Q3基金持仓比例回落，水电持仓占比持续提高

电力及公用事业 Q3基金持仓比例回落，水电持仓占比持续提高 证券研究报告|行业专题报告 2024年11月05日 股票股票投资EPS（元）PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 600163.SH 中闽能源 增持 0.39 0.42 15.08 14.0 600483.SH 福能股份 增持 1.07 1.14 8.88 8.33 600674.SH 川投能源 增持 1.02 1.09 16.69 15.61 600795.SH 国电电力 买入 0.55 0.51 8.87 9.57 600886.SH 国投电力 增持 1.04 1.18 14.89 13.13 600900.SH 长江电力 买入 1.39 1.44 20.07 19.38 600905.SH 三峡能源 增持 0.29 0.32 16.38 14.84 600995.SH 南网储能 增持 0.39 0.51 28.77 22.0 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 行业市场表现情况： （1）2024年初至今（2024.1.2-2024.11.04），申万公用事业指数上涨10.1%，落后上证指数1.15个百分点、沪深300指数4.86个百分点。在申万31个一 级行业中，公用事业行业涨跌幅位列第10名。子行业中，按区间涨跌幅排序，水力发电+17.90%、电能综合服务+14.31%、火力发电+12.41%、燃气 +1.05%、风力发电+2.56%、光伏发电-10.86%、热力服务-14.08%。 （3）2024年三季度初至今（2024.6.28-2024.11.04），申万公用事业指数上涨0.5%，落后上证指数11.87个百分点、沪深300指数13.71个百分点。 在申万31个一级行业中，公用事业行业涨跌幅位列第29名。子行业中，按区间涨跌幅排序，光伏发电+21.5%、电能综合服务+11.8%、热力服务 +10.3%、风力发电+9.9%、燃气+6.7%、水力发电-4.5%、火力发电-6.7%。 （3）个股方面：2024年三季度初至今（2024.6.30-2024.11.04），涨幅前五的个股有兆新股份、凯添燃气、大众公用、广西能源、山高环能。跌幅前五的个股有华能国际、桂冠电力、大连热电、建投能源、国电电力。 行业基金持仓情况： （1）2024年三季度申万公用事业行业基金持仓占总体比例为2.35%，基金持股市值为893.26亿元，较2023Q3同比上升0.94个百分点，较2024Q2环比下降0.69个百分点，在31个行业中基金持仓排名第15名，A股流通市 值排名第7名。从历史数据来看，本季度基金持仓比例已经处于较高位置， （2）细分行业中，同比看，水力发电三级板块基金持仓占比增加，火力发电大幅收缩，其余板块均小幅收缩。水力发电持仓增长幅度最大，占比从去年同期的42.73%增长至61.67%。环比看，水力发电环比增长19.67个百分点，火力发电环比下降11.55个百分点，核力发电环比下降1.37个百分点，其余板块均小幅收缩。 （3）个股方面：🕔2024年三季度持股机构数前5的个股为：长江电力、中 强于大市（维持评级） 行业走势 电力及公用事业沪深300 19% 14% 10% 5% 1% -4% -8% -13% 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师于夕朦 执业证书编号：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师何郭香池 执业证书编号：S1070523110002邮箱：hgxc@cgws.com 分析师范杨春晓 执业证书编号：S1070521050001邮箱：fycx@cgws.com 分析师杨天放 执业证书编号：S1070524080003邮箱：yangtianfang@cgws.com 相关研究 1、《行业周报（10.28-11.03）：分布式占新增光伏装机比例53%，板块市场表现跑赢大盘》2024-11-04 2、《行业周报（10.21-10.27）：装机持续高增，风光板块市场表现突出》2024-10-28 3、《行业周报（10.8-10.13）：分布式光伏新政出台， 板块表现弱于大盘》2024-10-15 国核电、国投电力、川投能源、华能国际；②2024年三季度基金持股市值前5的个股为：长江电力、中国核电、国投电力、川投能源、华能国际；③2024年三季度基金持股市值占流通A股比例前5的个股为：长江电力、新天然气、龙源电力、中国核电、九丰能源。 （4）分电源看：�火力发电板块2024Q3前五大重仓股分别为：华能国际、华电国际、国电电力、浙能电力、大唐发电；②水力发电板块2024Q3前五大重仓股分别为：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力； ③光伏发电板块2024Q3前五大重仓股分别为：太阳能、林洋能源、京运通、露笑科技、浙江新能；④风力发电板块2024Q3前五大重仓股分别为：三峡能源、节能风电、川能动力、中闽能源、龙源电力；⑤电能综合服务板块2024Q3前五大重仓股分别为：福能股份、吉电股份、南网储能、广东建工、涪陵电力；⑥燃气板块2024Q3前五大重仓股分别为：新天然气、九丰能源、新奥股份、蓝天燃气、佛燃能源。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、市场电电价不及预期。 内容目录 1.2024Q3公用事业市场表现情况4 1.1大盘及行业市场表现4 1.2个股市场表现6 2.2024Q3公用事业基金持仓情况8 2.1行业基金持仓情况8 2.2个股基金持仓情况9 风险提示13 图表目录 图表1：申万一级行业涨跌幅（%）（1.2-11.04）4 图表2：申万公用事业三级行业涨跌幅（%）（1.2-11.04）4 图表3：申万一级行业涨跌幅（%）（6.28-11.04）4 图表4：申万公用事业三级行业涨跌幅（%）（6.28-11.04）4 图表5：申万一级行业及公用事业三级行业分季度区间涨跌幅排序5 图表6：申万一级行业指数时间序列图（1.2-11.04）5 图表7：申万公用事业三级行业指数时间序列图（1.2-11.04）6 图表8：A股公用事业行业涨幅前十（6.28-11.04，除ST股票外）6 图表9：A股公用事业行业跌幅前十（6.28-11.04，除ST股票外）6 图表10：重点关注标的涨跌幅（6.28-11.04）7 图表11：公用板块基金持股市值(亿元)8 图表12：公用板块占基金持仓比例（%）8 图表13：各行业基金持仓的占比情况（%）8 图表14：2022-2024年Q3季度公用事业细分行业基金持仓比例（按持仓市值占比）9 图表15：2024Q3基金机构持仓情况（按持股机构数排名）9 图表16：2024Q3基金机构持仓情况（按基金持股市值排名）10 图表17：2024Q3基金机构持仓情况（按基金持股比例排名）10 图表18：火力发电主要公司持仓变化情况（%）11 图表19：水力发电主要公司持仓变化情况（%）11 图表20：光伏发电主要公司持仓变化情况（%）11 图表21：风力发电主要公司持仓变化情况（%）12 图表22：核力发电板块主要公司持仓变化情况（%）12 图表23：电能综合服务主要公司持仓变化情况（%）12 图表24：燃气主要公司持仓变化情况（%）12 1.2024Q3公用事业市场表现情况 1.1大盘及行业市场表现 2024年初至今（2024.1.2-2024.11.04），申万公用事业指数上涨10.1%，落后上证指数 1.15个百分点、沪深300指数4.86个百分点。在申万31个一级行业中，公用事业行业涨跌幅位列第10名。子行业中，按区间涨跌幅排序，水力发电+17.90%、电能综合服务+14.31%、火力发电+12.41%、燃气+1.05%、风力发电+2.56%、光伏发电-10.86%、热力服务-14.08%。 10.1% 图表1：申万一级行业涨跌幅（%）（1.2-11.04）图表2：申万公用事业三级行业涨跌幅（%）（1.2-11.04） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 非家电有国房银用子色防地金电金军产 融器属工 建环计筑保算装机 饰 钢建基美铁筑础容材化护 料工理 农轻纺林工织牧制服渔造饰 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 水力发电 Ⅲ 电火燃风光热能力气力伏力综发发发服 合电电电务 服务 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：区间时间点为季度开始或结束后第一个/最后一个成交日 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 2024年三季度初至今（2024.6.28-2024.11.04），申万公用事业指数上涨0.5%，落后上证指数11.87个百分点、沪深300指数13.71个百分点。在申万31个一级行业中，公 用事业行业涨跌幅位列第29名。子行业中，按区间涨跌幅排序，光伏发电+21.5%、电能综合服务+11.8%、热力服务+10.3%、风力发电+9.9%、燃气+6.7%、水力发电-4.5%、火力发电-6.7%。 图表3：申万一级行业涨跌幅（%）（6.28-11.04）图表4：申万公用事业三级行业涨跌幅（%）（6.28-11.04） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 非综计房商电社电国传环通机汽建建家钢轻有医美基交银食农纺公石煤银合算地贸子会力防媒保信械车筑筑用铁工色药容础通行品林织用油炭 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 光电 伏能 发综 服 电合 热风燃水火力力气力力服发发发 Ⅲ 务电电电 金机产零 融售 服设军务备工 设装材电 备饰料器 制金生护化运 造属物理工输 饮牧服事石 料渔饰业化 务 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：区间时间点为季度开始或结束后第一个/最后一个成交日 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 申万公用事业行业在Q1（2024.1.2-2024.3.29）、Q2（2024.3.29-2024.6.28）、Q3 （2024.6.28-2024.9.30）、Q3至今（2024.9.30-2024.11.04）四个区间的指数涨跌幅分别为6.19%、6.65%、5.01%、2.10%，在31个申万一级行业中排名第6、1、29、28名。子行业中，按区间涨跌幅排序变化，火力发电和水力发电在市场低位中发挥良好的防御性，风力发电和光伏发电在市场流动性增强的情况下会释放更大弹性。 图表5：申万一级行业及公用事业三级行业分季度区间涨跌幅排序 申万一级行业 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q3至今 123456789 10111213141516171819202122232425262728293031 银行石油石化煤炭家用电器有色金属 公用事业 通信 交通运输汽车钢铁 食品饮料建筑装饰传媒美容护理纺织服饰非银金融机械设备电力设备轻工制造农林牧渔基础化工建筑材料国防军工环保 商贸零售 社会服务房地产综合电子计算机医药生物 公用事业 银行 煤炭电子 交通运输石油石化通信家用电器国防军工有色金属汽车基础化工非银金融农林牧渔建筑装饰环保建筑材料机械设备钢铁医药生物电力设备美容护理纺织服饰房地产轻工制造食品饮料计算机社会服务商贸零售传媒 综合 非银金融综合 房地产商贸零售社会服务计算机电力设备传媒 国防军工美容护理汽车家用电器医药生物通信食品饮料环保电子机械设备钢铁轻工制造有色金属交通运输基础化工建筑材料建筑装饰银行纺织服饰农林牧渔 公用事业石油石化 煤炭 电子计算机国防军工环保电力设备 通信综合 建筑装饰机械设备非银金融社会服务传媒商贸零售房地产建筑材料汽车钢铁轻工制造基础化工美容护理有色金属农林牧渔医药生物家用电器纺织服饰交通运输银行公用事业石油石化食品饮料煤炭 申万公用事业三级行业 2024Q1 2024Q2