越疆IPO点评报告总结
公司概览
越疆科技是协作机器人领域的领先企业，拥有自有全栈技术，产品组合丰富，涵盖CR系列、Nova系列、Magician系列和M系列等，负载能力介于0.25千克至20千克，轴型包括四轴和六轴，能满足制造、零售、医疗健康、STEAM教育、科研等众多领域需求。公司通过直销和经销覆盖80多个国家和地区，客户包括制造业企业、研究实验室、教育机构等。生产设施位于中国，部分生产外包，原材料及部件供应商稳定。
研发与创新能力
凭借自有全栈协作机器人开发技术以及关键部件的自研设计与开发，公司在协作机器人技术领域不断创新，产品性能如高精度定位、安全高效运行等，提升竞争力。
收入增长与盈利能力
2021年、2022年、2023年收入分别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，2021-2023年复合年增长率为28.3%。2023H1和2024H1收入分别为1.09亿元及1.21亿元，主要得益于六轴协作机器人收入增长。2021-2023年及截至2024H1毛利率分别为50.5%、40.8%、43.5%、39.1%及43.9%。公司2021-2023年以及2024H1亏损分别为4180万元、5250万元、1.03亿元及5990万元，主要原因是行业新兴，前期研发和市场投资大，产品推出时间短，市场推广成本高。
行业状况及前景
全球机器人市场规模持续扩大，协作机器人市场增长尤为突出，2019-2023年市场规模从4.7亿美元增长至10.4亿美元，复合年增长率达22.2%，预计2023-2028年复合年增长率为36.6%。市场参与者多元化，头部企业市场份额较大，2023年五大市场参与者市场份额约为46.3%，其中四家为中国制造商，公司在全球市场排名前列，产品具有一定竞争力。2023年按全球协作机器人收入计，越疆全球市场份额为3.6%，收入2021-2023年复合年增长率为28.3%，高于行业平均水平。
优势与机遇
行业地位领先，按2023年出货量计，全球排名前二，中国市场第一，全球市场份额达13.0%；按收入计，全球排名第七，市场份额为3.6%，收入增长迅速。全栈技术优势，掌握协作机器人开发全周期关键环节技术，提高产品竞争力。
弱项与风险
行业竞争加剧，市场竞争激烈，公司可能面临竞争对手在技术创新、产品性能、价格、市场份额等方面的挑战。盈利能力风险，公司目前处于亏损状态，若未来无法有效控制成本，可能持续亏损，影响财务状况和长期发展。
投资建议
此次上市没有基石投资人，发行价为18.8-20.8港元，发行后总市值约为75.2-83.2亿港元，募集资金约在7.52-8.32亿港元。公司过往业绩期间处于亏损状态，2023年收入为2.87亿元，2023年7月至2024年6月收入为2.99亿人民币，按招股中位数估值市销率约为24.6x。近期港股市场打新热情较高，综合考虑给予IPO专用评级“5.1”。
