建信期货国债日报

行业 国债日报 日期 2024年12月13日 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货12月13日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2412116.980116.370116.690116.850-0.290-0.25691330-520 TL2503117.050116.600117.010116.970-0.040-0.036641475525805 TL2506116.700116.330116.600116.600-0.1000-0.09803024206352 T2412108.205#N/A108.205108.1350.0000.000571-530 T2503108.220108.100108.120108.150-0.100-0.0965589192246-4499 T2503108.220108.100108.120108.150-0.100-0.0965589192246-4499 TF2412105.985105.850105.950105.950-0.035-0.0341442-1780 TF2503106.175106.115106.090106.105-0.085-0.0859276122664-4230 TF2503106.175106.115106.090106.105-0.085-0.0859276122664-4230 TS2412102.540102.540102.550102.5500.0100.0110205 TS2503102.846102.808102.800102.802-0.046-0.043369160976-673 TS2503102.846102.808102.800102.802-0.046-0.043369160976-673 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 昨日尾盘宽松预期再度升温并伴随汇率异动，今日宽松预期继续发酵支撑债市走强，国债期货全线收涨。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全线下行，短端下行幅度更大多在3~4bp左右，十年国债收益率冲击1.8%关口，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率下行1.5bp至1.81%。 资金市场： 银行间资金面紧平衡,央行公开市场维持净投放，今日有373亿元逆回购到 期，央行开展了661亿元逆回购操作，全口径实现净投放288亿元。资金面维持紧平衡，今日短端资金利率跌涨互现，其中银存间隔夜加权回落4bp至1.5%，7天回落约6bp至1.7%附近。中长端资金继续小下，今日1年国股大行同业存单发行利率在1.68%附近较昨日下行2bp。 结论： 本周政治局会议再提“适度宽松货币政策“点燃债市做多行情，虽然短期利率快速下行引发监管关注，包括主流媒体提示利率风险以及报道称有理财公司接 监管部门通知要求不得违规通过自建估值模型平滑产品净值波动，但对债市影响有限，在利率走低趋势和欠配压力下市场仍然选择加速抢跑，目前十年国债收益率已接近1.8%关口，而目前银行成本端即1年同业存单利率仍在1.7%，盈利空间已经不大，若短期货币宽松未能兑现，则资金成本刚性可能会限制利率的继续下行。因此，虽然货币政策宽松取向明确，债牛基础仍然牢固，但短期国债期货继续上涨动力可能有限，另外经济工作会议带来政策预期升温，注意股债跷板压制，以及年末若宽松落地可能带来短期利多出尽风险。 二、行业要闻 北京市决定发行再融资专项债券47亿元，用于置换存量隐性债务，12月18日招 标，12月19日开始计息。截至目前，全国已有33地公告发行再融资专项债置换 存量隐性债务，今年2万亿元额度已全部用完。 金融时报发文称，近期，美国大选后市场炒作特朗普交易，大幅推升美元指数，非美元货币普遍承压。人民币汇率双向波动、弹性增强，市场预期较为稳定，企业购售汇行为理性有序，外汇市场运行总体平稳。多位业内专家认为，目前美元下行的可能性正在增大，我国经济发展稳中向好，从内外部条件看，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，年末随着企业结汇增多大概率将企稳走升。 针对近期理财子公司盛行的“自建估值模型”，金融监管部门开始出手干预，下发通知要求理财子公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平产品净值波动。 最新出炉的美国11月CPI数据全面符合预期，美联储降息预期进一步升温。数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，均符合预期。分析称，这份CPI数据为美联储下周降息扫清了障碍。数据公布后，华尔街交易员进一步加大了对美联储12月降息的押注，据CME“美联储观察”，美联储到12月累计降息25个基点的概率升至97.7%。 惠誉评级发布12月全球经济展望称，考虑到美国消费支出强于预期，叠加即将实施的加征关税势将推高美国进口价格，美国通胀风险正在上升。惠誉仍然预期，明年美联储会将利率缓慢降至趋近中性，并预期截至2025年末美联储降息125个基点。不过，惠誉预测，2026年美联储不会进一步降息。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com