2024年11月物价数据点评：CPI续降，PPI修复

2024年11月物价数据点评总结

事件：11月CPI、PPI数据公布

• CPI数据：同比上涨0.2%（城市0.1%，农村0.2%），环比下降0.6%。食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。1—11月平均同比上涨0.3%。
• PPI数据：同比下降2.5%（降幅收窄0.4个百分点），环比上涨0.1%。生产资料价格下降2.9%，生活资料价格下降1.4%。1—11月平均同比下降2.1%和2.2%。

事件解析：数据特征和变动原因

2.1 食品持续拖累CPI表现

• 环比：CPI环比下降0.6%，主要受食品价格拖累（环比下降2.7%），低于近十年平均水平，降幅扩大1.5个百分点。鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格分别下降13.2%、3.4%、3.0%和1.3%，合计影响CPI环比下降约0.46个百分点。非食品价格环比下降0.1%，主要因十一长假后旅行需求回落导致相关服务价格下降。
• 同比：CPI同比上涨0.2%，涨幅回落0.1个百分点。食品价格上涨1.0%，涨幅回落1.9个百分点，鲜菜、猪肉涨幅均有回落。非食品价格持平，能源价格降幅收窄，服务价格涨幅不变。核心CPI同比上涨0.3%，略有回升，但需求仍偏弱。

2.2 PPI有所修复

• 环比：PPI环比由下降0.1%转为上涨0.1%，生产资料价格上涨0.1%，生活资料价格持平。基建、地产等行业相关工业品价格上涨，煤炭、石油化工价格下降。
• 同比：PPI同比下降2.5%，降幅收窄0.4个百分点。生产资料价格下降2.9%，生活资料价格下降1.4%。部分行业（如石油开采、石油加工、化学制品等）价格降幅收窄，黑色金属冶炼、煤炭开采等行业降幅扩大。

事件影响：对经济和市场

• CPI续降，PPI修复：CPI同比继续小幅回落，核心CPI略有回升但仍显示需求偏弱。PPI跌幅收窄，但总体仍低位运行。

事件预测：趋势判断

• 价格为政策发力创造空间：CPI未来平稳运行前景大概率，工业品价格延续萎缩态势但总体平稳。通胀低位运行，为政策加码发力创造空间，建议货币政策与财政政策共同发力推动经济持续回升向好。

风险提示

• 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化。