口腔设备专题：CBCT市场空间测算

证券研究报告：机械设备|深度报告 2024年12月11日 m行业投资评级 强于大市|维持 口腔设备专题：CBCT市场空间测算 21% 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% 机械设备沪深300 投资要点 行业相对指数表现（相对值） 行业基本情况收盘点位 1647.84 52周最高 1647.84 52周最低 1090.08 锥形束CT（CBCT）目前主要应用于口腔诊疗领域，国产化率已经达到较高水平。从应用场景来看，锥形束CT设备在口腔诊疗领域的使用场景非常广泛，包括口腔种植、口腔正畸、口腔颌面外科诊疗、牙体牙髓病诊疗、牙周病诊疗、颞下颌关节诊疗等，已经逐步成为口腔诊疗领域必不可少的设备之一。国内市场，口腔CBCT国产化程度较高；海外市场，口腔CBCT仍以国际品牌为主。 整体数量上看口腔医疗机构总数增速有所修复，但时间段与区域结构均不佳，下游仍然承担着较大的压力。从整体数量上看，2024年前三季度全国在工商经营状态的口腔医疗机构总数同比增长10%。但是从时间段来看，2024年绝大部分全国口腔医疗机构数量的增量均来自于上半年，三季度机构净增加量较上半年的情况有较为明显的下降。并且从区域来看，一线城市景气度相对较低，低能级城市景气度 2023-122024-022024-052024-072024-092024-12 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC登记编号:S1340524070003 近期研究报告 Email:chenjiyun@cnpsec.com 《人形机器人行业跟踪专题1：关注Optimus核心进展》-2024.11.25 相对较高，分化较为严重，会导致两方面的负面影响：低能级城市的口腔医疗机构配备CBCT的比例低于一线城市；低能级城市的口腔医疗机构对于设备价格更为敏感，加剧行业的价格竞争。 中国口腔医疗服务市场具有巨大的增长潜力。市场空间方面，2022年中国民营口腔医疗服务市场约为859亿元，预计2027年达至人民币1,740亿元，2022年至2027年的复合年增长率为15.2%。人均牙医数量与人均口腔医疗服务机构数量方面，我国与发达国家仍有较大差距。根据马泷医疗招股说明书，2022年，中国每百万人口的牙医人数仅为248人，而日本为885人，韩国为658人及美国为607人口腔医疗服务机构数量方面，我国与发达国家差距更为明显，百万人对应诊所数量方面，我国2024Q3数据约为接近100家，而日本和美国均超过550家。 中长期看，我们认为我国CBCT的保有量从当前的6-7万台逐步增长至15-20万台的确定性强，每年更新市场均值有望达到30-40亿元。根据美亚光电公众号，2024年上海口腔展期间，美亚口腔CBCT总销量突破20000台，忽略少部分出口，以30%市占率倒推，可得到当前我国CBCT保有量约为6.7万台，对应口腔医疗服务机构渗透率约为48%。中长期看，随着种植牙推广、人口老龄化以及口腔护理意识提升，我们认为我国每百万人对应口腔医疗服务机构数量有望由目前的100家逐步提升至200-300家，CBCT渗透率亦有望从当前的48% 进一步提升。以13.5亿人口、50-60%渗透率、每百万人对应口腔医疗服务机构数量200-300家三个条件进行弹性测算，得到的CBCT中长期保有量区间为13.5万-24.5万，中长期看保有量逐步增长至15- 20万的确定性较强。同时，根据中长期保有量15-20万，更新周期8 年，单价16万进行测算，中长期来看口腔CBCT年销量有望维持在2 万台上下，市场有望维持在30-40亿的区间范围。 2025年起，口腔CBCT更新有望逐步向上，可托底行业需求。根据华经产业研究院数据，2014-2019年，国内口腔CBCT年销量由不足千台上升至超5500台，根据8年更新周期进行测算，2022-2027年，口腔CBCT对应更新需求有望快速上行，2025年对应更新量有望超3000台，2026年对应更新量有望超4000台，2027年对应更新量有望 超5000台。 建议关注在行业底部仍保持较强盈利能力的美亚光电，我们认为未来随着行业需求向上+竞争格局优化，公司口腔CBCT业务有望筑底向上。同时，公司美亚美牙云平台已有接近9000家门诊客户，有望依靠云平台赋能产品与服务，增加客户粘性。 风险提示： 行业景气度不及预期；设备更新节奏低于预期。 目录 1口腔设备专题：CBCT市场空间测算5 1.1锥形束CT：广泛应用于口腔诊疗领域，国产化程度较高5 1.2短期需求承压，下游城市间景气度分化较为严重8 1.3中长期看保有量/销量均有较大提升空间，更新有望托底行业需求10 1.4建议关注：美亚光电13 2风险提示14 图表目录 图表1：美亚锥形束CT（CBCT）经典王产品5 图表2：医用锥形束CT产业链5 图表3：口腔CBCT分类6 图表4：CBCT和传统CT对比6 图表5：口腔CBCT应用领域7 图表6：全国口腔医疗机构数量及同比增速情况8 图表7：2024年口腔医疗机构净增加量主要集中在上半年8 图表8：各省份/直辖市口腔医疗机构数量情况9 图表9：中国民营口腔医疗服务市场及同比增速情况10 图表10：各国每百万人口的牙医人数（2022年）11 图表11：各国每百万人口的口腔医疗服务机构数量11 图表12：中长期口腔CBCT保有量测算（万台）11 图表13：口腔CBCT中长期市场空间（亿元）12 图表14：历年CBCT销量情况（台）12 图表15：美亚美牙AI辅助诊断功能13 图表16：美亚美牙可以一秒生成诊断报告14 1口腔设备专题：CBCT市场空间测算 1.1锥形束CT：广泛应用于口腔诊疗领域，国产化程度较高 锥形束CT目前主要应用于口腔诊疗领域。锥形束CT（CBCT）行业是医疗影像设备行业的重要分支，产业链的上游主要是X射线发生器、平板探测器等硬件生产商以及数字化图像处理系统等软件供应商，中游是专业化的锥形束CT生产商，下游主要为医疗机构，目前主要应用于口腔诊疗领域。 图表1：美亚锥形束CT（CBCT）经典王产品 资料来源：美亚光电官网，中邮证券研究所 图表2：医用锥形束CT产业链 资料来源：朗视仪器招股说明书，中邮证券研究所 口腔锥形束计算机断层扫描是一种特殊的X射线成像技术，经常被应用于牙科以获得三维的图像。这种技术提供了精确的、高分辨率的图像，使得医生能够清楚地查看牙齿、口腔软组织、口腔骨骼和神经路径，从而进行更准确的诊断和治疗。 图表3：口腔CBCT分类 分类标准类别描述 小视野CBCT扫描范围通常为4X4cm至8X8cm 按照扫描范围 按照用途 按照设备移动方式按照分辨率 按照成像模式 中视野CBCT扫描范围通常为8X8cm至10X10cm 大视野CBCT扫描范围通常为10X10cm至17X17cm 牙科CBCT专用于牙齿、牙周和口腔的成像 颌面CBCT专用于颌骨、面部和头颅的成像 固定式CBCT设备固定在一个位置,不可移动 便携式CBCT设备可以移动,便于在不同位置使用高分辨率CBCT提供更高的图像清晰度,适用于精细检查标准分辨率CBCT提供常规图像清晰度,适用于一般检查 2D模式CBCT提供二维成像 3D模式CBCT提供三维成像 资料来源：华经产业研究院，中邮证券研究所 口腔锥形束CT（CBCT）的推广将口腔医疗影像带入了三维时代，其相对于传统口腔X光设备的优势主要体现在三个方面：1）CBCT为医师提供了金属伪影更轻、分辨率更高的清洗图像；2）CBCT以其更低量的有效辐射和更短的曝光时间，为患者带来了更优质健康的就诊体验；3）CBCT的三维图像为口腔医学行业发展具有高附加值的正畸和种植业务带来了数字化的工具，推动了行业的发展。 图表4：CBCT和传统CT对比 CT种类 辐射量 图像质量 操作程度 经济性 X射线辐射量大，对于口腔正 图像重建操作相对复杂， 传统螺 经济成本 畸、种植等需要多次投照重复 CT图像质量及准确性易受螺距、 须由专业影响培训人员实 旋扇形 高，患者花 检查的病例，不符合“医疗照 层厚等多种因素影响 施，一定程度造成医学影 扫描CT 费增加 射正当化”原则 响和临床诊断脱节 射线量极低，可广泛应用于口 在视野选择、图像合成等口腔专业 购买费用和 腔颌骨面外科、正畸科、正颌 所需个性化图像生成方面，有着无 使用操作简单，可作为口 CBCT 维修费用相 外科、种植科、牙体科、颞下 法比拟的优势，尤其是具有很高的 腔常规检查手段 对低廉 颌关节科和耳鼻喉科等 各向同性空间分辨力 资料来源：共研产业咨询，中邮证券研究所 从应用场景来看，锥形束CT设备在口腔诊疗领域的使用场景非常广泛，包括口腔种植、口腔正畸、口腔颌面外科诊疗、牙体牙髓病诊疗、牙周病诊疗、颞下颌关节诊疗等，已经逐步成为口腔诊疗领域必不可少的设备之一。相较而言，牙片机、全景机只适合于观察单个牙齿或所有牙齿的形态、位置及颌骨内情况，但不适用于对牙齿结构成像清晰度要求非常高的领域，比如种植、正畸、口腔领面外科等。 图表5：口腔CBCT应用领域 应用领域主要功能 为口腔种植提供精确的三维影像，显示颌骨的骨质及下颌神经管、上颌窦等组织结构，在 口腔种植 立体图像上设计手术方案，制作种植导板、手术导航等应用，降低种植手术风险 口腔正畸清晰显示全牙排列情况及颌面形态，辅助医生制定正畸治疗方案 口腔颌面外科诊疗提供了口腔颌面部各组织结构的解剖位置及关系，辅助医生制定手术方案 清晰显示上下颌牙齿根管数目以及根管的走形，辅助医生判断复杂的根管结构，以制定手 牙体牙髓病诊疗 牙周病诊疗 术方案 可提供清晰的牙周膜间隙影像，提示骨密度的改变、牙槽骨吸收程度以及骨缺损类型，进而为确定牙周治疗计划以及预后评价提供有效信息 颞下颌关节诊疗三维影像重建技术及多层切片功能，可以清晰显示颞下颌关节关节头及关节颈部解剖结构 资料来源：朗视仪器招股说明书，中邮证券研究所 国内市场，口腔CBCT国产化程度较高。在锥形束CT产品进入中国口腔医疗领域的早期阶段，市场被进口产品垄断，产品价格较高，仅口腔专科医院及大型综合医院口腔科室能够负担高额的设备价格，民营口腔门诊受限于资金实力，大多选择牙片机等传统影像设备进行诊断。随着国产锥形束CT设备厂商的崛起，国产设备性能不逊于进口设备，并且具有更好的本地化服务，性价比突出，民营口腔门诊开始逐步采购国产锥形束CT设备置换传统影像设备。同时随着我国口腔医疗诊疗市场规模的扩大和医生多点执业政策的放开，民营口腔门诊的数量也在持续增加。在上述因素的影响下，过去几年民营口腔门诊成为了国产锥形束CT设备的主要采购群体。而口腔专科医院及综合型医院对国产设备的认可度也日益提升，近年来其设备采购的国产化程度越来越高。 海外市场，口腔CBCT仍以国际品牌为主。目前海外锥形束CT市场仍主要被国外品牌占据，该类国外品牌在进入锥形束CT市场之前大多具有口腔医疗或者医学影像等业务基础，往往通过事业部拓展、并购等方式开展自身锥形束CT业务。相较国产品牌，其锥形束CT业务开展时间早、品牌知名度高，在海外具有广阔的销售渠道以及坚实的用户基础。目前海外市场主要的外资口腔医疗设备品牌包括卡瓦（德国）、森田（日本）、怡友医疗（韩国）、NewTom（意大利）等。 1.2短期需求承压，下游城市间景气度分化较为严重 从整体数量上看，2024年前三季度全国在工商经营状态的口腔医疗机构总数同比增长10%，需求有所恢复。2019至2024Q1-3，全国在工商经营状态的口腔医疗机构数量分别为7.63、8.84、10.99、12.22、12.67、13.97万家，从整体数量上来看，截至2024/9/30日，全国在工商经营状态的口腔医疗机构数量较2023年底同比增长10%，重新恢复增长。 图