2024年12月中央政治局会议解读：更大力度稳预期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 宏观研究/事件点评 2024年12月10日 更大力度稳预期 ——2024年12月中央政治局会议解读 宏观 相关报告： 【山证宏观】2024年7月中央政治局会议解读：突出强调改革和新质生产力2024.7.31 【山证宏观】2024年9月中央政治局会议解读：加力推出增量政策2024.9.27 山证策略团队 分析师：郭瑞 执业登记编码：S0760514050002电话：0351-8686977 邮箱：guorui@sxzq.com张治 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 投资要点： 事件：中共中央政治局12月9日召开会议，其中分析研究了2025年经济工作。总体看，明年经济目标要求是持续回升向好，预计2025年仍将保持5%的GDP增长目标。政策层面将系统施策，宏观政策积极有为，强调前瞻性，强调“加强超常规逆周期调节”。 推动经济持续回升向好，预计2025年仍将保持5%的GDP增长目标。会议指出，2024年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。在此基础上，提出2025年要推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 打破“经济-价格-预期”负循环的担忧，“稳”的要求提升，预期管理的重要性凸显。从9月末以来我国经济形势看，当前我国经济仍是政策驱动的特征，内生动能依然偏弱，因此政策不仅要落到实处，还应加强预期管理。会议提出“稳定预期”“稳住楼市股市”“稳中求进、以进促稳”“先立后破”“统筹发展和安全”等；并提出“加强预期管理，提高政策整体效能”。 宏观政策应更加积极，并未雨绸缪。会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，其中财政政策“更加积极”，“加强超常规逆周期调节”政策可能主要集中在财政端；货币政策强调“适度宽松”；继续“充实政策工具箱”；打好政策“组合拳”；提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 全方位扩大国内需求。内需偏弱叠加可能的外部冲击，会议提出，“要大力提振消费”；投资方面则强调“有效益”。可见明年经济增长点更可能落在消费端。 在经济结构调整和中美博弈大背景下，推动价格回稳还需供给端收缩的配合。会议虽未直接提及供给端收缩的相关政策，但通过对投资收益和绿色转型的要求，也可以调控供给端的无序扩张。会议提出“提高投资效益”，“协同推进降碳减污扩绿增长”等。 要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。会议提出，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系；要加大区域战略实施力度，增强区域发展活力；要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展；要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感；要充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；地缘政治风险。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 广东省深圳市福田区金田路3086号大 百汇广场43层 太原北京 宏观研究/事件点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层