分养殖主体出栏积极性增强，所以多地呈现日间快涨快跌调整。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价15.69元/公斤，较上周下跌0.48元/公斤，周环比跌幅2.97%，月环比跌幅5.65%，年同比涨幅9.19%。养殖利润方面，截止12月12日，自繁自养生猪头均利润298.3元/头，周环比减少50.7元 /头；外购仔猪养殖利润-37.8元/头，周环比减少7元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2503震荡上涨，收盘价13035 元/吨，跌幅3.2%，基差1245元/吨。 图1：全国生猪出栏价元/公斤 图2：生猪期现货价格元/吨 数据来源：涌益，建信