本次中央经济工作会议延续了政治局会议的精神,更加重视短期需求及人民感受。会议将“全方位扩大国内需求”置于明年工作首位,并提出实施提振消费专项行动、提高财政赤字率至3.8%-4%、增加专项债规模3000-5000亿及超长期特别国债1万亿等积极财政政策。货币政策方面,会议明确提及降准降息,并强调“保持流动性充裕”,删除“合理”二字,标志着央行可能从“流动性结构性短缺”转向“流动性充裕”的管理模式。预计2025年社融与M2增速将维持在8%左右。
会议确认了10年期国债收益率降至1.8%的可能性,并指出在流动性充裕的格局下,利率仍有进一步下行空间,1.8%并非本轮牛市的终点。建议投资者维持积极态度,关注3Y以内利率债绝对收益,若资金价格走低,可配置4-6Y品种,30Y国债有望补涨。
风险因素:货币政策不及预期、资金面波动超预期。