宏观：12月9日中央政治局会议解读

蒋文斌 国债研究员 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196 0755-23375128 jiangwb@wkqh.cn 2024-12-11 专题报告 宏观：12月9日中央政治局会议解读 报告要点： 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作 汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议就今年的经济形势及明年的经济工作安排做了方向性的定性描述，同时也为本月召开的中央经济工作会议提前定下了政策基调。具体来看，本次政治局会议在财政、货币、房地产、资本市场、消费、防风险、产业政策及纪检等方面对明年的工作做了定调。 宏观金融研究|宏观 一、定调 总基调：实施更加积极有为的宏观政策，加强超常规逆周期调节。 总体来说，本次政策的描述非常积极，在多数方面都强调了明年的政策将更有力度和广度，也在近年首次提到了加强逆周期调节的描述，而之前更多的描述则是“跨周期调节”，表明在经济下行周期，政策会更多的关注解决当下的问题。 二、具体政策 1、财政和货币政策 本次提法：更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 原来是积极的财政政策和稳健的货币政策。本次财政政策新增“更加”，表面财政发力力度要更大。适度宽松的货币政策在08年金融危机期间曾使用过，之后一直是稳健的货币政策，表明明年降息降准的力度将非常有力，流动性将维持相对宽松的环境，有助于大类资产价格的上涨。 表1：我国货币及财政政策变化 时间 货币政策 财政政策 1993-1996 适度从紧 适度从紧 1997-2006 稳健 积极 2007-2008 从紧 稳健 2009-2010 适度宽松 积极 2011-2024 稳健 积极 资料来源：公开资料整理,五矿期货研究中心 2、股市楼市 本次提法：稳住楼市股市 9月份的提法是“提振资本市场”，“促进房地产市场止跌企稳”，总体看仍是积极的信号，对稳住居民资产负债表，提高资产收益，带动消费发挥重要作用。 3、消费 本次提法：要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 9月份提法是“把促销费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”、“培育新型消费业态”。这次提到“大力提振”和“全方位扩大”，表明明年的促销费政策将力度更大，范围更广，政策将扩展到更多的行业和领域。 宏观金融研究|宏观 4、产业政策 本次提法：“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”、“推动科技创新和产业创新融合发展” 9月份未提及产业政策，去年12月份提到“要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平”，总体来说延续了过去几次会议的方向，重点在新质生产力和高质量发展。 5、防风险 本次提法：防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力 9月份未提及风险，之前多次提到“防范化解重点领域风险”，目前重点风险主要是地产、地方政府债务、中小金融机构等风险。本次提到了外部冲击风险，同时提到了要稳定预期和激发活力，表明在美国新一届政府上台后的政策不确定性，政策已有预期，后期应该会针对相关政策出台对应的举措。 6、反腐 本次提法：“始终保持惩治腐败高压态势，坚定不移把反腐败斗争向纵深推进，以全面从严治党新成效为推进中国式现代化提供坚强保障”、“要健全不正之风和腐败问题同查同治机制，着力推动正风反腐一体深化。要持续深化整治群众身边不正之风和腐败问题，推动改革发展成果更好更公平惠及广大人民群众。要强化全面从严治党政治责任，着力推动严的基调一贯到底。要加强纪检监察工作规范化、法治化、正规化建设，深化纪检监察体制改革，打造忠诚干净担当、敢于善于斗争的纪检监察铁军”。 9月份提到“为担当者担当、为干事者撑腰”，本次在反腐内容前提到了“要充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力”，总体来说本次反腐的内容更多，也表明反腐仍将保持高压态势，但同时会适当考虑干部做事业的积极性和内生动力。 三、总结 总体来说，本次会议的政策表述大超预期，其中“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”都是市场期待的表述。消费方面，也提到了要加大力度和扩大范围。对美国新一届政府政策的不确定性，本次会议也有明确提及到“外部冲击”，表明政策已有考量。对于大家关心的“股市楼市”政策，也提及到要稳定相关资产价格，并进一步稳定市场信心，稳定居民资产负债表和稳内需。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn 2024-12-114