核心观点
- 沪铜：主力期价围绕7.54万一线窄幅震荡，持仓量持续下降。国内政治局会议释放积极信号，利好铜价，但海外金价和美元同涨，市场风险偏好下降，利空铜价。预计12月铜价受宏观预期上升推动，上方关注10月低点压力，可关注经济工作会议动向。
- 沪铝：主力期价窄幅震荡，日内持续上行，持仓量增仓明显。国内政治局会议利好铝价，氧化铝反弹支撑铝价，但下游逢低补库受铝材出口退税取消影响。预计期价震荡偏强运行，上方压力来自需求政策影响，下方支撑来自宏观氛围回暖，可关注经济工作会议动向。
- 沪镍：主力期价日内持续拉升，逼近13万关口，持仓量早盘减仓后增仓。国内政治局会议和经济工作会议推动市场强预期交易，印尼官员建议限制镍产业供应引发担忧情绪，推升镍价。中印两地镍矿市场平静，技术上关注11月高点压力，消息上可关注经济工作会议动向。
关键数据
- 铜：智利2025年铜产量预计540-560万吨，2025年铜价预计4.2-4.5美元/磅。Mysteel电解铜社库12月12日为10.82万吨。
- 铝：Mysteel电解铝社库12月12日为55.6万吨。
- 镍：金川电解镍主流升贴水+4250元/吨，价格131920元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-150元/吨，价格127520元/吨。
研究结论
- 铜：国内宏观预期上升有望推升铜价，但需关注10月低点压力和经济工作会议动向。
- 铝：期价震荡偏强运行，受政策预期和供需影响，可关注经济工作会议动向。
- 镍：市场强预期交易推动镍价，印尼供应限制引发担忧，技术上关注11月高点压力，消息上可关注经济工作会议动向。
