市场对降息完全计价，预计后市偏强震荡

沪铜今日高位震荡。隔夜美国CPI数据提升市场对12月份降息押注，美元指数承压对铜价上行形成支撑。产业方面，预计2025年智利铜产量将在540-560万吨之间，与2024年数据差异不大。供给方面，10月国内精炼铜产量下滑，但进口抬升弥补不足，国内废铜供给延续抬升但较去年同期下降。库存方面，海外铜库存维持累库，国内去库放缓，高位库存对铜价存在压制。需求方面，11月精铜杆、再生铜杆、铜管企业产能利用率上涨，高开工率带动铜消费需求，现货维持升水，远月合约维持Contango结构但走弱，远期预期向好。当前铜价主要受制造业数据回暖驱动上涨，下行压力来自全球铜库存偏高和美元指数相对高位，建议关注宏观事件驱动，以偏强震荡思路对待，多头建议逢低试多。

期货方面：沪铜报收于75440/吨，前二十名多单103,115手，空单量97,831手。 现货方面：华东现货升贴水10元/吨，华南现货升贴水265元/吨。LME官方价9200美元/吨，贴水-123元/吨。 成本方面：截至11月29日，TC 11.4美元/干吨，RC 1.15美分/磅。 库存方面：截至12月11日，SHFE阴极铜库存1.87万吨，涨跌-154吨。