汽车行业研究周报：11月乘用车零售高增，全年有望保持较高增速

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 11月乘用车零售高增全年有望保持较高增速 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：11月乘用车零售高增全年有望保持较高增速 在国家报废更新和各地以旧换新政策的补贴鼓励下，近期的购车消费呈现强势增长的良好态势。 根据乘联分会初步统计，11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售2028.1万辆，同比增长5%。其中，新能源车11月1-30日，市场零售127.7万辆，同比去年同期增长 52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。预计年末车企将持续发力，全年乘用车销量有望保持较高增速。 根据乘联分会与安路勤联合发布的重点新车上市预告，本月将有5款重磅新车上市，它们分别是星舰7、风云A8LC-DM、蔚来ET9、领克Z20和红旗天工08。 其中，吉利银河星舰7EM-i于12月6日上市，新车共推出五个版型，分别是120km领航版、120km探索+版、120km启航+版、55km探索版、55km启航版，限时指导价为9.98万元至13.28万元。 星舰7EM-i车身尺寸长宽高分别为4740mm、1905mm、1685mm，搭载了新一代雷神EM-i超级电混、E－DHT智能无级11合1混动电驱、碳化硅无级变压模块等多项新能源科技，可实现3.75L/100km油耗，综合续航1420km，零百加速官方成绩7.5s，最高车速180km/h，搭载FlymeAuto智能座舱。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 市场回顾： 汽车板块本周涨跌幅为3.56%，在申万31个板块中位列第8位。 汽车行业本周跑赢沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为2.33%、1.44%、1.69%、1.94%。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为6.46%、3.64%、3.45%、2.51%、3.87%。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：建设工业、云内动力、山子高科、肇民科技、春兴精工。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：上海物贸、大地电气、上海沿浦、德尔股份、华洋赛车。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧 的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2024年12月10日 刘宁分析师 SAC执业证书编号：S1660524090001 36% 24% 12% 0% -12% -24% -36% 2023-12 2024-03 2024-062024-092024-12 汽车沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 内容目录 1.每周一谈：11月乘用车零售高增全年有望保持较高增速3 2.投资策略及重点关注4 3.市场回顾4 4.汽车主要相关材料/组件价格6 5.风险提示7 图表目录 图1：吉利银河星舰7EM-i3 图2：各板块周涨跌幅对比5 图3：重点指数周涨跌幅5 图4：汽车子板块周涨跌幅5 图5：汽车板块周涨跌幅前五个股5 图6：汽车板块周涨跌幅后五个股5 图7：车用动力电池价格（元/Wh）6 图8：热轧卷板价格（元/吨）6 图9：铝价格（元/吨）6 图10：铜价格（元/吨）6 图11：橡胶价格（元/吨）6 表1：本周重点关注组合4 1.每周一谈：11月乘用车零售高增全年有望保持较高增速 在国家报废更新和各地以旧换新政策的补贴鼓励下，近期的购车消费呈现强势增长的良好态势。 根据乘联分会初步统计，11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售2028.1万辆，同比增长5%。其中，新能源车11月1-30日，市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。 预计年末车企将持续发力，全年乘用车销量有望保持较高增速。 根据乘联分会与安路勤联合发布的重点新车上市预告，本月将有5款重磅新车上市，它们分别是星舰7、风云A8LC-DM、蔚来ET9、领克Z20和红旗天工08。 其中，吉利银河星舰7EM-i于12月6日上市，新车共推出五个版型，分别是120km领航版、120km探索+版、120km启航+版、55km探索版、55km启航版，限时指导价为9.98万元至13.28万元。 图1：吉利银河星舰7EM-i 资料来源：吉利汽车官网，申港证券研究所 星舰7EM-i车身尺寸长宽高分别为4740mm、1905mm、1685mm，搭载了新一代雷神EM-i超级电混、E－DHT智能无级11合1混动电驱、碳化硅无级变压模块等多项新能源科技，可实现3.75L/100km油耗，综合续航1420km，电混发动机最大功率82kW，最大扭矩136N·m，电机功率160kW，最大扭矩262N·m，零百加速官方成绩7.5s，最高车速180km/h，搭载FlymeAuto智能座舱，可实现车机端、手机端、云端的三端融合，搭配了14.6英寸中控屏、10.2英寸仪表盘和13.8英寸抬头显示区，且三屏可实现联动。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 汽车板块本周涨跌幅为3.56%，在申万31个板块中位列第8位。 汽车行业本周跑赢沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为2.33%、1.44%、1.69%、1.94%。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为6.46%、3.64%、3.45%、2.51%、3.87%。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：建设工业、云内动力、山子高科、肇民科技、春兴精工。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：上海物贸、大地电气、上海沿浦、德尔股份、华洋赛车。 图2：各板块周涨跌幅对比 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图3：重点指数周涨跌幅图4：汽车子板块周涨跌幅 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 上证指数沪深300深证成指创业板指汽车 7.0% 3.56% 2.33% 1.94% 1.44% 1.69% 6.46% 3.64% 3.45% 3.87% 2.51% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图5：汽车板块周涨跌幅前五个股图6：汽车板块周涨跌幅后五个股 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 建设工业云内动力山子高科肇民科技春兴精工 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% -10.0% 华洋赛车德尔股份上海沿浦大地电气上海物贸 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 4.汽车主要相关材料/组件价格 图7：车用动力电池价格（元/Wh） 市场价:车用动力电池:方形动力电芯:三元:国产 市场价:车用动力电池:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图8：热轧卷板价格（元/吨）图9：铝价格（元/吨） 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23000 期货结算价(连续):热轧卷板 期货结算价(连续):铝 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 图10：铜价格（元/吨）图11：橡胶价格（元/吨） 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 20000 期货结算价(连续):阴极铜 期货结算价(连续):天然橡胶(RU) 期货结算价(连续):合成橡胶(BR) 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 5.风险提示 汽车销量不及预期； 汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险； 关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作