日度报告：综合晨报：美国11月PPI明显超预期，中央经济工作会议召开

日度报告——综合晨报 美国11月PPI明显超预期，中央经济工作会议召开 报告日期：2024-12-13 外汇期货 美国11月PPI明显超预期 11月美国PPI明显超预期，表明通胀压力持续存在，因此市场风险偏好明显走弱，美元指数回升。 股指期货 中央经济工作会议召开 中央经济工作会议延续了政治局会议的积极宽松总基调，会议内容基本符合预期。我们认为“稳住股市”等政策诉求将为市 综场提供托底，流动性宽松下短期散户仍旧难以离场。 合国债期货 晨央行开展了661亿元7天期逆回购操作 报年末机构买债意愿本就偏强，本次会议的利多将进一步推动债市走强。预计10Y和30Y利率分别有望下破1.8%和2.0%。但利率水平偏低，交易需谨慎。 农产品 美豆出口不及预期 美国周度出口不及预期，同时CONAB和ABIOVE两大机构均上调巴西产量预估。昨日巴西CNF升贴水持稳，沿海油厂豆粕现货报价变化不大，豆粕成交较前一日略增。 有色金属 美国确定对硅片和多晶硅征收关税，2025年1月1日生效 北方大厂部分复产，新增产能继续投产，工业硅供给压力不减。能源化工 国内甲醇整体装置开工负荷较上周提升1.13% 05合约上港口仍然是偏多的格局，建议逢低布局05上的多单。 曹璐资深分析师（化工）从业资格号：F3013434 投资咨询号：Z0013049Tel：63325888-3521 Email：lu.cao@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆粕）7 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.4、农产品（玉米）8 2.5、农产品（玉米淀粉）8 2.6、黑色金属（动力煤）8 2.7、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.8、农产品（生猪）9 2.9、黑色金属（铁矿石）10 2.10、有色金属（工业硅）10 2.11、有色金属（碳酸锂）11 2.12、有色金属（铜）11 2.13、有色金属（铅）12 2.14、有色金属（锌）13 2.15、能源化工（液化石油气）13 2.16、能源化工（碳排放）14 2.17、能源化工（天然气）14 2.18、能源化工（LLDPE/PP）15 2.19、能源化工（甲醇）15 2.20、能源化工（苯乙烯）16 2.21、能源化工（烧碱）16 2.22、能源化工（纸浆）17 2.23、能源化工（PVC）17 2.24、能源化工（PX）18 2.25、能源化工（PTA）18 2.26、能源化工（纯碱）19 2.27、能源化工（浮法玻璃）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 欧洲央行考虑接下来两次会议连续降息25个基点(来源：Bloomberg) 随着通胀率在2%目标企稳加之经济增长低迷，欧洲央行官员计划1月份再降息25基点， 可能3月份还有一次。因讨论未公开而要求匿名的知情人士称，只要经济发展符合当前预期，逐步降低借贷成本是最合适的路径。 美国首申数据上升(来源：Bloomberg) 美国上周首次申请失业救济人数意外上升，并且11月底的持续领取失业金人数较年初继续 增加，原因是劳动力市场需求降温。美国劳工部报告称，截至12月7日当周，首次申请失 业救济人数较上周增加1.7万人，经季节性因素调整后的数字上升至24.2万人。经济学家 此前预计该数字将为22万人。 美国11月PPI明显超预期(来源：Bloomberg) 11月生产者价格指数（PPI）同比上涨3%，环比上涨0.4%。市场预期分别为2.6%和0.2%。经过修正后的10月PPI同比涨幅从2.40%上修为2.6%，环比涨幅从0.20%上修为0.3%。 点评：11月美国PPI明显超预期，表明通胀压力持续存在，因此市场风险偏好明显走弱，美元指数回升。最新的11月美国PPI同比上涨3%，环比上涨0.4%，这表明了相较于CPI，PPI的走势更为上升。因此从PPI的角度出发，美国通胀面临一些上行的压力，因此市场风险偏好走弱，美元指数回升至107水平，短期来看美联储降息不太会受到影响，但是预计降息远期节奏收到负面压力。 投资建议：美元指数回升。 1.2、股指期货（美股） 美国上周首次申请失业救济人数24.2万人，高于预期(来源：iFind) 美国12月7日当周首次申请失业救济人数24.2万人，跃升至2个月来的最高水平，高于预 期22万人，也高于前值22.4万人。 美国11月PPI同比3%超预期(来源：iFind) 美国11月PPI同比3%，超预期2.6%，前值2.6%，环比0.4%，预期0.2%，前值0.3%。核心PPI同比3.4%，预期3.2%，前值3.1%，环比0.2%符合预期。商品价格上涨了0.7%，创下今年2月以来的最大涨幅。其中，食品价格贡献了超过80%的涨幅，鸡蛋价格更是一个月内飙升了55%。整体服务成本小幅上涨0.2%，为过去四个月来的最低水平。剔除食品和能源等波动较大的项目后，商品价格上涨幅度与服务业相似。 点评：PPI同比超出市场预期，主要受到食品分项扰动，核心PPI同比超出市场预期，但环比0.2%符合预期，结构性的通胀反弹不足以改变美联储继续降息的决策，同时，首申人数大幅上涨至24.2万人，也提高了美联储继续降息的必要性。数据公布后，市场预计12月降息概率上升至98.1%。 投资建议：当前数据继续支撑市场对于降息周期开启带来软着陆预期，预计股指仍将偏强运行，但远期降息路径仍不明朗，利率会议前市场转为谨慎，涨势放缓。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国家主席向美中贸易全国委员会2024年度庆典晚宴致贺信(来源：wind) 国家主席向美中贸易全国委员会2024年度庆典晚宴致贺信。他强调，中美经贸关系是两国关系的重要组成部分。两国利益深度融合，合作空间无限广阔。双方应该通过平等协商妥善处理分歧，发挥互补优势做大合作蛋糕，让各自的成功成为彼此的机遇而非挑战，让双方的发展成为彼此的助力而非阻力。 中央经济工作会议召开(来源：wind) 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、守正创新、先立后破，系统集成、协同配合。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。 中指院：11月百城二手住宅价格环比跌幅收窄(来源：wind) 二手房暖冬已至。中指研究院数据显示，11月，百城二手住宅均价环比下跌0.57%，跌幅较上月收窄0.03个百分点。一线城市二手房市场表现更为活跃，十大城市二手住宅均价环比下跌0.17%，跌幅较上月收窄0.16个百分点。其中，深圳和成都二手住宅价格环比分别上涨0.21%、0.12%，打破百城连续7个月全面下跌局面。 个人养老金迎来重磅改革(来源：wind) 人社部等五部门联合发布通知明确，自12月15日起，全面实施个人养老金制度，个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行城市（地区）同步扩大到全国。同时，将国债纳入个人养老金产品范围。将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围。增加提前领取个人养老金情形，除达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等领取条件外，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金，具体办法另行制定。根据通知要求，在原来已有的199只FOF基金的基础上，将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金目录。 点评：中央经济工作会议延续了政治局会议的积极宽松总基调，会议内容基本符合预期。当前A股生态严重割裂，低价股微盘股成交仍维持在高位，散户参与情绪仍高。我们认为 “稳住股市”等政策诉求将为市场提供托底，因此即便市场回调，流动性宽松下短期散户仍旧难以离场。后市走势将会呈进一步分化和较快的轮动。 投资建议：短期基本面因素依旧偏弱，但分母端的流动性逻辑或成为短期定价的核心因素。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了661亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月12日以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日373亿元逆回购到期。 中央经济工作会议：适时降准降息，保持流动性充裕(来源：新闻联播) 中央经济工作会议指出，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模货币供应量增长同经济增长价格总水平预期目标相匹配。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能。 点评：中央经济工作会议对于国债是偏利多的。首先，由于有“适时降准降息”等表述，且并未提及稳汇率目标，本次会议进一步强化了市场的宽货币预期。其次，财政政策的新提法不多，且基本符合市场预期。最后，会议通稿公布后，A50期货交易利多落地逻辑，若后续A股也有同样走势，债市将受益。年末机构买债意愿本就偏强，本次会议的利多将进一步推动债市走强，预计10Y和30Y利率分别有望下破1.8%和2.0%。但也要注意，利率水平已经非常低、交易结构也并不健康，一旦出现实质性利空因素，债市就会急跌。建议把握节奏，谨慎交易。 投资建议：交易盘可逢调整轻仓参与，同时高度关注风险。配置盘可保持一定钝感。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国11月PPI年率3%(来源：wind) 美国11月PPI年率3%，预期2.6%，前值由2.40%修正为2.6%。美国11月PPI月率0.4%，预期0.2%，前值由0.20%修正为0.3%。 欧央行如期降息25bp(来源：wind) 在2024年最后一次利率决议中，欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至3.00%，为连续 �三次会议降息25个基点，符合市场预期；年内累计降息100个基点。该行表示，抗通胀进程进展顺利，政策声明中删除了对“限制性”的提及，同时强调并未对特定利率路径作出预先承诺。 点评：金价大跌，一方面近期持续上涨至前高附近出现一定的多头获利了结，一方面美国11月PPI超预期，12月降息也完全定价，市场担心明年的降息空间在通胀停滞时会受到限制，风险偏好下降。欧央行如期降息，货币政策维持宽松方向，经济下行压力较大，美联储12月会议召开在即，关注点阵图给到的明年降息路径预测，黄金预计还有回调空间。 投资建议：短期黄金转弱，注意下跌风险。 2.2、农产品（豆粕） 美豆出口不及预期(来源：USDA) 周度出口销售报告显示截至12月5日当周美国24/25年度大豆出口销售净增117.38万吨，较前一周下降49%，较前四周均值下降42%，市场预估为150-220万吨。但昨日USDA公布私人出口商向未知目的地销售33.4万吨大豆，24