哥伦比亚：标准普尔带来了怀疑的好处

0.660.570.52%0.45%-0.38%-0.44%-0.60%德意志银行市场研究亚洲全球拉丁美洲新兴市场EM每日日期2017年1月18日哥伦比亚：标准普尔质疑观看BRL：IBGE CPI IPCA-15（MoM 1月17日）。上一个DB经验值的0.19％ 0.35％。CLP：名义隔夜利率（MoM，1月17日）。上一个3.5％DB经验3.25％。 PLN：工业生产（同比12月16日）。上一个3.3％共识1.6％。PLN：零售额（同比12月16日）。 6.6％共识6.5％。最近的主要发展缔约方会议：工业生产（同比11月16日）。低于预期1.6％。 COP：零售额（同比11月16日）。高于预期的4.9％。ZAR：CPI（同比增长16％），高于预期的6.8％。哥伦比亚：标准普尔质疑Drausio Giacomelli策略师+1-212-250-7355姜洪涛策略师+1-212-250-2524杰德·埃文斯（Jed Evans）策略师+1-212-250-8605标普对哥伦比亚持怀疑态度，取消了对BBB的评级，但保持了负面展望。去年12月通过的税制改革不足以稳定哥伦比亚的评级，但为政府避免了主权降级带来了重要的时间（长达18个月）。标普认识到，去年12月国会通过的增值税税率提高3个百分点（至19％），竞争性措施和反逃税措施，可能会恢复财政收入，并假设支出受到限制，应有助于根据预算减少预算赤字。财政规则。但是，该机构仍然关注财政动态。在其基准情景中，一般政府债务（占GDP的42％）和利息服务负担（占财政收入的12％）将继续上升，并且在2019年之前不会稳定。此外，赤字削减战略仍然存在实施风险。和平协议带来的不确定成本，一揽子税收计划的执行不力以及经济增长的疲软。对经济外部脆弱性的评估也好坏参半。总而言之，我们KRW KZT CNY MYR CLP ARS COP MXN-1.53%日收益率（％）%%认为标准普尔（S＆P）将BBB评级下调至负面展望对政府来说是一个相对较好的结果，因为它暂时避免了降级，并将重点从评级的水平转移到了税制改革和增长战略的实施上。尽管如此，我们注意到，稳定哥伦比亚信用状况的新门槛仍然很高，而且鉴于近期令人失望的经济表现，未必会受到政府的控制，并且将面临下行风险。我们维持对哥伦比亚信贷的市值。惠誉评级（BBB /负面）将在2月审查评级。惠誉可能更多PK CR SV TRSK CZ编号EG -0.01％日收益率（％）0.00%0.00%0.00%0.01%0.01%0.01%0.01%德意志银行证券公司发行于：18/01/2017 23:42:08 GMT披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。图1：FX最佳/最差表现资料来源：德意志银行资料来源：截至纽约时间下午4点为止的彭博财经LP图2：CDS最佳/最差表现 2017年1月18日EM每日德意志银行证券公司页面PAGE2尽管我们不排除前景稳定的降级到BBB-的可能性，但很可能会采取类似的行动。巴西：利率有望进一步下降正如COPOM会议纪要所暗示的那样，在巴西，加快货币宽松步伐的决定主要取决于经济复苏慢于预期和通胀率低于预期，包括IPCA消费价格上涨6.3％。根据COPOM指数，缓慢复苏和经济疲软可能会导致消毒进程比BCB当前预期更快，而低于预期的通胀率则可能意味着通胀惯性降低。当局还强调，降息75个基点与BCB通讯一致，该通讯明确指出，货币政策决定将取决于经济状况的变化，从而允许市场参与者相应地调整其预期。最后，会议纪要重申，周期的延长以及对宽松步伐的可能修正将取决于通胀预期和上述风险因素。我们继续预计COPOM在下次会议上再次将利率下调75个基点，并预计SELIC利率到9月将下降至9.75％。另请参阅巴西更新。DB Chinaconference：宏观亮点第十五届dbAccess China Conference于2017年1月9日至13日在中国北京举行。中国经济学家介绍了会议的主要收获如下。中国的经济增长在短期内可能会保持稳定，但如果没有适当的改革，从长远来看将经历结构性放缓。 2016年下半年人民币兑美元的快速贬值在很大程度上反映了美元的强势。大多数发言者都认为，人民币将在2017年继续面临贬值压力，而逐步贬值比单价大幅贬值更有可能发生。去全球化是世界经济的潜在宏观风险。美中贸易关系在2017年将面临重大不确定性，但中国有可能在其他地区经济伙伴关系中发挥领导作用。金融稳定是中国的关键问题。债券市场的违约，银行业的隐性风险，顶级城市的泡沫房地产市场都应通过适当的改革来谨慎应对。在煤炭和钢铁等某些行业中，供应方改革取得了明显进展，但在其他一些行业仍在进行。国有企业改革是解决当前资源配置不当的关键。中国有越来越多的“新经济”投资机会；同时，国内家庭和企业对外国投资机会的需求也不断增加。 2017年1月18日EM每日页面PAGE3德意志银行证券公司链接到经常出版的期刊日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物新兴期刊 2017年1月18日EM每日德意志银行证券公司页面PAGE4最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct上可用17年1月17日欧洲，中东和非洲（EMEA）每月：差异趋势2017年1月17日秘鲁：政府跑赢财政目标，紧缩政策损害了经济增长17年1月16日南非：一切都与增长有关-关键的投资者问题17年1月15日MXN：衰退的剖析17年1月12日新兴市场月度17年1月12日新兴市场主权信贷周报17年1月11日COPOM加快了步伐17年1月11日EMEA快照2017年1月9日LatAm石油：撇除Fa2017年1月5日EMEA信用评级展望：交叉坩埚2016年12月20日EM货币手册2017年克服美元走强2016年12月15日巴西更新2016年第4季度再次出现负增长2016年12月15日墨西哥：美联储跟进不够2016年12月15日，秘鲁：政治冲突影响总统的任期，对改革的影响有限2016年12月14日朝正常化迈进的又一步2016年12月13日巴西更新-支出上限即将开始2016年12月13日哥伦比亚：BanRep董事会变得更加温和，增加了对宽松政策的支持2016年12月12日EMEA 2017（充满希望）展望2016年12月12日中国：政治局会议定调2017年政策基调2016年12月9日引入新兴市场固定收益计分卡2016年12月8日快速浏览新兴市场债券ETF2016年12月6日泰国每月：尽其所能2016年12月6日菲律宾每月：一个新政权2016年12月6日马来西亚月度：从岸到岸的流动迁移2016年12月6日新加坡月度：保持多头美元/新加坡元目标1.502016年12月6日香港月刊：期待已久的复兴？ 2016年12月6日韩国月刊：2017年-进行改版的一年2016年12月6日印度月刊：承压上诉2016年12月6日台湾月刊：TWD疲软将在2017年显现06年16月16日印度尼西亚月刊：2017年的市场驱动力2016年12月6日中国月报：2017年展望2017年12月5日南非在2017年：尘埃落定... 2016年12月5日墨西哥：未来一周2016年12月1日EM每月2017年展望-提高标准2016年12月1日EMFX展望2017：两次执行EMFX（或您将采取的行动）2017年12月1日EM汇率上下波动2016年12月1日巴西：更多障碍2016年12月1日EM每月2017年展望–提高标准2016年12月1日土耳其在2017年：处于边缘2016年12月1日亚洲信贷–蒙古：大多数债券的价值都因抛售过剩而出现2016年12月1日EM Daily –扩大OPEC交易的规模2016年11月30日COPOM将SELIC利率降至13.75％16 Nov 302016年11月29日EM漏洞监视器：来自美国的不利因素2016年11月28日亚洲外汇策略说明–美元的流失才刚刚开始 2017年1月18日EM每日页面PAGE5德意志银行证券公司附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。 Drausio Giacomelli，姜洪涛，Jed Evans 2017年1月18日EM每日德意志银行证券公司页面PAGE6附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户，德意志银行营业员和德意志银行交易员进行讨论，并参考可能涉及短期或中期的催化剂或事件的交易策略或想法。对本报告中讨论的证券的市场价格的影响，这种影响可能与分析师当前对本报告所述的12个月总收益或投资收益的看法有方向性的相反。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。市场状况的变化以及变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由相关的覆盖率分析师或研究部门管理层全权决定，因此，大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据来自德意志银行，相关公司，在某些情况下还包括其他各方