个人养老金全面实施，股市有望迎来长期资金

证券研究报告 基金研究|点评报告 个人养老金全面实施，股市有望迎来长期资金 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年12月12日 证券研究报告 |报告要点 人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、中国证监会发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》。个人养老金从试点城市扩大到全国全面实施，或将会有更多的人参与个人养老金的投资。同时，个人养老金品种新纳入指数基金产品，个人养老金投资权益的动力有望增强，有望给股市带来长期增量资金。 |分析师及联系人 朱人木 SAC：S0590522040002 请务必阅读报告末页的重要声明1/7 基金研究|点评报告 2024年12月12日 点评 个人养老金全面实施，股市有望迎来长期资金 相关报告 1、《华商基金余懿投资研究报告——注重风险收益比的平衡型选手》2024.12.08 2、《指数化浪潮下主动超额收益何时回归》 2024.11.23 扫码查看更多 事件 人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、中国证监会发布 《关于全面实施个人养老金制度的通知》。 扩大参加范围 个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行城市（地区）同步扩大到全国。自2024 年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。 根据人社部统计，截至2024年10月，城镇职工基本养老保险参加人数为5.342 亿人，城乡居民基本养老保险参加人数为5.415亿人，符合条件的参与人数为 10.76亿人。 丰富个人养老金产品种类 在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围。将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围。 参加个人养老金意愿较强的人群 个人养老金实行税收优惠政策，个人所得税边际税率在3%以上的人群参加个人养老金的动力较强。根据国家税务总局最新发布的2023年度个税汇算清缴数据显示，我国取得综合所得的人员中，无需缴纳个税的人员占比超过七成，在剩余不到三成的实际缴税人员中，60%以上仅适用3%的最低档税率。我们估算缴纳个税的人群中，12%的人群缴纳个人养老金意愿较强。（计算依据30%*40%=12%） 个人养老金扩容有望给股市带来长期增量资金 个人养老金从试点城市扩大到全国全面实施，或将会有更多的人参与个人养老金的投资。同时，个人养老金品种新纳入指数基金产品，个人养老金投资权益的动力有望增强，有望给股市带来长期增量资金。 风险提示：个人养老金参与人数与金额不达预期。个人养老金政策全面实施后，由于不同收入水平、不同边际税率人群参与意愿不同，全面实施后效果可能与试点有差异。 1.个人养老金全面实施影响 个人养老金从试点城市扩大到全国全面实施，或将会有更多的人参与个人养老金的投资。同时，个人养老金品种新纳入指数基金产品，个人养老金投资权益的动力有望增强，有望给股市带来长期增量资金。 图表1：个人养老金产品数量 类型 数量 理财类 26 储蓄类 446 保险类 165 基金类 200 资料来源：人社部，国联证券研究所，注：数据截至2024年12月12日 根据中国证监会网站披露，最新纳入个人养老金的指数化产品共85只，其中ETF联接、普通指数、增强指数基金分别56只、10只、19只。 图表2：新纳入的指数基金分布 基金管理公司简称 ETF联接基 金（只） 普通指数基金（只） 增强指数基 金（只） 合计（只） 易方达 9 2 11 华夏 6 3 9 天弘 7 1 8 富国 2 3 5 工银瑞信 3 1 4 广发 4 4 华泰柏瑞 4 4 嘉实 4 4 南方 4 4 博时 2 1 3 大成 1 2 3 华安 2 1 3 国投瑞银 2 2 汇添富 2 2 万家 1 1 2 兴全 2 2 中欧 2 2 创金合信 1 1 国泰 1 1 华宝 1 1 建信 1 1 交银施罗德 1 1 景顺长城 1 1 摩根 1 1 鹏扬 1 1 申万 1 1 泰康 1 1 西部利得 1 1 银华 1 1 招商 1 1 总计 56 10 19 85 资料来源：中国证监会网站，国联证券研究所 图表3：新纳入个人养老金的指数化基金产品 代码 基金名称（全称） 基金管理公司（简称） 022912 南方创业板交易型开放式指数证券投资基金联接基金 南方 022906 富国沪深300增强证券投资基金 富国 022903 富国中证红利指数增强型证券投资基金 富国 022954 华夏沪深300指数增强型证券投资基金 华夏 022957 华夏中证500指数增强型证券投资基金 华夏 022953 富国中证500指数增强型证券投资基金(LOF) 富国 022933 易方达上证50指数增强型证券投资基金 易方达 022917 万家沪深300指数增强型证券投资基金 万家 022962 兴全沪深300指数增强型证券投资基金（LOF） 兴全 022940 天弘沪深300指数增强型发起式证券投资基金 天弘 022946 建信中证500指数增强型证券投资基金 建信 022893 汇添富中证500指数增强型证券投资基金 汇添富 022949 汇添富沪深300指数增强型证券投资基金 汇添富 022943 华夏中证500指数智选增强型证券投资基金 华夏 022937 西部利得中证500指数增强型证券投资基金(LOF) 西部利得 022914 易方达沪深300指数精选增强型证券投资基金 易方达 022908 国投瑞银沪深300指数量化增强型证券投资基金 国投瑞银 022909 国投瑞银中证500指数量化增强型证券投资基金 国投瑞银 022919 申万菱信中证500指数优选增强型证券投资基金 申万 022963 兴全中证800六个月持有期指数增强型证券投资基金 兴全 022920 博时创业板交易型开放式指数证券投资基金联接基金 博时 022952 富国创业板交易型开放式指数证券投资基金联接基金 富国 022960 天弘创业板交易型开放式指数证券投资基金联接基金 天弘 022959 华夏上证50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华夏 022907 易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金联接基金 易方达 022956 天弘上证50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 天弘 022921 南方中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金(LOF) 南方 022924 南方沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金 南方 022958 华夏中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华夏 022983 华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华夏 022976 华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华安 022890 嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金(LOF) 嘉实 022915 嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 嘉实 022964 广发沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金 广发 022965 广发中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金（LOF） 广发 022955 天弘沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金 天弘 022961 天弘中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 天弘 022918 南方中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 南方 022979 华夏中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华夏 022916 博时中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 博时 022905 嘉实中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 嘉实 022923 易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金联接基金 易方达 022926 华宝中证A100交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华宝 022896 广发创业板交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 广发 022971 广发中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 广发 022911 摩根中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 摩根 022966 天弘中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 天弘 022942 泰康中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 泰康 022930 易方达中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 易方达 022948 华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华泰柏瑞 022975 工银瑞信中证A50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 工银瑞信 022925 易方达中证红利交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 易方达 022894 景顺长城中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 景顺长城 022981 天弘中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 天弘 022947 华泰柏瑞中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华泰柏瑞 022982 工银瑞信中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 工银瑞信 022941 鹏扬中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 鹏扬 022931 华安中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 华安 022904 大成中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 大成 022902 富国中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 富国 022892 易方达中证A50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 易方达 022910 易方达中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 易方达 022913 易方达中证500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 易方达 022928 易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金联接基金 易方达 022938 招商中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 招商 022944 银华中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 银华 022967 万家中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 万家 022951 华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华泰柏瑞 022897 嘉实沪深300红利低波动交易型开放式指数证券投资基金联接基金 嘉实 022895 易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金联接基金 易方达 022980 天弘中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金联接基金 天弘 022939 华夏中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 华夏 022950 华泰柏瑞上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金联接基金 华泰柏瑞 022932 工银瑞信上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金联接基金 工银瑞信 022945 华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 华夏 022936 国泰沪深300指数证券投资基金 国泰 022929 华安创业板50指数型证券投资基金 华安 022922 博时裕富沪深300指数证券投资基金 博时 022927 大成中证红利指数证券投资基金 大成 022973 大成沪深300指数证券投资基金 大成 022900 创金合信中证红利低波动指数发起式证券投资基金 创金合信 022935 工银瑞信沪深300指数证券投资基金 工银瑞信 022934 交银施罗德创业板50指数型证券投资基金 交银施罗德 022898 中欧中证A500指数发起式证券投资基金 中欧 022899 中欧沪深300指数发起式证券投资基金 中欧 资料来源：中国证监会网站，国联证券研究所 2.风险提示 个人养老金参与人数与金额不达预期。个人养老金政策全面实施后，由于不同收入水平、不同边际税率人群参与意愿不同，全面实施后效果可能与试点有差异。 评级