宏观：12月9日中央政治局会议解读

核心观点与政策定调

• 总基调：实施更加积极有为的宏观政策，加强超常规逆周期调节。政策描述非常积极，强调明年的政策力度和广度，并首次提出加强逆周期调节，表明在经济下行周期将更多关注解决当下问题。

具体政策方向

1. 财政和货币政策：更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策力度加大，货币政策将更大力度的降息降准，维持流动性宽松环境，有助于大类资产价格上涨。
2. 股市楼市：稳住楼市股市。延续积极信号，对稳住居民资产负债表、提高资产收益、带动消费发挥重要作用。
3. 消费：大力提振消费、全方位扩大国内需求。促销费政策力度更大、范围更广，扩展至更多行业和领域。
4. 产业政策：以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。延续过去几次会议方向，重点在新质生产力和高质量发展。
5. 防风险：防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力。重点风险包括地产、地方政府债务、中小金融机构等，同时关注外部冲击风险。
6. 反腐：保持惩治腐败高压态势，坚定不移推进反腐败斗争。同时适当考虑干部干事创业的内生动力。

研究结论

• 政策表述大超预期，符合市场期待，特别是财政和货币政策方向明确。
• 消费政策力度加大，范围扩大。
• 对美国新一届政府政策不确定性已有预期，后期将出台相应举措。
• 股市楼市政策稳定相关资产价格，稳定市场信心和居民资产负债表。